因素分析法在聯通集團盈利能力分析中的應用研究

雒少強+古曉

摘要：盈利能力是評估企業營運水平和發展狀況的重要因素，要想在激烈的市場角逐中脫穎而出，提升企業在此方面的能力至關重要。本文以聯通集團2014-2016年的財報數據為基礎，利用杜邦分析體系和因素分析法，通過與以前年度的橫向比較以及與移動公司的縱向比較，發現聯通集團在財務結構、成本控制、市場營銷等方面存在問題，并據此提出相關對策建議。

關鍵詞：聯通集團；因素分析法；盈利能力

盈利能力是指企業的獲利水平，它不僅體現了一個公司經營水平的高低，更是員工取得工資福利、投資者保值增值、債權人收取本息的有效保證，因此盈利能力分析十分重要。因素分析法是根據分析目標與其影響要素之間的關系，依照一定的步驟和方法，將各要素對分析目標的影響程度量化的一種方法。本文在針對聯通集團的橫向和縱向的盈利能力分析中，以凈資產收益率為核心，利用杜邦分析體系進行逐級分解，通過因素分析法中的連環替代法確定各要素對盈利能力的影響程度，并據此提出聯通集團在經營過程中的問題及相關對策建議。

一、基于杜邦體系的聯通集團的財務狀況分析

依據表1.1可知，聯通集團的凈資產收益率在2014-2016年三年間大致呈降低的勢頭，且遠低于移動公司，說明凈資產帶來的利潤減少，獲利水平降低。依據杜邦體系，將凈資產收益率分解為總資產凈利率和權益乘數兩個指標。

從權益乘數來看，三年間聯通集團的權益乘數逐年增大且均高于移動公司，說明相對于移動公司，聯通集團的負債較多，財務風險較大。從總資產凈利率來看，三年間呈現出降低的趨向且均低于移動公司，說明對資產的利用效率有所降低，可能是監管放松的原因。

將總資產凈利率拆分成銷售凈利率和總資產周轉率，明顯發現，三年間，兩集團的總資產周轉率差異非常小，而銷售凈利率雖然都呈現出連年降低的勢頭，但聯通集團的銷售凈利率遠遠低于移動公司。說明聯通集團銷售收入的收益水平較差，也就是說，同樣1元的銷售收入，移動獲取的利潤高于聯通。

二、基于因素分析法的聯通集團盈利能力分析

1.基于以前年度的比較分析

下面采用因素分析法，試圖明確各要素對指標的具體影響程度。根據杜邦分析體系，凈資產收益率=銷售凈利率X總資產周轉率X權益乘數。首先對2015年的凈資產收益率展開分析，根據表1.1的數據，以2014年為基期值，計算出每個因素的影響權重。

（1）依據連環替代法的步驟和杜邦體系中凈資產收益率的計算公式，可得出：

分析期凈資產收益率 =3.81%[×]0.48[×]2.64=4.83%

基期期凈資產收益率=4.23%[×]0.53[×]2.4=5.38%

分析對象：4.83%-5.38%=-0.55%

（2）在此基礎上，展開連環順序替代

替代銷售凈利率：3.81%[×]0.53[×]2.4=4.85%

替代總資產周轉率：3.81%[×]0.48[×]2.4=4.39%

替代權益乘數：3.81%[×]0.48[×]2.64=4.83%

（3）確定各因素的影響程度

銷售凈利率的影響：4.85%-5.38%=-0.53%

總資產周轉率的影響：4.39%-4.85%=-0.46%

權益乘數的影響：4.83%-4.39%=0.44%

結果說明，2015年聯通集團凈資產收益率下降的原因是：銷售凈利率和總資產周轉率一同施加了負面影響。凈資產收益率下降了10個百分點，而銷售凈利率使凈資產收益率下降了0.53個百分點，總資產周轉使凈資產收益率下降了0.46個百分點。只有權益乘數產生了積極影響，它使凈資產收益率增加了0.44個百分點。

同理，對2016年的凈資產收益率的影響要素進行連環替代計算，得出聯通集團的凈資產收益率下降了5.1個百分點，具體是銷售凈利率對凈資產收益率產生了5.09%的消極影響，總資產周轉率產生了0.04%的消極影響，權益乘數產生了0.03%的積極影響。

通過2015年和2016年的對比，不難發現：銷售凈利率和總資產周轉率都產生了負面影響。這表明聯通集團的資產利用效率低，銷售收入盈利程度低。因為：該公司經營不善，產品銷售業績不佳，市場占有率不高；同時發生的成本費用數額較大。事實上，根據聯通集團財報披露，近兩年，隨著4G時代的到來，聯通集團在網絡建設上發力晚，網絡遲滯，競爭力明顯不如移動和電信集團，導致大量用戶流失，并且2016年網絡運行成本和銷售費用較2015年明顯上升。

