云鏈金融商業保理平臺融資問題應對

白育實

摘要：近年來，在國家金融脫虛入實的大方向下，基于供應鏈金融實質解決中小企業融資難、融資貴的導向下，國內的商業保理行業取得了快速的發展。云鏈金融在這一過程中孕育而生。本文以云鏈金融商業保理業務為背景，介紹其商業模式、發展過程中出現的融資問題及應對措施。

關鍵詞：云鏈金融；商業保理；融資

一、云鏈金融簡介

（一）云鏈金融背景

云鏈金融是由中國中車、中國鐵建等11家央企，聯合工行、郵儲兩家金融機構及首鋼、北汽等10家地方企業出資，經國務院國資委批復成立的專注于產業互聯網+金融科技的國有控股混合所有制企業。

公司主要業務為基于供應鏈環節的云信（電子付款承諾函）開立、流轉、融資等。旨在以互聯網思維，為大型企業提供供應鏈管理服務，通過盤活大企業優質信用資源，幫助產業鏈企業清理三角債，促進大企業降本增效，解決中小企業融資難、融資貴問題，推動產業鏈良性發展，實現多方共贏。

（二）云鏈金融商業模式（見圖1）

云鏈金融平臺以轉化優質集團公司信用為“云信”產品為切入點，通過云信的流轉，實現整個供應鏈環節的降本增效。具體流程如下：

1.集團公司在合作銀行等資金方獲取授信額度，或者集團公司下屬財務公司或保理公司自身作為資金方掌控額度。

2.集團公司分配額度給下屬核心企業用于與供應商商務結算。

3.核心企業通過在云鏈金融平臺開立云信并轉讓云信至供應商完成商務結算。

4.供應商獲取云信可拆分使用，通過多級流轉完成與次級供應商商務結算、通過在云鏈金融平臺提交保理融資完成云信貼現、通過持有云信到期完成獲取到期資金。

5.對于提交保理融資的云信，在額度來源為授信銀行的情況下，可由云鏈金融商業保理快速放款至客戶公司。對于以自開自投模式，額度來源為核心企業自身的情況下，由云鏈金融完成融資初審后推送融資信息至核心企業，由核心企業直接完成融資放款。

6.云信到期日，由核心企業對云信最終持有方完成云信清分。

（三）云鏈金融商業保理特點

云鏈金融商業保理依托于云鏈金融平臺，與互聯網結合，具有區別于傳統商業保理公司的顯著特點。

1.放款速度快，對于客戶提交的融資申請，在滿足平臺審核的情況下，可兩小時內完成放款至客戶賬戶，且全部操作流程互聯網化，相對于傳統商業保理無論在融資便捷性還是融資效率方面都有大幅度提升。

2.融資小額化，單筆保理融資金額30萬元以下占平臺總融資筆數60%左右，單筆融資50萬元以下占比75%左右，保理融資實現精準面向供應鏈環節的中小企業，解決中小企業在供應鏈環節中融資難、融資貴的弱勢地位。

3.融資高頻化，2017年上半年，云鏈保理累計保理融資放款近5000筆，服務于融資企業近2000家，融資客戶遍布全國。在融資便捷、融資成本相對較低的優勢下，每月保理融資筆數及保理金額呈現明顯快速增長勢頭。

二、云鏈金融商業保理平臺面臨的融資問題

（一）融資規模快速增長，資金需求較快增加

2017年上半年，云鏈保理完成保理融資放款超過30億元，超過2016年全年規模，平均每工作日放款超2000萬元，并且呈快速增長勢頭。公司目前保理融資放款資金來源主要為公司注冊資本金，一方面公司注冊資本金相對有限，伴隨保理融資規模的快速增長，公司資金需求也會大幅增加，資金缺口會逐步顯現；另一方面公司所處商業保理行業，作為金融業態中的一種，做大做強必須要發揮財務杠桿效應，根據《商務部關于商業保理試點實施方案的復函》（商資函[2012]919號）規定，商業保理公司開展業務時風險資產不得超過公司凈資產的10倍，從政策上肯定了商業保理公司外部融資的可能，因此公司單靠自有資金也是無法滿足自身發展的需要。

