建設高效穩定的金融發展環境

李禮輝

改革開放40年來，中國金融業發生歷史性巨變，從保護性的有限度開放進化為全方位的開放，從相對寬松的分類監管轉變為日趨嚴格的穿透式監管。新時代金融業必須順應大勢，建設一個高效、穩定的金融發展環境，做到在開放中維護安全，以專業化強化風險約束，通過數據統一提升監管效率。

開放金融市場，維護金融安全是重中之重。當前我國金融市場與成熟市場尚有距離，流動性、透明度有待提高，交易品種不夠豐富，法律法規也存在滯后。應加快建設多層次金融市場，形成差異化、全系列的金融產品線，以便更好地匹配不同投資者的風險偏好和財務需求，擴大市場主體在人民幣資產配置方面的選擇余地。進一步推進人民幣資本項目的可兌換，促進資本雙向流動、投資者雙向進出，提升跨境資金金融交易的便利程度。還應重塑金融市場的規范，縮減不必要的中間環節，切實提高金融資源配置的效率，切實提高直接融資的比重。

隨著金融市場的開放，其他國家和地區貨幣政策的調整變化、國際市場的金融投機，都有可能引發國內市場的劇烈波動，對此我們要有充分的估計，要有高效的市場運行機制，要有常規性的政策措施，還要有符合國際慣例的應急預案，以便保持國內金融市場穩定，維護金融安全。對于“虛擬金融”，應加強國際監管協調，達成國際監管共識，建設國際監管的統一標準，采取一致行動，有效防控資金跨國違法流動，維護國際金融秩序。

強化風險約束，專業化是重中之重。金融機構應自覺回歸本源，加強風險約束，執行市場紀律，成為合格的、專業化的金融市場主體。在財務上要保持足夠的資本充足率和撥備覆蓋率，特別注意要按照資產的實際屬性和風險狀態記錄風險資產，并計算風險權重，防止將事實上的表內資產轉移到表外，防止將高風險資產計為低風險資產。

商業銀行是受信賴的資產管理的渠道，但目前仍然缺乏專業化、市場化的資產配置工具。在成立理財子公司的同時，建議考慮借鑒國際市場上的成熟經驗，采取FOF（基金中的基金）和MOM（管理人的管理人）的投資模式，提升商業銀行資產管理業務的品質。要注意兩點：一是要選對基金管理人和基金經理，讓支付的管理費物有所值。對其應有長周期的跟蹤、分析和評價，投資理念一致、投資風格穩定、投資回報達標，是“擇偶”的基本標準。二是要有專業水準的基金組合績效的歸因分析，實現有效的績效管理和風險敞口管理。委托方做到心中有數，適時把握投資結構和市場變化的信息。

提升監管效率，數據統一是重中之重。對于目前“折疊”的金融業態，金融監管應穿透線上線下、“地上地下”，穿透不同的產品、渠道、機構、市場，區分法人、產品、渠道、市場，形成一體化、多維度的監管體系。穿透式監管將在很大程度上彌補監管空白和縫隙，違規套利將越來越難以實現。

數據統一則是金融監管統一的基礎。沒有跨機構、跨產品、跨平臺、跨市場的數據庫，要實現穿透式的金融監管談何容易？目前，金融監管各部門的統計標準還存在差異，需要建立標準統一的金融統計制度，建立集中統一的金融數據庫，建立互聯共享的金融數據系統，形成能夠支持金融業宏觀、微觀審慎監管的基礎設施。