無錫嘉坊不銹鋼有限公司償債能力分析

何晨

摘要：公司償債能力分析是企業財務分析的主要內容之一，本文從無錫嘉坊不銹鋼有限公司2014-2016年財務數據出發，通過計算其長期和短信償債能力指標，發現公司存在的問題，并分析其原因，從而提出了該公司進一步完善償債能力的對策。

關鍵詞：償債能力；財務分析；資產負債率

一、引言

公司償債能力分析是企業財務分析的主要內容，它通過分析企業資產負債表上的資產、負債及所有者權益的關系，綜合反映企業財務狀況，能夠幫助企業經營管理者、債權人、投資人及相關政府部門全面了解企業財務狀況，并對現存的問題進行改進決策，有利于企業持續良好的發展。

無錫嘉坊不銹鋼有限公司成立于2003年，是一家專業生產、批發銷售不銹鋼材料及制品、不銹鋼冷熱軋卷板開平、分條、拉絲、壓花、磨砂、8k加工且可加工高附加值的彩涂、耐指紋等碳素產品的綜合性企業。該公司今年經營狀況良好，總體發展前景較好。

二、公司償債能力分析

（一）長期償債能力分析

1.資產負債率

對于債權人來說，資產負債率低，說明公司的有保障，他們借給公司的資金沒有太大的風險，所以希望該指標越低越好；對于投資者來說，他們關注的是資金回報情況，如果資本利率超過借錢利率，那么投資者獲利就會增加，他們則希望資產負債率高點較好；對于運營商來說，由于可以通過債務管理擴大生產規模，開拓市場，增加公司的活力，獲得更高的利潤，同時負債對公司而言還有避稅作用，所以他們也希望資產負債率稍高一點較好。但國際公認的資產負債率一般不得高于0.6。

通過對該企業2014-2016年三年末資產負債表進行分析，該公司三年資產負債率分別為0.47、0.52和0.17。公司近三年資產負債率都低于0.52，通過這個指標我們認為，公司的長期償債能力良好，但2016年該比率驟降，僅為0.17。

2.股東權益比率

股東持股比率，又叫凈資產比率，若該比率過大，說明公司沒有較好地利用財務杠桿擴大經營規模；若該指標值過小，說明公司的負債過多從而導致公司抵御外部攻擊的能力減弱。根據大量的研究和分析發現，股東權益比例越大，企業償還長期債務的能力也越強。

通過對企業2014-2016年三年末資產負債表進行分析，該公司三年股東權益比率分別為0.53、0.48和0.83。公司2015年和2016年的股東權益比率分別為0.48、0.53，說明企業長期償債能力良好。

3.利息保障倍數

利息保障倍數表示每有1元債務利息，企業有多少倍的息稅前利潤作為保障。該指標反映了償還債務利息的能力。如果企業能夠按期償還利息，保持較好的借債信譽，則長期負債可以延續，舉借新債也較為容易。若利息保障倍數小于1，表明企業自身產生的經營收益不足以歸還現有的利息。

通過對企業2014-2016年三年末財務報表進行分析，該公司三年利息保障倍數分別為-0.38、-2.04和14.88。從數據可以看出，公司2014年和2015年的利息保障倍數均小于1，說明長期償債能力很弱，而2016年的利息保障倍數迅速增加，長期償債能力大大提高，其中的原因值得商榷。影響利息保障倍數的因素有很多，比如財務費用過高，貸款過多，貸款利息率過高等。

（二）短期償債能力分析

1.流動比率

流動比率反映了公司在短期內運用流動資產償還流動負債的能力。通常認為流動比率越高，對流動負債的償付能力越強。我們認為流動比率在2比1左右較為合適，它表明了公司的財務狀況比較穩定。

通過對企業2014-2016年三年末財務報表進行分析，該公司三年流動比率分別為0.784、0.985和4.124。表1表明該公司從2014年流動比率在不斷上升，說明該公司的短期償債能力在不斷增強，但是該公司2016年的流動比率偏高，可能說明其短期負債不足，這將進一步影響公司的盈利能力。

流動比率存在無法評估公司未來的現金流量、無法反映公司的資金融通、應收賬款的收回具有不確定性、存貨價值的確定具有不穩定性的問題，因此，目前的比率只是粗略評價公司的短期償債能力，為了分析公司的償債能力，還需要考慮其他因素。

2.速動比率

速動比率反映了企業用速動資產償還債務的能力。速動比率越高，公司的償債能力越強，通常認為公司的速動比率為1[∶]1最為恰當。

通過對企業2014-2016年三年末財務報表進行分析，該公司三年速動比率分別為0.72、0.697和3.8。從數據可以看出該公司從2014年到2015年的速動比率在下降，表明償債能力在減弱。速動資產等于流動資產減去存貨，公司的流動比率在不斷增強但是速動比率卻在不斷減弱，說明了存貨的數量過多，也就是該公司存在的重大問題。但是我們也看出2016年該公司速動比率突然上升到3.8，這其中的原因還是值得商榷的。

