如何運用境內外市場提高資金運行效率

楊蘇靜

摘要：在世界500強的國企當中，實現了財務集中的已經達到了80%之多，財務管理的集中控制，在國際商業市場中，已經成為一種流行趨勢。要想達到有效的財務集中管理，必須要提高經營效益，防范經營風險。文章從境內外市場的大環境出發，試分析企業提高資金高效運行的方法，可供參考。

關鍵詞：財務管理；財務考核；資源共享

近年來，由于全球經濟和金融一體化的發展，使資本流動性加快，資金流動的規模也越來越大，而境內外跨國投資也成為了新的發展趨勢，各國各地區金融市場上，掀起的競爭之風不斷強化。金融市場上出現的聯動效應也越來越多。到目前為止，境外上市的國內企業，大部分選擇在香港和美國進行上市和發展，這讓境外市場出現了更加立體化的發展。

一、資本市場概述

（一）我國資本市場的現狀

我國具有典型代表意義的資本市場有4類：國債、股票、企業中長期債券及中長期放款市場。

目前我國資本市場的現狀：1.資本市場發展不平衡，債券市場相對于股票市場一直是“跛足”，債券市場規模小、市場化程度低、發行和交易市場割裂，相對于國債和金融債券，公司債券的發展更為緩慢；2.證券市場的準入條件嚴苛，中小企業想通過證券資本市場獲得資金尤其困難；3.證券資本市場的退出機制尚不完善，目前只有單一層次的主板市場，且滬、深主板市場的門檻太高，企業一時經營不善就會被停止或中止上市；4.因為存在過多的行政干預，而失去證券市場的高度市場化這個特性。

（二）推動我國資本市場發展的主要因素

1.國家政策。國家鼓勵企業直接融資，同時中國證監會已發文鼓勵在海外上市的優質企業加速回歸A股，以抑制外資對我國企業的投機；2.人民幣升值的影響。縱觀證券歷史的經驗說明，本幣升值對資本市場起到的作用是正面的影響；3.多種資金的涌入。我國目前主要有3類投資機構的資本涌入證券市場：保險機構、社保基金及部分企業年金。另房地產有部分資金也轉入股票市場，社會資金通過公募和私募基金進入股票市場。

二、企業資金運作的現狀及存在的問題

我國企業內部資本市場主要有3大功能：緩解融資約束、優化資本配置、監督激勵。圍繞這3大功能，不同企業采取的內部資本運作方式也不盡相同，而我國企業大致可分為3類：1.政府主導型，如中國石油化工集團、中國船舶工業集團；2.聯合改組型，如寶鋼集團、一汽集團；3.企業成長型，如雅戈爾集團等。由此，各自資本運作方式自然大相庭徑，存在著許多問題：1.非整體上市。很多企業將企業的優質資產部分拿去上市，導致企業內部資本市場失去整體管理平臺；2.少數控股人非正常占有股權，尤其那些企業內母子公司之間，由于監管缺位，往往造成這種不合理股權結構；3.資本運作監管環境不完善，造成企業內部資本市場交易混亂，不利于企業整體利益。

三、提高資金運作途徑的探討

（一）明確企業資本構架，找準市場

很多手握充實資金且經營運轉良好的企業不知道選擇在哪里上市，呈現出迷茫狀態，稍有不慎將會因為選擇出錯帶來不利影響。面對中國大陸、中國香港、美國，甚至更多的資本市場，企業無從選擇。而長期以來這些上市公司缺品牌、缺技術、缺管理，亟需依賴某個具有穩固的市場地位、雄厚的資金實力、豐富的資本運作經驗這樣的一個體系來“取長補短”，此時海外并購，成為上市公司增強競爭力、提升公司價值的有效方式。而A股上市公司資本運作的特點就是重融資輕回報、證券市場融資降低融資成本及海外并購。因此，當下A股上市公司占據中國企業海外并購近4成的份額。

