“一帶一路”基礎設施投融資體系及其風險規避研究

湯李琛

中圖分類號：F283 文獻標識：A 文章編號：1674-1145（2018）1-000-01

摘 要 中國作為“一帶一路”投融資項目的主要倡導者和承擔者，就如何建立安全有效，合作共享的風投融資體系，幫助中國中小企業“走出去”，支持“一帶一路”沿線國家完善基礎設施建設，參與全球化需進行有益探索。在此過程中，建立涵蓋股權融資，債券融資，貸款，保險等多種方式在內的多元化投融資和保障體系成為可行之舉。

關鍵詞 特許經營 多元化投融資體系 內保外貸 跨境金融服務 多層次的融資體系

從“一帶一路”沿線國家的發展情況來看，大多國家在基礎設施方面面臨著融資難、資金缺口等類似問題。作為一帶一路的融資來源，亞洲開發性投資銀行和絲路基金已經投資高達3000億元，這其中都是由各國政府出資。而建設基礎設施的資金需求巨大且持久。因此，要保持投資的回報就要求具備一個多元化且多層次的融資體系，即政府、企業、個人共同擔任出資者。誠然，“一帶一路”利國利民，但同樣存在風險，不可避免。由此，我們探索了適合“一帶一路”中基礎設施建設的融資體系以及風險規避方式。

一、融資體系：建立一個多元化的融資體系

在“一帶一路”基礎設施建設中，政企之間一般通過特許經營的方式來實現長期合作，即政府將建設資格特許給某個企業，由某個企業自行負責融資、建設項目，而且融資方式一般趨于向政府政策性銀行即亞投行及其下的絲路基金。然而，這樣易出現諸如資金短缺等問題。因此，多元化的融資是不可逆的融資趨勢。

在政企之間，本國政府應從單純的委任方轉變為參與方，形成一種類似PPP模式。政府通過特許經營、購買服務、股權合作等方式與社會資本建立利益共享、風險分擔及長期合作關系。在“一帶一路”中，雖然亞投行起著相同的作用，但融資方式只局限于貸款這一種，因此，可以在亞投行基礎上設立參股類的國家型基金、被建設方國家與建設方國家有優先參股權和其余意愿參股國家能否參股取決于是否存在股權剩余等措施。這樣便于沿線國家參與建設流程，提高效率，同時起到監督作用，又可以得到利益的分紅，也便于最終經營權的交接。

資金來源還包括企業的股權融資、債券融資及市場上一些金融機構以證券、基金形式的投資。建設方企業可以采用股權融資的方式，投資對象可以為自己內部員工、在建設中提供原材料的下游企業，也可以是金融機構中可承擔高風險的項目，還可以是國外的意愿投資個人及企業。融資對象范圍擴大之后，對加強后期融資持續力和聯合建設流程中的建設方效率以及建設質量都起著積極作用。

二、風險及其應對措施

“一帶一路”倡議無疑給各國帶來了機遇，但要充分認識到其潛在的風險和挑戰，以便在未來走得更好、更安全。因此，政府應部分融資，并發揮參與、監督、擔保等多項職能；不可全權出資，也不可盲目引進市場。同時，多層次、分時期的融資體系也是不可或缺的。在融資前期，沿線國家應規劃融資結構，擴大政府以開發銀行或基金名義的貸款或參股所占的比例，并結合有限的一些有保障的金融機構的資金來合理分配融資結構。在后期，沿線國家可以逐步引入市場，大力削減政府融資部分，增強市場主導能力，增加金融機構融資產品數量，比如歡迎類似養老基金投入到穩定性高的產業實現低利高保。

沿線國家的政治環境也是投資風險的重要組成部分。面對此情況，我們可以以政府為擔保簽約賠償機制，保證市場融資的本金不虧損。其次，在貸款時，劃分各國政府的資金。存在風險且較高的國家融資時，大部分資金由本國出，以降低別國承擔的不必要的風險。建設過程中，從目前項目的實施情況來看，通過國內企業和當地企業組成聯營體和把項目分包給當地企業的方式，除了少數管理人員和技術人員來自中國外，大部分勞動力都來源于當地，可以保證在社會動蕩時員工會維護建設方并且將項目進行下去，避免雙方國家在存在矛盾時出現建設障礙、風險等問題。

在建設流程上我們同樣應規避一些風險。建設流程主要分為以下幾個部分：聯系篩選、構建項目公司、審核與簽署、融資以及資產交移。在篩選建設方時要進行物有所值論證及財政承受能力檢驗，嚴格控制風險的發生。還有供應商的選擇也會影響建設效率，增加風險也需要經歷同樣嚴格的篩選過程。

在一帶一路中，商業銀行的貸款決定是出于考慮客戶關系和利益驅使，而不是通過專業化分析項目的生命力。并且大多是短期貸款，導致其面對風險的能力較弱。為了減少不良貸款的存在，就商業銀行自身來說，應該要增強放貸的風險意識，嚴格審批，確保資金流向實體經濟領域。

在風險易出現的情況下，“一帶一路”為保險業提供了一個良好的發展機遇。保險作為市場化的風險管理和資金融通機制，可為大型出口設備和中小企業外貿信用均起到支撐和保障作用。因此，把保險作為制度性安排，納入“一帶一路”的頂層設計之中是可行之舉。

三、結語

近年，中國投入大量真金白銀成立亞投行，金磚國家銀行，一方面與沿線國家協同發展，互利互惠，另一方面更是充分利用我國巨大的外匯資產，消化實體經濟過剩產能，推動人民幣國際化進程。在建立多元投融資體系的過程中，與之相配套的關鍵舉措是提高我國金融機構的跨境金融服務能力，構建合理的金融大動脈通道，使我國在全球化和逆全球化的博弈期成為新一輪全球化的領導者。

參考文獻：

[1] 姚枝仲.突破“一帶一路”建設融資瓶頸[J].光明日報，2017-05-28.

[2] 李國輝.充分發揮好資金融通支撐作用打造“一帶一路”重要投融資平臺[J].金融時報，2017-05-17.