港交所的播種與收獲

李小加

我們要學習農夫，在糧食豐收的時候能夠居安思危、未雨綢繆，不僅為當下努力耕耘，更要為將來播下希望的種子，為未來發展及早布局，營造市場發展的良好生態環境。

每年大約這個時候，我們會一起回顧過去一年的發展，分析這一年發展背后的原因，并展望未來努力的方向。

2017年的回顧

在股票市場方面，我們啟動了香港市場近25年來最重大的一次上市制度改革，通過市場咨詢集思廣益，我們在迎接新經濟公司來港上市方面實現了歷史性的突破。我們希望今年6月底后新經濟公司就可以按新規則申請上市了。

在債券市場方面，我們在香港回歸祖國二十周年之際迎來了意義深遠的北上債券通。債券通對于中國資本市場有序可控的開放和人民幣國際化都會產生重大的影響。

在定息及貨幣產品方面，我們的人民幣兌美元期貨成交穩步增長，在此基礎上，我們推出了人民幣貨幣期權，為投資者管理人民幣匯率風險提供了新的管理工具。

在大宗商品市場方面，我們推出了香港首對可以實物交收的人民幣（香港）黃金期貨及美元黃金期貨，還推出了首只黑色金屬產品——鐵礦石期貨。與此同時，我們基本完成了倫敦金屬交易所商業化改革，確定了中長期的倉儲與交易費用結構。我們也在繼續努力，為前海大宗商品現貨交易平臺開業做準備。

我們整個市場這么多年來的努力也越來越充分地體現在2017年的市場表現中：香港交易所的股票現貨平均每日成交金額達到880億元，較2016年增長超過30%，今年以來，日均成交額已經超過1，400億元；2017年衍生品市場的每日平均成交量創出了873，000張合約的新高，今年以來的16個交易日中，已經有11個交易日，我們的衍生品成交量保持在一百萬張合約以上；我們整個證券市場的總市值在去年底達到了34萬億元，創歷史新高，同比增長37%。在上周，港股總市值更首次超越了36萬億元。

此外，滬港通及深港通的南北向成交量均顯著增加，2017年北向成交總額達22，660億元人民幣，同比增長194%；南向成交總額達 22，590億元，同比增長170%。更可喜的是，滬深港通雙向均出現了大幅資金凈流入，為兩地市場都帶來了新的活力，實現了互利、互惠、共贏的良好局面。

2017年初獲豐收的原因

之所以能在去年取得這樣的豐收，離不開同事們過去一年的辛勤工作、業界的多方努力與特區政府和監管部門的大力支持，也離不開我們前幾年的辛勤耕耘。當然，更離不開前輩們當年的勇敢開拓，他們打下了香港股票市場堅實的根基，為我們今天在互聯互通、上市改革以及新資產類別方面開拓創新提供了勇氣和底氣。

2016年，我們制定了《2016-2018戰略規劃》，首次提出了連接中國與世界、重塑全球市場格局的愿景，致力于發展成為中國客戶以及國際客戶尋求中國投資機遇的全球首選跨資產類別交易所。這兩年，我們一直在朝著這一愿景努力。一方面，我們傾力打造和不斷完善連接兩地市場的互聯互通平臺，為內地投資者和海外投資者提供更多便利和選擇；另一方面，我們推動了上市制度改革的進程，以提升香港作為上市地的競爭力。與此同時，我們圍繞股票、大宗商品及定息及貨幣產品三大資產類別，不斷豐富我們的產品，滿足市場不斷變化的需求。

如今，兩年過去了，戰略規劃中所列的很多目標要么已經實現，要么將在2018年全面實施，但也有一些還沒有實現或者看上去難以實現，特別是在大宗商品領域中的努力。慶祝成功、歷數成就很容易；梳理困難、直面挫折則很難。也許有朋友會問，既然當初明知這些目標很難實現，為什么還要朝這些方向努力？為什么還要把它們放在戰略規劃中？是不是制定規劃的時候太不切實際了？怕不怕市場會失望？

這個問題讓我想到了播種與收獲的關系：播了種、精心耕耘，未必會有收獲；但是如果今日不播種，明天一定不會有收獲。香港交易所的運營頗有點像農夫過日子：農夫最早是種水稻（香港本地股票）的，只要付出辛勤的努力，每年肯定會有收成的，但收成的好壞基本靠天（股票成交量），后來農夫為了增加收成，決定引入北方的麥子（H股）。而新經濟的到來，又讓農夫意識到不能光種糧食，必須學會種植經濟價值更高的蔬菜（新經濟公司），農夫必須進一步改良土壤（上市制度改革），學會使用農藥化肥和管理使用中的風險。與此同時，為了擺脫靠天吃飯的窘境，農夫開始開溝筑渠、改良灌溉（南水北上、北水南下），爭取旱澇保收。

展望未來

農夫并不想止步于此，還想嘗試更多經營，比如開荒種樹，發展更有前景和競爭力的果樹種植和木材業務（大宗商品、債券貨幣）。因為農夫以前從來沒種過蔬菜和果樹，更沒有想過開拓一片森林，難免經歷不少失敗和挫折，但是農夫始終堅持不肯放棄，為了讓子孫后代過上更好的生活，他在種好糧食的同時，必須堅持摸索和學習種好蔬菜和果樹的方法，必須從傳統種植向現代農業進發。

我們要學習這個農夫，在糧食豐收的時候能夠居安思危、未雨綢繆，不僅為當下努力耕耘，更要為將來播下希望的種子，為未來發展及早布局，營造市場發展的良好生態環境。只有這樣，我們的市場才能不斷壯大和發展。

這幾年我們的戰略計劃已經成效初顯。未來，內地將提升金融市場對實體經濟的服務，進一步加大對外開放；與此同時，世界對投資中國的興趣也將穩步提高。新的形勢將帶來新的機會，我們更加堅定了在香港連接內地與世界的信心，今天的耕耘和播種，將為我們明天實現夢想打下堅實基礎。

不是每一個農夫都能做這么大的夢，但擁有“一國兩制”優勢、背靠強大內地市場、面向全球的香港資本市場有能力、有希望、也有責任去追尋這個夢想，實現這個夢想。只有這樣，香港才能成為真正的國際金融中心；只有這樣，我們才能不辜負這個充滿機遇的時代！endprint