中國企業社會責任信息披露影響因素研究

鄧韻+唐更華

摘要： 文章以263家上市公司2009年—2015年的面板數據為基礎，實證分析了企業內外部因素對企業社會責任信息披露的影響。研究結果顯示政府、媒體所造成的外部壓力對企業社會責任信息披露水平具有正向相關性；企業內部因素中的企業規模對社會責任信息披露水平具有正向影響、盈利能力與社會責任信息披露水平不顯著相關、財務風險則對社會責任信息披露水平存在負向影響，表明企業規模越大越有壓力和動力提高披露水平，盈利能力強弱對社會責任披露水平推動作用不明顯，但若企業負債經營則只會更關注生存問題。

Abstract： Based on the panel data of 263 listed companies from 2009 to 2015， this paper analyzes the impact of internal and external factors on corporate social responsibility disclosure. The research result shows that the external pressure caused by the government and media has positive impact on CSRD. Meanwhile， among the internal factors， firm size has positive impact on CSRD while financial risk shows negative impact and profitability shows no significant correlation with CSRD， which suggests that the bigger scale of enterprises are under more pressures to improve CSRD， the higher financial risk the enterprises face will force them focus more on survival than improving CSRD， however， the profitability has no obvious impact on improving CSRD.

關鍵詞： 企業社會責任；信息披露；影響因素

Key words： Corporate Social Responsibility；information disclosure；influence factor

中圖分類號：F270 文獻標識碼：A 文章編號：1006-4311（2018）01-0234-03

0 引言

近年來，隨著食品安全、環境污染、質量缺陷、生產事故等社會責任缺失事件頻發，企業社會責任成為全社會關注的焦點問題。在公眾對社會責任問題的持續關注和討論下，越來越多企業意識到進行信息披露是向利益相關者傳遞承擔社會責任信號的最佳形式，中國企業的社會責任報告的發布實現了高速增長。從2006年到2016年這十年間，社會責任報告的總量從32份增加到了1710份，增長了足有53倍。雖然我國企業社會責任信息披露（Corporate Social Responsibility Disclosure，CSRD）取得顯著進步，然而目前整體的信息披露質量仍處于起步階段，并且還有很多企業處在“旁觀”的狀態。因此，探討影響企業社會責任信息披露的因素就顯得非常重要且有意義。為了解我國企業社會責任信息披露的狀況，明確我國企業社會責任履行的水平，本文結合國內外學者的相關研究，驗證企業內外部因素對企業社會責任信息披露質量的影響，為社會責任信息的使用者和監管者提供決策參考。

1 理論基礎與研究假設

1.1 利益相關者約束對企業社會責任信息披露的影響 影響企業承擔社會責任的利益相關者可包括企業所有者、債權者和監管者等。Walls et al.（2012）的研究發現機構投資者與企業社會責任活動相關。然而Walls et al.（2012）的研究是針對美國企業而言的，美國的企業所有者具有分散和治理效率相對較高的特點。但是，與發達國家主要靠社會力量和社會組織推動企業履行社會責任不同，我國主要以政府作為市場經濟發展的重要推動者，政府在促使企業履行社會責任方面具有不可或缺的作用（鄧啟穩，2011；龍文濱等，2012；王成方等，2013；劉莉，2015）。政府監管部門不斷對我國社會責任信息披露進行規范和引導，并要求中央企業和國有企業做表率。因此，提出如下假設：

H1：政府持股與企業社會責任信息披露水平之間呈正相關。

媒體監督也是推動企業履行社會責任的一支重要力量。國內外學者對媒體輿論監督作用進行的實證研究表明，媒體報道使管理者和董事會成員更關注企業的形象，更在意輿論對企業的評價，使企業為獲得利益相關者的認可而在社會責任信息披露上做出更多努力（Dyck & Zingales，2002）；李培功和沈藝峰（2010）認為隨著媒體曝光度增加，企業修正違規行為的可能性也會隨之增加。這些研究表明，媒體報道可以影響公眾意見，從而對企業形成輿論壓力，迫使企業披露社會責任信息來更好地與社會公眾進行溝通。因此，提出如下假設：