（二）初創期經營扭虧前主體資信不夠，獲取銀行授信困難

云鏈金融成立于2015年，目前仍處于初創成長期，公司戰略目標為快速搶占市場，加強產品在全國范圍內推廣及客戶在全國范圍內營銷，在業務規模未達到盈虧臨界之前，目前公司暫處于虧損狀態。在傳統銀行的風控體系中，公司的現狀存在評級不高、主體信用不夠，難以獲取銀行綜合授信推動債權融資。在已推進銀行授信的審批過程中，也存在銀行審批流程繁雜，涉及多部門、效率過低，難以適應公司的快速發展。

（三）保理資管計劃、保理信托資金成本較高

云鏈金融在供應鏈環節的切入點為信息服務屬性，依托平臺優質集團公司的優質信用在金融機構的優享價格反饋供應鏈環節的中小企業，云鏈保理在保理融資環節秉承快速審批、高速放款的前提下，保持較低融資成本、讓利中小企業初衷，解決平臺中小企業融資貴問題。基于此，發行保理資管計劃、保理信托存在資金成本較高。同時，資管計劃、信托期限較短，也不利于資金使用的穩定性。

三、云鏈金融商業保理平臺融資問題應對

（一）加速資金周轉效率

對于已有銀行授信的優質集團公司，且授信銀行認可云鏈金融模式，云鏈保理在完成保理融資放款后快速將融資云信推送至開立云信的核心企業所在集團公司的合作授信銀行，完成再保理回款，進一步縮短從保理融資放款到銀行再保理回款的時間。同時，大力加強國有銀行、股份制銀行的推廣力度。逐步爭取更多的合作銀行落地，實現自身優勢互補，提高云鏈保理資金周轉效率。

（二）創新業務模式，尋求更多資金端協同發展

對于資金較充裕的優質集團公司，可依托其自身的財務公司或保理公司作為資金方出現，以自開自投模式或雙保理模式，盤活優質集團公司資金，獲取基于其自身供應鏈中供應商融資收益，實現核心企業與云鏈保理優勢互補、雙贏局面。

（三）面向優質集團公司的資產證券化ABS

根據歷史數據，選擇具有持續性、較穩定開立云信的核心企業，依據其開立的云信在流轉環節較為穩定比例的融資云信，打造資產證券化基礎資產包。因資產證券化產品存續期一般為三年，保理資產基于應付款項賬期通常在一年以內，資產證券化產品存在與基礎資產包期限錯配問題，需設置基礎資產的循環購買。所以基于穩定核心企業、穩定云信開立、穩定融資云信的基礎資產包將降低入池資產不足和質量下降風險。

對資產證券化產品進行優先級、次級分層設計，超額利差設計等方式進行產品增信。優先級產品主要面向提供基礎資產包核心企業所在集團公司認購，次級產品由云鏈保理作為原始權益人認購。優先級權益人每期優先獲取穩定產品收益，云鏈保理作為次級權益人在滿足優先級權益人收益基礎上獲取基礎收益，并在產品到期獲取剩余收益。超額利差設計方面，通過設計資產證券化優先級產品票面利率略低于基礎資產包加權保理融資成本，實現超額利差增信信用支持。另外，產品可設計超額抵押、母公司擔保等方式進行增信支持。

四、結論

云鏈金融誕生于供應鏈金融快速發展的浪潮中，在從中央到地方對商業保理行業大力支持的背景下，公司實現了快速的發展。但云鏈保理基于其互聯網化、核心企業集群化的全新商業保理模式，在平臺推廣及自身融資需求等方面存在諸多挑戰，挑戰意味著機遇。通過更高效的內部管理與外部融合提升自有資金周轉機制，通過不斷創新的商業模式設計尋求更多低成本資金端接入，通過比如資產證券化產品設計在放大資金杠桿的同時幫助平臺核心企業獲取收益，最終實現核心企業、中小企業、云鏈保理、金融機構多方共贏局面。

參考文獻：

[1]李書文.商業保理理論與實務（第1版）[M].中國民主法制出版社，2014（7）.

[2]陳美玲.商業保理公司資產證券化融資方式研究[D].對外經濟貿易大學，2015（11）.

（作者單位：云鏈（天津）商業保理有限公司）endprint