我國(guó)房地產(chǎn)上市公司股利政策分析

劉鑫春

摘要：上市公司若支付較高的股利，投資者獲取高額的投資回報(bào)，吸引投資者進(jìn)行股票投資，促使股票價(jià)格的上升。若采取低股利分配，可以保障公司資金的充裕，但是會(huì)影響投資者的投資回報(bào)，可能會(huì)導(dǎo)致股票價(jià)格的下降。本文分析了分析房地產(chǎn)上市公司行業(yè)現(xiàn)狀、股利政策現(xiàn)狀和股利支付方式，并對(duì)改進(jìn)房地產(chǎn)上市公司股利政策提出了建議。

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn);股利分配;股利支付方式

一、我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)現(xiàn)狀分析

我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展晚于國(guó)外，但在政府的扶持下，再加上市場(chǎng)的大量需求，令我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)保持著一個(gè)很快的發(fā)展速度。如今，房地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱行業(yè)，但是，近幾年房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展速度逐漸變緩，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度逐變小，有一些地區(qū)，甚至出現(xiàn)下降趨勢(shì)。

二、我國(guó)房地產(chǎn)上市公司股利分配分析

上市公司的股利政策主要包括股票股利、現(xiàn)金股利和混合股利兩大類(lèi)。但受我國(guó)證券市場(chǎng)大環(huán)境的影響，上市公司的股利政策也富有鮮明的"中國(guó)特色"。

因此在房地產(chǎn)上市公司管理層制定股利政策的過(guò)程中創(chuàng)造性的推出了多種分配方案。而自從房地產(chǎn)上市公司看來(lái)，股利較為常見(jiàn)的分配方式為：純派現(xiàn)、純轉(zhuǎn)增、轉(zhuǎn)增與派現(xiàn)、派現(xiàn)與送股或者兩者兼有，一般我們將兼有現(xiàn)金股利和股票股利的政策稱之為混合股利政策。在這其中，公積金轉(zhuǎn)增股本的分配方式占有很大的比例。

表1.房地產(chǎn)企業(yè)股利分配方式表

分配方式 行業(yè) 2016 2015 2014

數(shù)量 比例 % 數(shù)量 比例 % 數(shù)量 比例 %

只派現(xiàn) 房地產(chǎn) 87 63.25 79 57.79 53 38.53

只送股 房地產(chǎn) 0 0 0 0 0 0

只轉(zhuǎn)增 房地產(chǎn) 4 2.22 0 0 6 4.45

派現(xiàn)并送股 房地產(chǎn) 3 1.48 9 6.68 7 5.20

派現(xiàn)并轉(zhuǎn)增 房地產(chǎn) 1 1.48 3 2.23 5 3.71

不分配 房地產(chǎn) 42 30.16 44 32.60 63 46.68

我國(guó)上市公司現(xiàn)金分紅的比重變得愈來(lái)愈高，房地產(chǎn)行業(yè)也不例外，通過(guò)看網(wǎng)站各種數(shù)據(jù)可以看出，現(xiàn)金分紅每年都有增長(zhǎng)，增幅還是比較明顯。從表可以看出，近年來(lái)，只送股的企業(yè)為0，不分配的公司數(shù)量還是很多。

通過(guò)對(duì)比房地產(chǎn)企業(yè)和金融企業(yè)的情況來(lái)看，金融類(lèi)的上市公司派現(xiàn)的分配方式要大于房地產(chǎn)公司，而且金融類(lèi)公司派現(xiàn)比例基本保持平穩(wěn)，波動(dòng)很小。其次，相比之下房地產(chǎn)行業(yè)不分配股利的公司明顯很多。雖然近幾年不分配的情況在減少，2014年到2016年不分配比例由46.68%-30.16%，但是與金融類(lèi)上市公司2014年不分配比例的6.82%相比還是比較高的。