H2：媒體關注與企業社會責任信息披露水平之間呈正相關。

1.2 企業知名度對企業社會責任信息披露的影響 Cowen，Ferreri and Parker（1987）提出大型企業更容易受到社會公眾的關注，因此它們會在相對更大的社會壓力下承擔企業社會責任。從企業的資源和能力來看，規模較大的企業擁有相對更多可支配資源，使得企業具有更良好的經濟基礎來考慮社會責任及進行信息披露（羅晶，2011）。由此，提出如下假設：endprint

H3：企業規模與企業社會責任信息披露水平之間呈正相關。

1.3 企業經濟績效對企業社會責任信息披露的影響 現有研究發現企業經濟績效對社會責任承擔及信息披露決策的影響主要表現為兩大方面：一是經濟績效會影響企業管理者對社會責任的重視程度，對于收益率較低、負債率較高的企業，維持企業生存的經濟需求遠高于回報社會的聲譽需求，企業會因此忽略關注社會責任信息披露問題；二是經濟績效會影響企業承擔社會責任的財務能力，良好的經濟績效可以為企業從事社會責任活動提供資金保障，促進企業履行社會責任和提高信息披露的水平（Gamerschlag et al.， 2011；劉茂平，2012；馮麗艷等，2016）。由此，提出如下假設：

H4：企業盈利能力與企業社會責任信息披露水平之間呈正相關。

H5：企業財務風險與企業社會責任信息披露水平之間呈負相關。

1.4 其他因素對企業社會責任信息披露的影響 一般而言，利益相關者對不同行業的企業承擔社會責任的關注點有所差異，企業也會依據自身行業特性來披露社會責任信息。如冶煉、制造、火電等重污染行業由于對環境的威脅較大，利益相關者會更關注企業對環境保護方面的信息披露；其他行業的企業則會更傾向于披露慈善事業捐助等回饋社會的信息。為控制行業變量的影響，學者在研究企業社會責任信息披露的影響因素時往往會選取某個特定行業的上市公司作為樣本（殷紅等，2015；徐成尚等，2016）。

2 變量選擇及計量方法

2.1 研究樣本和數據來源 本文以2008年12月31日前在滬深兩所上市企業作為研究樣本，這些上市公司在2009～2015年發表并通過潤靈環球責任評級（Rankins CSR Ratings，RKS）的社會責任報告作為研究對象，并進一步按以下標準對樣本進行剔除：①ST、*ST類公司；②數據缺失的上市公司；③未進行社會責任披露的公司；④未通過潤靈環球評級的公司。經過篩選，最后得到263家樣本公司，共1841個樣本觀測值。文中的財務數據和社會責任評級分數分別來自Wind資訊金融終端和潤靈環球（RKS），媒體關注來自CNKI“中國重要報紙全文數據庫”中2009～2015對企業的報道篇數。采用統計軟件包括Excel、Eviews8.0等。

2.2 指標選取及計量方法

2.2.1 變量和數據

本文重點關注企業內外部因素對社會責任信息披露質量的影響，并且根據已有學者的研究將行業屬性作為控制變量引入，詳細的變量設置與計算方法見表1。

2.2.2 模型構建

為檢驗企業內外部因素對企業社會責任信息披露質量的影響關系，本文提出如下兩個檢驗方程：

CSRDit=C+？茁1Ownershipit+？茁2Mediait+？茁3Industryit+？滋it（1）

CSRDit=C+？茁1Firm Sizeit+？茁2ROAit+？茁3Leverageit

+？茁4Industryit+？滋it（2）

本文面板數據通過Likelihood Ratio檢驗和Hausman檢驗發現P值都為0小于0.05，因此綜合兩種檢驗結果，選擇時期固定效應變截距模型進行回歸分析。

3 實證結果與分析

3.1 描述性統計分析 從歷年的平均值來看，樣本企業的社會責任信息披露得分正逐年提高，且增長態勢明顯，2015年比2003年的均值增長了約1.5倍。但偏度系數都大于0，呈正偏態分布，長尾拖在右邊，說明大部分樣本的觀測值在均值的左側，整體的披露水平仍然較低。

