基于杜邦分析法的某地產公司財務狀況分析

方海波

(四川大學，四川成都610065)

在劇烈的市場環境下，要求各企業都要持續地提高企業的經營水準，更加謹慎的去做投資、融資等一系列決策。因此，企業中的決策層必須依靠大量的不同種類的數據特別是財務數據來對企業的財務狀況進行數據分析，然后根據這一系列分析所得出結果來進行判斷，從而做出正確的決策。

1　杜邦分析法

1.1　杜邦分析法介紹

杜邦分析是指基于幾種不同的必要的的財務比率指標之間的聯系來對該企業縱向和橫向的財務狀況進行準確的全面的分析［2］。也就是說，它是一種從評價企業績效的角度，來對企業的贏利能力進行準確的評價，并且對股東的凈資產收益率回報程度進行評價分析的典型的方法。因為此方法是杜邦公司最早在分析自身財務狀況的時候使用，所以命名為杜邦分析法［3］。

1.2　杜邦分析法的基本思路

(1)凈資產收益率，有的地方叫做權益報酬率，是一個整體性、綜合性很強的進行準確財務分析時候的指標，是整個杜邦分析體系的真實核心［11］。

(2)總資產收益率是對凈資產收益率產生影響的首要的指標，有著特別強的綜合全面性，總資產收益率由2個指標的共同作用來決定，分別是銷售凈利率和總資產周轉率?？傎Y產周轉率是用來表示企業的總資產進行周轉的速度。如果想要準確的分析某一個企業的資產周轉率，事先要分析有可能影響資產周轉的各種因素，從而能夠判斷到底是由于哪些因素的影響，從而進一步對企業的資產周轉產生影響。銷售凈利率主要是用來對銷售收入的獲益水平進行正確的反應。如果想要升高企業的銷售利潤率，需要升高企業的銷售總收入、減少各項成本所帶來的費用。而提高銷售總收入，也是提高企業總資產周轉率的所必須用到的前提和方法。

(3)權益乘數是被用來表示報告期內企業的負債程度的高低，能夠準確的反映該企業在利用財務杠桿時候，領導層用杠桿進行管理經營的程度。資產負債率越高，權益乘數則會越大，說明該企業的負債程度處在很高的水平，企業能得到更多的杠桿利益，但與此同時財務風險也會更高;反之，如果該企業的資產負債率降低，權益乘數就會變小，這說明可以降低該企業的負債程度，企業的杠桿利益更少，同時企業相對應所要承擔的財務風險也會更低。

1.3　杜邦分析法的財務指標

凈資產收益率ROE=總資產收益率ROTA×權益乘數EM

總資產收益率ROTA=銷售凈利率NPMOS(凈利潤/銷售收入)×資金周轉率CTR

即:凈資產收益率ROE=銷售凈利率NPMOS×資金周轉率CTR×權益乘數EM

1.4　杜邦分析法的步驟

(1)從凈資產收益率開始計算，然后根據財務報表資料，進行逐步分解然后進行對各項指標的數據進行計算;

(2)將上一步中計算得出的指標結果填入杜邦分析圖;

(3)進行縱向分析，也就是逐步進行企業近一段時間內前后期企業的經營狀況對比分析，同樣也可以用來進一步進行同行業企業之間的橫向對比的分析［15］。

2　對某房地產公司財務狀況進行分析

2.1　收集數據并處理數據

選取2010年——2014年某地產公司公布的財務報表數據，再根據前文所述的公式在相關財務報表中選取所需要的財務指標，得到如下數據:

項目　2010年　2011年　2012年　2013年　2014年　平均值凈資產收益率，%　16.47　18.17　19.66　19.66　17.86　18.36總資產收益率，%　5　4.53　4.64　4.27　3.91　4.47銷售凈利率，%　14.36　13.41　12.17　11.16　10.76　12.37總資產周轉率0.29　0.28　0.31　0.32　0.3　0.3權益乘數3.95　4.37　4.61　4.55　4.39　4.37

2.2　通過利用杜邦分析法對該地產公司進行的財務分析，得出如下結論:

(1)該地產公司在不斷擴大規模，營業收入不斷增收的同時，凈資產收益率也維持在一個很不錯的水平，這說明該地產公司的盈利水平處在一個很不錯的水平上;

(2)通過對凈資產收益率進一步分解后可知，該地產公司的總資產收益率每年都有略微下降，而總資產收益率的降低主要原因是由于銷售凈利率的降低所導致的，這就說明該地產公司資產利用的整體效果需要進一步提高;

(3)該地產公司的銷售凈利率每年都在降低。如果想要提高該地產公司的銷售凈利率，一方面要做到提高銷售收入，在另一方面要做的降低各項不可避免的成本所帶來的費用。這樣就能夠使得凈利潤的增加能夠高于銷售收入的增加，從而提高銷售凈利率。在這方面，需要引起董事會和管理層的重視。

2.3　改善該地產公司財務狀況的建議

由上述分析與結論，可以得出該地產公司的財務狀況雖處于一個不錯的水平，但還是存在一些問題與不足，想要進一步提高業績，應在以下方面加強管理:

(1)在保有當前控制成本的主戰略下，要對銷售各項費用和管理各項費用加強管理。由于總銷售費用和總銷售收入是成正相關的關系，因此應著重降低總的銷售所帶來的各項費用。

(2)權益乘數 (EM)和總資產收益率 (NPMOS)變化共同作用使得該地產公司的凈資產收益率 (ROE)的發生變動。該地產公司負債率要高于業平均水平，普遍情況下，較高的權益乘數可能會導致企業財務杠桿率略微高于安全值，雖然能帶來一定的利益，但與此同時財務風險也會較大。由于可能會引起財務風險，所以企業管理者應該對企業的權益乘數的變化由適當的關注并在必要的時候，要及時采取行之有效的措施來降低權益乘數。

(3)一方面要做到提高銷售收入，另一方面要想辦法降低各種不可避免的成本所帶來的費用。只有先提高銷售凈利率，才能使得總資產收益率得到提升，從而能夠進一步的提升凈資產收益率(ROE)。

3　研究的不足

(1)由于文章獲得的財務信息都是通過年度報表，即全部來自于外部資料，沒有內部財務數據的支持，因而很難進行深層次的剖析當前財務狀況產生的最深層次的原因。而且，影響一個企業財務狀況的因素很多，有一些并不來自于年度報表，也不可以量化，使得對企業財務狀況的剖析有限。在未來的研究中要結合實踐經驗多考慮企業內部的情況。

(2)由于作者知識水平有限，并沒有將傳統的杜邦分析法進行更深入的分解，缺乏對其他一些財務狀況的分析，并沒有完全解決傳統的杜邦財務分析體系的在進行財務分析時候不可避免的局限性。未來的研究應該引入資本成本因素并將企業的經營風險與財務風險相結合，使杜邦財務分析體系更具有綜合性。

參考文獻:

［1］陳曉莉.杜邦分析體系在高校財務分析中的運用 ［J］.會計之友，2010(9):24-26.

［2］張荃.杜邦財務分析法及應用 ［J］.文教資料，2005(28).

［3］史焰清.杜邦分析法在上市公司財務分析中的應用［J］.價值工程，2010(19).

［4］宋永春.現行主要財務分析方法的改進探析［J］.經濟師，2004，(12).

［5］晏靜，裘益政.兩種財務分析體系的對比—從銀廣夏事件談起 ［J］.財會通訊，2001，(10).

［6］王明濤.多指標綜合評價中權系數確定的一種綜合分析法［J］.系統工程，1999，(2).