三、我國(guó)房地產(chǎn)上市公司股利支付方式分析

如下表所示，房地產(chǎn)上市公司的股利支付率在不斷地增高，每年都在穩(wěn)定增長(zhǎng)，從2014年的29.37%增加到了2016年的41.37%，從這數(shù)據(jù)可以看出，房地產(chǎn)公司股利支付率處在一個(gè)較高的水平。但從每股現(xiàn)金股利可以看出，每股現(xiàn)金還是比較低的，但每股現(xiàn)金還是穩(wěn)中帶有提升，由此可知，我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)有較高的支付率，較低的分配額的現(xiàn)象。

四、我國(guó)房地產(chǎn)上市公司股利政策改進(jìn)建議

1.完善相關(guān)政策

第一，我國(guó)的上市公司對(duì)股東利益的維護(hù)意識(shí)尚且不夠，沒(méi)有認(rèn)識(shí)到股利政策的重要性，沒(méi)有連續(xù)分配股利的習(xí)慣，這些問(wèn)題的存在都和我國(guó)的證券市場(chǎng)尚不完善有關(guān)，需要國(guó)家的相關(guān)部口輔助各上市公司完善其股利政策。所以相關(guān)部門(mén)不僅要加大宣傳力度，還要制定相關(guān)的法律法規(guī)，這樣可以引導(dǎo)和強(qiáng)制上市公司進(jìn)行股利分配。目前規(guī)定上市公司申請(qǐng)?jiān)偃谫Y時(shí)最近三年的分紅金額總數(shù)不少于最近兩年平均凈利潤(rùn)的30%，房地產(chǎn)是高利潤(rùn)的行業(yè)，而且不分配和低分配的情況嚴(yán)重，因此可適當(dāng)提高該比例。監(jiān)管部門(mén)更是要盡職盡責(zé)，加大對(duì)房地產(chǎn)上市公司的監(jiān)管力度，對(duì)違反規(guī)定的公司進(jìn)行懲罰。

第二，建議征收資本利得稅。我國(guó)的紅利稅在2013年又一次的調(diào)整，在某種程度上使得更多的公司更積極的進(jìn)行股利分配，并不能從根本上解決股利政策的問(wèn)題，目前不分配的現(xiàn)象仍然大量存在，因此建議啟動(dòng)資本利得稅的征收，適當(dāng)?shù)貙?duì)紅利稅進(jìn)行減免，進(jìn)一步改善我國(guó)股利政策現(xiàn)狀。

第三，信息披露要更加細(xì)致、全面、透明。無(wú)論公司當(dāng)年分配還是不分配股利，都應(yīng)該要求在其年報(bào)中對(duì)原因進(jìn)行詳細(xì)的說(shuō)明。

第四，引導(dǎo)投資者養(yǎng)成正確、理性的投資習(xí)慣。

2.加強(qiáng)內(nèi)部建設(shè)

第一，實(shí)行長(zhǎng)期穩(wěn)定的股利分配政策和合理的股利分配力度。房地產(chǎn)上市公司應(yīng)該規(guī)定一個(gè)最低的派現(xiàn)比例，能夠出現(xiàn)不再有不分配的現(xiàn)象，從而吸引投資者投資。房地產(chǎn)上市公司也不能跟風(fēng)，應(yīng)該從自己公司自身情況分析，選擇合適的股利政策，并且能保證自己的股利政策能夠成功執(zhí)行，真實(shí)告訴投資者自身的經(jīng)營(yíng)狀況，未來(lái)的發(fā)展，來(lái)吸引投資者的青睞。

第二，應(yīng)該要制訂房地產(chǎn)上市公司自己的股利分配的法規(guī)，減少不分配的現(xiàn)象，能夠準(zhǔn)確告訴投資者自己公司分紅的具體時(shí)間。

第三，對(duì)公司內(nèi)部的監(jiān)控和股權(quán)激勵(lì)應(yīng)該加強(qiáng)。房地產(chǎn)上市公司的股東大會(huì)和審計(jì)機(jī)構(gòu)都應(yīng)真實(shí)準(zhǔn)確告訴企業(yè)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，并需要對(duì)公司未來(lái)的發(fā)展和經(jīng)營(yíng)做出合理預(yù)測(cè)。

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