從樣本總體來看，整體樣本企業的社會責任信息披露（CSRD）水平偏低；政府持股（Ownership）企業在樣本中占比較大，約占70%；媒體關注（Media）的最大值和最小值相差很大，標準差為1.832，表明媒體對不同企業的關注度存在著很大差異；企業規模（Firm Size）的標準差為0.833，盈利能力（ROA）的標準差為5.894，財務風險（Leverage）的標準差為0.201，說明樣本企業的規模和盈利能力的差異較大，而所面臨的財務風險差異性不太大。

3.2 回歸分析

根據式（1）進行回歸分析的結果如表4所示。F值為147.316且伴隨概率接近于0，可以看出模型整體上高度顯著，從VIF來看不存在多重共線性問題，Adj.R2為0.417比同類文獻稍高，因此模型的解釋力可以接受。政府持股（Ownership）和媒體關注（Media）與社會責任信息披露水平之間呈顯著正相關，因此假設1和假設2通過驗證。

根據式（2）進行回歸分析的結果如表5所示。F值為154.311且伴隨概率接近于0，表明模型整體上高度顯著，從VIF來看不存在多重共線性問題，Adj.R2為0.455因此模型解釋力可以接受。企業規模（Firm Size）與企業社會責任信息披露水平之間呈顯著正相關關系；財務風險（Leverage）與企業社會責任信息披露水平之間呈顯著負相關關系；然而，盈利能力（ROA）與社會責任信息披露水平之間不顯著相關。因此假說3和假說5通過驗證，假說4不通過。

4 研究結論

假設1（政府持股與企業社會責任信息披露水平之間呈正相關）通過驗證，說明政府在社會責任方面的規范、引導和要求能有效促進企業社會責任信息行為并進一步提高披露水平。endprint

假設2（媒體關注與企業社會責任信息披露水平之間呈正相關）通過驗證，說明媒體對企業社會責任披露水平起到重要的監督促進作用。企業可以通過提高社會責任信息披露水平來獲得媒體對其的正面評價，維持自身的社會形象。

假設3（企業規模與企業社會責任信息披露水平之間呈正相關）通過驗證，說明企業規模越大越容易受到社會關注壓力，越有充裕的財政能力進行更優質的社會責任信息披露，與大部分實證文獻得出的結論一致。

假設4（企業盈利能力與企業社會責任信息披露水平之間呈正相關）沒有通過驗證，說明盈利能力強的企業不一定有提高社會責任信息披露水平的主動性和積極性，反而可能讓企業安于現狀；盈利能力弱的企業也不一定會以提高社會責任披露水平來謀求發展。

假設5（企業財務風險與企業社會責任信息披露水平之間呈負相關）通過驗證，說明企業負債率越高越在意維持基本生存，越沒有能力實踐和提高社會責任信息披露水平。

5 政策建議

本文的研究旨在探討我國企業社會責任信息披露的現狀和水平，進而分析有哪些內外部因素會影響企業社會責任信息披露水平，為社會責任信息的使用者和監管者提供一些有益的政策建議。

①政府加強社會責任信息披露的規范、監督和法制化。我國正處于鼓勵企業進行自愿性社會責任信息披露和探索法定社會責任信息披露制度的階段。從描述統計分析中也可以看出，2009年到2015年企業社會責任信息披露水平逐漸上升，這與我國從08年開始不斷增強的法律規范和政策監督是一致的。在我國，政府政策對企業的進步有著強大的推動作用，在目前我國企業社會責任信息披露情況不甚理想的情況下，強化法定信息披露就顯得十分必要了。

②媒體要對企業行使輿論監督作用。媒體報道可以影響公眾認知和獲取公眾共鳴，從而對企業造成強大的外部壓力。隨著信息傳遞路徑日益豐富，媒體在企業社會責任方面一定程度上充當了“放大鏡”和“加速器”的作用。若媒體能夠對企業形成良性的輿論壓力，則能驅使企業更好地披露社會責任，從而改善公眾對企業的認知，維持企業正面的社會形象。

③對企業社會責任信息披露進行分級管理規范。在當前的經濟環境和社會環境下，政府要采取靈活務實的規范辦法才能有效提高企業社會責任信息披露水平。對經營困難的企業給予適當的政策扶持使其盡快滿足較低的披露要求，對盈利能力強的企業則要求相對更規范全面的信息披露，通過層次規范管理實現整體信息披露水平的提高。

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