中國A股市場，在2007年攀上最高點之后，整體震蕩下行，2008年經歷大熊市之后，又返1時代。截至2012年，中國境內上市公司共計2489家，133家參與海外并購的上市公司僅占中國境內上市公司的5.3%，由此可見，上市公司海外并購活動的規模存在較大的提升空間。繼2014年上市公司并購重組審核取消，對外投資審批的進一步松綁，海外并購迅速增長，2014年、2015年上市公司海外并購連創新高。2017年至2月21日，A股上市公司就發起35個海外并購項目，交易金額高達345.2億美元。同時在“互聯網+”時代的帶動下，中國上市公司海外并購呈現出PE化。PE基金提供了一條戰略途徑，實體企業選擇與投行、PE機構合作，這樣達成雙贏：企業不另行再配股、再融資就能實現海外并購，而PE機構能提供充裕的資金給企業時，PE機構本身也獲取了豐厚的利潤。

很多國內企業選擇在美國和香港等地發行股票并上市，在不斷發展的過程中，境外市場表現出一定的立體性，可以不斷滿足不同主體的融資需求。

（二）加強企業內部財務考核

集團公司在加強財務管理的過程中，及時對下屬公司委派財務主管，對公司內部的財務管理進行考核和規劃。在工作的過程中，必須激發財務主管的積極性，將財務核算、財務監督財務管理狀況結合起來，以下屬公司的財務指標為重點考核對象，財務主管在發揮積極作用的過程中，加強財務部門內部的綜合管理，在履行財務監督的過程中，進一步落實集團公司的各項財務管理制度和管理措施。

集團公司在開展工作的過程中，可以先實現資金的統一管理，從而保證企業在發揮的過程中有充足的財產動力，才能為企業的下一步發展做出合理的規劃，重點發展特色項目和優勢項目。集團公司不斷完善資金投資模式，進一步加強資金的合理調控，引領企業開展正確的投資規劃，實現集團公司的綜合發展目標，在發展的過程中不斷提高集團的凝聚力和戰斗力，推進管理資金的整體運作，避免資金出現浪費，提高企業發展的經濟效益。在加強企業資金監督管理的過程中，采用嚴格的方式保證資金的安全，降低企業的財務風險幾率。

（三）企業內部財務資源共享，集中資源服務

及時將企業內部的財務結算中心與銀行方面進行協調，將企業的對外投資規劃提升到團體效益的高度，形成優越的團體優勢。在加強財務資源協調的過程中，實現資源共享，加強企業內部的資源和信息交流，完善企業內部的決策規劃，提升決策的合理性。在財務資源共享的過程中，及時評價總體風險和局部風險，提高企業的抗風險能力。

同時建立完善內部控制制度，健全內部的財務管理機構，加強各部門工作的協調，保證工作人員在履行責任的同時，不斷規范個人行為，積極與其它部門之間實現信息共享，明確經營目標。最后，完善財務風險管理制度，建立財務風險預警管理系統。

企業在發展的過程中，必須重點關注重大危機事件，建立預案的同時，完善事前信息收集管理和分析，明確重大危機事件的發生幾率，及時對可能出現的危機事件進行預警，便于及時采取科學的應對方案，避免其發展成為不可確定事件。在難以避免的危機事件發生后，企業必須及時作出應對，避免企業的利益受到損失，進一步降低財務活動中的風險。

四、結語

綜上所述，在境內外市場發展的大環境下，企業應堅持以財務管理為中心，不斷完善企業內部財務管理構架，加強內部的財務資源管理，完善監督管理系統，整理財務管理體系，通過分析境內外市場變化，進行風險評估和市場選擇，并全面提升財務管理能力，實現資金高效運作。

參考文獻：

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[2]于孝建，菅映茜.人民幣隔夜利率互換境內外市場聯動效應研究[J].上海經濟研究，2011（10）.

（作者單位：江西銅業集團財務有限公司）