金融系統性風險的識別、度量與監管

【摘要】隨著我國金融自由化進程迅速加快，我國金融體系與全球金融體系已發展成為相互依存的有機整體，金融機構之間、經濟區域之間的聯動性越發增強。這一方面，給我國金融機構的迅速發展提供了難得契機。同時，也導致我國金融體系遭受系統性風險沖擊的可能性也大大增加，大幅度增加了金融風險和全局性系統性風險的發生概率，導致系統性風險持續累積。因此，如何識別、度量我國金融體系的系統性風險對降低我國金融系統性風險的發生概率、提高金融監管水平具有重要的現實意義。

【關鍵詞】系統性風險 度量 建議

一、金融系統性風險的含義與特征

由于系統性風險（Systemic Risk）的時效性和復雜性即學術界對此問題關注度不夠等原因，目前并未存在一個明確統一的概念。目前，現有研究對系統性風險的定義包括以下三個角度：第一個，從風險傳染的角度。Hart &Zingales認為，“系統性風險”是指金融體系內機構倒閉或市場崩潰等尾端事件導致損失在金融體系內不斷傳染、擴散并對實體經濟造成沖擊的風險；第二，從危害范圍角度。系統性風險可定義為威脅整個金融體系、導師經濟增長遭受巨大損失的風險；第三，從影響實體經濟的角度。所謂“系統性風險”是可能對實體經濟造成嚴重負面影響的金融服務流程受損的破壞性風險。

雖然系統性風險在定義方面存在諸多爭議，但以下幾點為不爭事實：第一，系統性風險從只關注單個金融機構風險轉變為開始關注金融體系內部的全部或重要組成部分的風險；第二，系統性風險具有外部性。當單個金融機構或市場遭受巨大損失時，其他金融機構及相關市場會產生一系列連鎖式反應，風險最終由金融體系內所有參與者共同承擔；最后，系統性風險具有溢出和傳染效應。即“系統性風險”不僅會對金融體系造成危害，一旦風險實質性發生，風險就會從金融機構傳染到實體經濟，對實體經濟造成巨大破壞。

二、金融系統性風險的度量方法

如何及時準確地測度系統性風險積極是有效監管金融體系系統性風險的前提。系統性風險度量的方法有許多，而在2007～2009年世界金融危機爆發之前，測度系統性風險的方法主要綜合指數法和早期預警法兩種。但是，這兩種方法的測度基礎都是資產負債表，存在時效性較弱，系統性風險測度滯后等缺點。而且，這兩種方法對于系統性風險的外部性、傳染性和溢出性也欠缺考量。但是，近年來，金融系統性風險的度量方法迅速發展并已克服自身局限，以金融市場上的各種高頻數據為研究基礎，同時開業充分考慮了金融體系內部的聯動性和傳染性。這些方法主要有：CoVaR、邊際預期損失法、危機聯合概率法等。在這些方法中，由于CoVaR方法具有源于在險價值（VaR）、計算較為容易等原因受到了廣泛應用。特別是，CoVaR法與傳統的VaR結合使用，能更加準確的度量金融網絡中的風險溢出效應。

三、緩解金融系統性風險的建議

（一）完善金融創新風險管理觀念

金融創新是現代金融業改革發展的主力，金融風險與金融創新相輔相成，不可分割，這也從側面反映出正確金融創新風險管理的重要性。為此，我們需要做到以下幾點：首先，正確清晰的認識已發生或將要發生的金融創新事件，基于相關政策采取合適方法進行估量；其次，針對風險較大的金融創新，要在在嚴格監管下采取先改進再創新的方式進行運行；最后，商業銀行要在確保安全和迎合客戶發展需求的前提下，積極加強金融管理和金融創新工作，為客戶提供優質的金融服務，實現快速、穩步的發展。

（二）加強個人住房信貸風險管理

當前，我國房地產市場快速發展，促使個人房貸業務也發展迅速，并且快速成為商業銀行新的利潤增長點和客戶關系管理的切入點。伴隨著個人房貸業務數量的快速增長增大，信貸風險也迅速累積。此種背景下，如何加強信貸防控，防范信貸風險的發生，成為了金融機構亟待解決的重要問題。為此，金融機構需要做到以下幾點：第一，從貸前角度。要對客戶資信狀況進行嚴格審查，于此同時，在同業之間也要積極的進行交流。建立金融系統統一的客戶資信評級標準，力求對個人貸款進行準確的評估；第二，從貸中角度。要全面施行監督管理，例如，對客戶貸款進行分類，對于可疑和損失類的貸款要格外進行嚴格監管，與此同時，也要將其計入客戶的資信評級；最后，對于現有住房貸款所產生的流動性風險，可靈活采用PPP 證券化的方式，將住房貸款證券化，從而達到分散流動性風險的目的。

（三）提取適時撥備

根據國際經驗交流可知，提高監管水平的有效方式之一是可變通動態撥備計入成本，其具體思路為：首先，從所有者權益項下的未分配利潤中提取首次計提動態撥備應，并在所有者權益項下設置“動態撥備”科目；其次，將“規則”和“監管”進行有機結合。這主要基于以下考慮，其一，“動態撥備”不僅是監管問題，更是會計問題，它涉及到制度設計中的監管要求與會計規則的兼容及導向性問題。將“規則”和“監管”有機結合的思路就是以此為表示，于此同時保留監管部門在特殊情況時采取“相機抉擇”的權力。此種方式，不僅進一步提高規則導向信息的透明度及易于操作性，同時，還具有便于市場解讀，發揮監管導向靈活性等一系列優點。

（四）信用評級機構的改革和監管

信用評級機構的改革有：首先，減少監管機構、金融機構、市場對信用評級機構的依賴；其次，及時披露有關信息，為投資者獨立作出投資判斷、評估證券信用風險提供支持；再次，加強對信用評級機構的立法監管，涉及內容包括資質認可、評級執業行為規范、利益沖突監管、信息披露和保密要求等；最后，針對內部評級法的順周期性，可使用跨周期法來緩釋機制，以修正監管資本計算結果。

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作者簡介：夏詩園，中國社會科學院金融研究所博士后，研究方向：金融風險、金融計量、宏觀經濟運行。endprint