“經濟新常態”下中小企業融資策略研究

李雨桐　張芳芳

摘要：在中國經濟進入新階段——“經濟新常態”背景下，中小企業融資問題也面臨新的形式。本文通過對“經濟新常態”下中小企業融資現狀進行分析，根據其制約因素并吸收借鑒他國經驗，就“經濟新常態”下中小企業融資策略進行研究。

關鍵詞：新常態；中小企業融資

中圖分類號：F830.9 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2018）021-0308-02

一、“經濟新常態”下中小企業融資現狀

2014年5月，習近平首次提出“經濟新常態”，此后作為我國現階段經濟特征對宏觀政策、行業企業的轉型升級產生重大影響。

“經濟新常態”核心特征是：增長速度從高速增長轉向中高速增長；結構調整從結構失衡到優化平衡；經濟發展由“資源消耗、投資拉動型”轉向“創新驅動型”，重視可持續發展。金融結構新常態強調打破壟斷，讓利實體，利用金融機構推動實體經濟轉型升級，對資本市場結構調整。央行相應進行了多次降準降息，使資金流向實體，一定程度刺激了民間投資發展。

在此背景下，中小企業特融資出現如下特點：

（一）企業融資“兩極分化”嚴重

在“經濟新常態”背景下，高污染高消耗企業發展面臨挑戰，因其前景不容樂觀很難吸引金融機構或民間借貸投資，但企業轉型升級又需要大量資金，企業一方面面臨融資難問題，另一方面即使獲得融資，因其自身的高風險性，企業將支付更高的利息，融資成本大大提高。

而高新技術等創新型、可持續型產業在產業結構優化升級中的重要作用吸引了大量民間及機構投資者，這部分企業不僅享受了“經濟新常態”下的相關優惠政策，而且擁有與投資者討價還價的空間，以低于市場利率的成本獲得融資。

（二）中小企業融資渠道集中化——金融機構融資占主導

如圖1所示，中小企業融資渠道主要有直接融資、金融機構融資、民間資本融資。目前中小企業直接融資主要通過新三板、創業板，但市場容量與龐大的中小企業數量并不對稱，加之高門檻，并無法解決中小企業融資問題。民間資本在熱潮過后由于較金融機構更高的融資成本和高風險及相關監管問題，失去了原有的吸引力。但金融機構因規范性安全性，在金融體系改革背景下釋放出了新活力。

二、制約中小企業融資策略的因素分析

（一）中小企業自身因素制約

1.自身經營管理存在問題

目前中小企業經營者很大一部分素質較低，缺乏系統教育和對企業經營管理理論知識學習，這就導致中小企業發展多為“摸著石頭過河”，企業組織結構不合理，缺少規范化、現代化的財務制度、管理制度，沒有形成系統化的企業發展規劃，融資目標、途徑均不明確，從而很難獲得融資。

2.自身信用能力不足

中小企業性質決定了其發展大多以自身利益最大化為目標，因而其經營中常常忽視了自身信用建設。偷稅漏稅、排污、惡意抽逃資金、空殼經營、虛假廣告等行為時有發生，整個行業信用水平受到嚴重影響。再加上中小企業經營者自身素質較低，契約精神于中小企業而言并無意義，從而使其難以獲得融資。

3.自身缺乏創新意識

在“經濟新常態”的背景下，創新驅動發展成為新的經濟增長點，而中小企業則受制于自身能力固守舊有生產方式、經營模式，難以實現產業升級優化。

4.信息來源不暢

中小企業由于缺乏高素質的信息分析人員，信息搜集成本高，利用效率較低，造成了信息不對稱，因而很難獲得高質量低成本融資。

（二）金融體系制約

1.金融機構融資門檻高、成本高

中小企業通過銀行等金融機構進行間接融資，一是要滿足較高的財務要求，經營要求，這對于經濟新常態下亟待資金進行生產調整的中小企業而言難度較大；二是其融資過程手續復雜、耗時較長大大提高了企業融資成本。盡管經濟新常態下金融機構進行改革是必然趨勢，但中小企業通過金融機構的融資目前仍然面臨困境。

2.民間借貸風險高且分散

在我國實行利率市場化后，經濟流向實體，民營資本發展擴大，但由于缺乏有效制約機制，民營借貸市場較為混亂，風險較高。而且中小企業在通過民間借貸進行融資時，往往難以從一方獲得大量資金，而投資者為了保證自身利益，防范風險，會要求高于機構投資者的利率來保證收益，這使通過民間融資的中小企業壓力巨大。