3.現金比率

現金比率是本公司直接支付流動負債的能力指標。據大量的研究表明，現金比率一般是最好的0.2，但現金比率高，這意味著該公司的流動資產沒有得到適當的使用，現金資產的盈利能力低，如此高的資產量將導致機會成本增加。

通過對企業2014-2016年三年末財務報表進行分析，該公司三年現金比率分別為0.16、0.22和2.14。從表6可以看出， 2016年現金比率突然迅速增加，影響現金比率增加的因素有很多，例如國民收入、貨幣的流通速度、持有現金的成本等。

二、無錫嘉坊不銹鋼有限公司現存問題分析

（一）存貨較多，導致償債能力差

存貨周轉率是衡量存貨的占用量是否合理，從而體現出公司的銷售能力，因此它間接地影響了公司的短期償債能力，也影響了公司的管理內容和財務狀況。根據大量的數據研究得出，存貨周轉率越高，存貨周轉速度越快，流動性越強，即公司銷售能力越強，變現能力也越強。endprint

通過對企業2014-2016年三年末財務報表進行分析，該公司三年資產負債率分別為15.63、12.48和11.42。從數據中看出，公司從2014年到2016年的存貨周轉率基本在逐年下降，說明該公司的存貨流動性低，銷售情況不好，公司償債能力不強，管理需要改進，庫存管理應加強或改變銷售策略，盡量減少庫存，提高庫存周轉率，增強企業的償債能力。

（二）償還債務資金的渠道單一

一般來說，公司可以通過短期資金和短期融資來償還債務，而通過新的現金流和營運資金的償還方式是公司經常使用的，但是該公司償還債務大多是以現金流為主要資金來源，使得企業償還債務渠道單一，不夠靈活。

（三）2016年企業負債結構過低，導致企業資金回報率低

2016年企業資產負債率僅為0.17，說明企業100元的資產中，僅有17元是負債，其余83元均為自有凈資產。雖然企業負債過高會使得企業償債風險過大，但這并不能表明企業可以無限度的降低負債率，由于負債是在所得稅前償還利息的，使得負債有一定的避稅作用，合理的負債會使得企業資金利用率更為合理。

三、對策分析

（一）擴大銷售，減少存貨

企業存貨周轉率逐年下降，公司的償付能力正在逐步弱化，公司應該加強庫存管理或者改變銷售策略，減少庫存數量，提高存貨周轉率，增強公司的償債能力。

（二）合理安排訂貨時間和經濟訂貨量

公司應該選擇某些方法用來刺激和鼓勵用戶提早訂貨，從而減少訂貨周期和生產周期，以此減少供應的不穩定性。公司采取的方法有：讓供應商知道公司的生產計劃，方便趁早做出安排；改進現場管理，減少報廢或返工的數量，以減少供應的原因不能及時按量供應。

（三）降低調節庫存，處理積壓庫存

公司應該盡量拉平需求的變化，并且有針對性地研發不同的產品，使不同產品之間的最大需求量和最低需求量錯開，并進行互相補償；此外，該公司還可以通過價格折扣和其他促銷活動等方法在淡季轉讓需求。

此外公司應采取積極性的銷售策略，擴大銷售渠道，把公司堆積在倉庫的存貨銷售出去，進一步提高利潤增長率，公司應該事先做好準備，建立庫存消化機制。公司還可以將積壓庫存設立特賣區，集中處理；在網絡銷售平臺上宣傳或者滿減銷售等營銷策略。合理定價，降低商品價格，足以吸引消費者，但沒有太多的損失，定價應以吸引消費者和減少損失的最小化為目標。

（四）拓寬償債渠道

北京三元食品股份有限公司現有的償債能力主要是通過實現資產作為資金的主要來源，不能正確衡量公司的償債能力，因此公司可以增加資金來源來償還債務，例如，從營運資金和新的短期融資資金產生的，增加決策的正確性。公司的資金來源，可以參考現金流量表，分為股權投資、負債、經營流入。同時減少信貸方法，增加貨幣基金銷售，盡量減少不必要的現金支出。

（五）適當增加企業貸款力度

該企業為民營企業，雖然在現行體制下貸款較為困難，但公司仍可以多種渠道向企業及金融機構借貸，對于傳統銀行貸款來說，形式單一且比較有限，多元化公司應實現從其他方式借款的能力，利用募集資金從資產市場借貸和發行公司債券等。一些民間貸款公司也紛紛發展起來，使得企業也有了更多的借款來源，從而豐富企業資產，自家資本使用效率。

參考文獻：

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