人民幣國際化進程中的外匯儲備職能轉變

劉欣琦

摘 要：本文首先綜合利用比例分析法和需求函數分析法，測算出中國的外匯儲備適度規模，測算結果顯示，我國外匯儲備自2001年以來始終超出適度區間；其次構建VAR模型，實證研究貨幣國際化與外匯儲備利用率之間的關系，得出貨幣國際化會提升外匯儲備利用率；再次在人民幣國際化進程不斷推進的背景下，提出提高我國外匯儲備利用效率的政策建議。

關鍵詞：超額外儲；比例分析法；需求函數分析法；VAR模型；職能轉變

DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2018.03.03

中圖分類號：F831 文獻標識碼：A 文章編號：1003-9031（2018）03-0020-14

一、 引言

在一國外匯儲備積累的初級階段，由于本幣升值外匯儲備快速增加，此時充足的外匯儲備將有利于促進本幣國際化。但當該國的的經濟實力及國際地位達到一定的水平時，外匯儲備不斷累積形成過度的儲備規模，巨額的外匯占款導致貨幣超發，進而引發通貨膨脹風險，造成本幣貶值預期，加速資本外逃，阻礙本幣國際化的進程。近年來，新興市場國家外匯儲備總體上呈現不斷增加的趨勢，其外匯儲備的增長速度遠遠超過同期的世界外匯儲備增長速度。外匯儲備并非越多越好，持有過度的外匯儲備具有內部和外部雙重風險。其中，內部風險會包含通貨膨脹風險、成本沖銷風險、機會成本損失風險；外部風險還包含匯率及利率風險、優惠貸款風險。一國持有的閑置的外匯儲備越多，容易造成資源的浪費，給一國的儲備管理帶來巨大的壓力。大量閑置的外匯儲備無法轉化為國內經濟發展所需的資金，導致利用率偏低，會帶來較大的利差損失和匯率風險。……