3.金融體系不完善，缺乏專門服務與中小企業的金融機構

目前市場上金融機構其根本目的是自身利益最大化，因而為了規避風險，金融機構偏向于為大型企業提供融資，中小企業由于其規模小，經營不善等易于被忽視，由于我國多層次的金融體系尚未形成，在金融機構為主要融資途徑的背景下，中小企業處于劣勢地位。

（三）政府管理不善

1.法律體系不完善，缺乏有效監管

目前，我國尚未形成完善的法律體系對中小企業融資進行規范和管理，中小企業融資過程中經常面臨監管灰色地帶，這也是民間借貸風險較高原因之一。

2.經濟新常態下改革政策未落實

金融結構新常態強調對資本市場結構調整并未真正實現，中小企業仍面臨融資難問題，政府對于中小企業融資的支持力度仍需加強。

三、國外中小企業融資策略分析及經驗借鑒

四、經濟新常態下中小企業的融資策略選擇

（一）中小企業角度

1.提高自身經營管理水平

中小企業融資難根本問題在于其自身經營發展不穩定對收益未來預期造成的不確定，因而根本解決方案是中小企業自身經營管理水平提高，業務能力的改善，具體措施有如下幾點：

（1）建立現代化、規范化的企業管理制度，包括公司組織架構、獎懲機制、財務制度等，保證企業持續盈利能力；“

（2）明確企業發展目標與方向，在“經濟新常態”背景下，積極將企業發展目標與經濟形勢靠攏，抓住產業轉型升級機遇期，通過企業自身潛力吸引資金；

（3）管理者提升自身素質，正確決策；重視員工培訓，提高企業生產質量。

2.重視企業形象，加強信用建設

中小企業在“經濟新常態”的背景下，應意識到經濟利益與企業形象均是企業生存的重要因素，中小企在發展同時應承擔相應的社會責任，誠信合法經營，提高自身信譽；響應“經濟新常態”下節能、環保、綠色發展的要求，樹立良好的企業形象。

3.增強創新意識，重視科技創新

培養科研人才，加大科技創新支出，改變以往高消耗型的生產模式，在“創新驅動發展”背景下，重視科技創新能力的提升，以自身經營調整帶動行業結構優化升級，在同行業競爭者中脫穎而出，吸引投資人注意，獲得融資。

4.同行業融資合作

投資者對中小企業投資相較大企業資金規模小，風險高，因而成本高，投資意愿相對低。同行業中小企業聯合融資，采取企業相互擔保方式則可一定程度降低風險，降低雙方成本；同時聯合企業之間可以利用閑散資金相互融資利于企業度過難關。

（二）金融機構角度

1.推進以銀行為主的金融機構改革

金融機構進行產權結構的調整，允許中小企業入股，通過產權結構的多元化改變機構服務對象。

2.金融服務創新，實現投資對象多樣化

轉變傳統以企業為投資對象的觀念，提供多樣化金融服務，通過對項目投資、產品開發特定階段投資等，使企業“專款專用”，降低投資風險和周期。

3.成立專門服務于中小企業的機構或部門

銀行等金融機構成立專門服務于中小企業的貸款部門，制定針對于中小企業的信用評級、資產評估、企業評定標準，將中小企業與大企業區別對待，降低中小企業融資門檻，實現金融體系的細化。

（三）政府角度

1.健全法律體系，明確監管范圍，保障中小企業及投資者合法權益

制定針對于中小企業融資問題的法律法規，清除投融資領域的監管灰色地帶，為投資者和中小企業提供有序良好的市場環境，一定程度上從監管角度促進民間資本發揮作用。

2.為創新型中小企業提供相應政策扶植

（1）“經濟新常態”下，創新型企業潛力巨大，對于經濟發展質量改善有重大作用，政府應采取稅收減免、政策傾向等方式支持這部分企業發展，從而促進整個國民經濟結構的調整。

（2）為創新型及發展高新技術優質中小企業提供擔保，與投資者共擔風險，引導投資目標轉向中小企業。

中小企業因其數量和規模在“經濟新常態”下有著至關重要的作用，解決其融資問題將對整個國民經濟發展產生重大影響，因而各個部門均要順應經濟形勢，改革調整，解決中小企業融資問題，促進“經濟新常態”發展。