資本全球化，中國新課題

張懿宸

今年是改革開放40周年，也可以說是中國進入全球化進程的40周年。40年來，中國形成了相對較完整的產業鏈，產品真正融入全球，成為世界最大的貿易國。從商品貿易角度，我們無疑真正進入了全球化，但是我們的資本遠遠沒有全球化。主要是因為改革開放初期缺的就是資本，資本主要用于國內投資，直到2015年前后才實現中國對外直接投資（ODI）首次超過外商直接投資(FDI)，這個時候，中國資本全球化的課題才提上了日程。

中信資本進入全球化的投資過程比較早，從2003年就開始了。我們根據不同的階段特征實施了不同的投資策略。第一個階段，大概從2003、2004年一直到2008年，在海外主要投資制造業企業，把美國、歐洲的工廠搬到中國來。比如，我們當時投資了美國一家做大型機械設備潤滑裝置的公司，投資后，我們幫助他們降低成本，在中國常德開工廠，把在德國的工廠關掉等，最終我們獲得了將近9倍的回報。第二階段，從2008年到2016年前后，更多投資技術型公司。2016年，我們投資了世界第三大感光芯片公司。后來賣給了一家國內做半導體的公司。

第三個階段，近幾年的投資主題是面向國內的消費升級。大家耳熟能詳的就是我們收購麥當勞，因為改名“金拱門”，無心插柳，成了媒體營銷的一大范例。事實上，改名這個事本來我們不想宣傳，因為只是改了公司名，并沒有改餐廳的名字。我們只是給所有供應商發了一封信，告訴他們從哪天起再給我們發賬單，不能叫麥當勞中國，叫金拱門中國。沒想到一個供應商把這個消息放到微博上，短短兩個星期點擊量達到90億次。相當于平均每個中國人都看到6篇有關這個改名的文章。我們進入麥當勞一年，在戰略上的舉動是麥當勞總部非常認可的。比如去年麥當勞業務快速增長，其中一個動力是數碼營銷。因為我們有支付寶、微信支付，從這些數據可以知道誰買了什么產品，什么時候買的，買了多少。做麥當勞這類并購，更多體現出我們對中國消費市場升級更深的理解。

目前，中美貿易摩擦仍看不到化解的跡象。貿易的另一面就是資本，這意味著資本的流動也會受到一定限制。全球化雖然遇到了挫折甚至可能出現倒退，但整體進程是不可逆的。對中國來講，要想在國際產業鏈分工上進一步提高位置，必須用資本換技術，用資本買技術。但在國際并購中，作為市場主體，不要到處高喊“國家戰略”，把別人嚇怕了。企業當然要看國家戰略，同時要考慮市場，一定要把握商業化、市場化、專業化原則。這么多年，中信資本在海外的并購中，接近40%需要美國政府審批，但每一單都過了，為什么？因為我們在國際上是得到廣泛認可的市場化公司。公司的主要成員都是在外資投行工作過的。后來還引進了騰訊等國內民企股東，以及卡塔爾主權基金等國際資本。無論是股權上還是團隊上都要充分體現國際化、市場化，這樣才能在市場中立于不敗之地。▲

（作者是中信資本董事長兼首席執行官，本報記者張妮根據其在“2018中國綠公司年會”上的演講及采訪整理）