2.基于同行業的比較分析

首先，以2014年為基期值，對移動公司2015和2016年的凈資產收益率利用連環替代法展開為銷售凈利率、總資產周轉率、權益乘數進行分析。

由上表可看出，移動集團和聯通公司的權益乘數均對本公司的凈資產收益率做出了貢獻，而銷售凈利率和總資產周轉率均產生了負面影響。2016年兩個公司銷售凈利率產生的負面影響較上年都在增加，聯通集團增加了4.56%，移動公司增加了0.71%。再考慮到移動公司銷售凈利率的基數高于聯通集團，總資產周轉率和權益乘數差異較小。因此，聯通集團與移動公司的差距主要表現在銷售凈利率。

將銷售凈利率分解為凈利潤和銷售收入的角度解釋兩個公司存在差距的原因。如上表2.2所示，2016年，聯通總營收同比下降1%，凈利潤同比下降94%；移動總營收同比增長6%，凈利潤同比增長17%。可見，聯通集團在業績上遠不如移動公司。2016年，聯通集團在主營業務收入基本未變的情況下，凈利潤巨幅下降，初步推測是由于成本費用過大。

由上表可知，2015年聯通集團營業成本占營業收入的比重達96.11%，比同期的移動公司多出11.51%；2016年聯通集團營業成本占營業收入的比重增加了2.9個百分點，驚人地達到了99.01%，比同期的移動公司多出15.68%。顯然，聯通集團的成本費用過重，銷售收入的盈利水平很差，極大地拉低了企業的利潤收入，在與移動公司大的競爭中缺乏優勢。就聯通集團自身而言，2016年其網絡、營運及支撐成本和銷售費用都有了大幅提升，分別增加了20.94%和8.38%。同時，人工成本也在增加，雇員的薪酬及福利開支增加了5%。endprint

總之，聯通集團成本費用過大造成了連環的消極影響，最終致使企業凈資產收益率降低，影響了企業的盈利能力。

三、聯通集團存在的問題及對策建議

1.聯通集團盈利能力存在的問題

（1）資產利用效率低

2014-2016年，聯通集團的總資產周轉率逐年降低，且略低于移動公司。2015年聯通集團總資產周轉率的降低對凈資產收益率有較大的消極影響。可見，該公司需要關注資產利用效率低的問題。

（2）成本費用大。2015年和2016年，聯通集團營業成本占營業收入的比重分別達到了96.11%、99.01%，成本費用過大使企業不堪重負，凈利潤大幅下降。

（3）網絡建設遲滯，缺乏競爭力。聯通集團財報顯示，該公司在4G網絡建設上發力晚，導致網絡遲滯，競爭力明顯不如移動、電信集團。

（4）市場占有率較低。根據表2.2計算得出，移動公司2015年營業收入是聯通集團的2.4倍，2016年增加至2.6倍，營業收入的巨大差距在一定程度上反映了聯通集團市場占有率低的狀況。

2.聯通集團盈利能力改進的對策建議

（1）建立資產管理網絡平臺，實現資源共享。聯通集團近三年總資產周轉率逐年下降，可能是由于監管放松導致。要想改變這一現狀，就要重視資產的利用效率，采取針對性的措施。事實上，中國電信運營企業都是資本密集型的企業，資產種類繁多，價值較高，且分散在全國各地，所以必須建立有效的網絡管理機制，科學、統一地管理企業資產，充分實現資產的價值，避免資源浪費。

（2）控制成本費用。企業成本費用如果低于行業平均水平，往往代表著巨大的競爭優勢，也意味著每1單位的營業收入將帶來更多的利潤。因此，加強成本管理對于企業有重要意義。企業應建立完善的監測機制，加強資產管理，避免資產的過度損耗；加強車間管理，改進技術，降低生產過程中的能耗；督促財務部門切實履行職責，通過量本利分析法，計算制定出成本最低、利潤最大的產銷方案，達到降低費用的目的。

（3）重視網絡建設，迎接5G時代。4G時代，聯通集團已經吃了大虧。面對即將到來的5G時代，聯通務必要認真對待，盡早布局，不再犯4G時期的策略錯誤，在資金上做好5G的投資準備，盡早建設網絡，提高競爭力，爭取實現彎道超車。

（4）改進營銷策略。營銷策略直接影響企業的營業收入，聯通集團在營業收入上與移動公司有較大的差距，因此，應在此方面下功夫。一方面，開展品牌營銷，進行品牌創新，建立新穎、獨特的主導品牌，打造完整的產業鏈；另一方面，轉變服務意識，加大與顧客的溝通力度，了解其消費習慣，根據顧客消費習慣制定相應的銷售方案。

參考文獻：

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[3]方麗，孫慧.上市公司的杜邦分析體系研究——以北京XX股份有限公司為例[J].商，2014（52）：156-157.

作者簡介：

雒少強（1995- ），男，漢族，山西呂梁人，運城學院經濟管理系財務管理專業學生；

古曉（1988- ），女，漢族，山西運城人，助教，管理學碩士，主要從事財務管理、會計學等研究。endprint