日本藥企驚天手筆

孫亞雄

高達620億美元的醫藥收購案，對于日本企業武田制藥來說不可謂不重要。

10月中旬，武田收購夏爾制藥獲得日本公正交易委員會的批準，意味著這筆持續近半年的收購案又前進了一大步。

此次的收購交易是日本企業至今最大的一筆海外并購交易，目前已獲得美國、巴西以及中國監管機構的放行，目前武田還在等待歐盟反壟斷機構的批準，預計將在11月16日前做出決定。

武田收購夏爾可謂一波三折，今年3月29日，武田表示有收購夏爾意向。隨后，武田正式提出約600億美元的要約收購價，但被夏爾拒絕。之后武田又進行了五次公開競標，直至5月8日，武田和夏爾正式達成協議。武田將以460億英鎊（約620億美元）的價格收購夏爾。

武田成立于1781年，迄今已有200多年的歷史，是一家以自主研發為主，并在全球制藥行業居于領先地位的跨國制藥集團。

多年來，武田一直致力于藥品研發，先后在日本、美國、歐洲等地區設立研發中心和生產基地，并在歐美和亞洲各國建立子公司，與被授權的公司共同在全球90多個主要國家中銷售產品。

近年來，由于武田的暢銷藥蘭索拉唑、泮托拉唑、坎地沙坦等專利的先后到期以及日元貶值的不利影響，武田未能保持像2012年之前那樣的業績高增長，2016年開始武田的業績出現了下滑。

而標的公司夏爾，是一家以研發生產罕見病藥物的生物制藥企業，其總部位于愛爾蘭的都柏林。夏爾成立于1986年，當時以銷售治療骨質疏松癥的該補充劑為主營業務，之后通過一系列的并購，快速發展成為了全球制藥的龍頭企業之一。

此次收購的前景并非絕對光明，醫藥領域常見的并購風險在此案中都十分明顯。

據悉，武田藥品工業在2018年全球制藥排行榜第19位，2017年實現處方藥銷售142.62億美元，同比增長11.7%；夏爾位列第22位，其處方藥銷售額為114.56億美元，同比增長5.2%。因此，武田和夏爾結合后，將成為世界前十大跨國制藥巨頭。

此前，武田就公開表示，收購夏爾將加強武田在腫瘤學、胃腸道和神經科學等核心領域的發展，武田也將正式進入罕見病領域。夏爾在罕見病領域有著很強的優勢，將于武田形成互補，促進武田的核心競爭力的進一步提升。

然而，此次收購的前景并非絕對光明，醫藥領域常見的并購風險在此案中都十分明顯。

首先是資金問題，2017年第四季度，武田賬上的現金及現金等價物僅有43億美元，要完成200多億美元的現金支付，將需要大量依賴杠桿。國際信用評級機構標普認為，武田如若不采取削減債務的措施，那由收購夏爾造成的財務負擔將遠超其帶來的有利影響。

其次，收購標的夏爾本身帶來的風險，如內部管理問題和產品市場表現不達預期等。此前日本藥企的失敗案例讓人記憶猶新。如2008年日本第一三共制藥斥資46億美元并購的印度制藥企業蘭伯西，最終由于產品品質管理問題使得FDA將蘭伯西生產的藥品列入禁運品種，至其股價一路暴跌。

武田此次巨額并購究竟是福還是禍，就讓時間來檢驗吧。