冬天能殺死病毒,做投資的最怕沒有變化

譚文琦

張鷹 創(chuàng)新工場合伙人

如果沒有冬天，病毒不會被殺死，得病的人會更多，所以這么看冬天絕對是一件好事。

今年整個投資行業(yè)的大環(huán)境都不好，我最大的挑戰(zhàn)是，能不能比別的投資人多賺點。我們創(chuàng)新工場采取的應(yīng)對措施是從合伙人開始，好好練內(nèi)功，認(rèn)認(rèn)真真做行業(yè)研究，不把一個案子當(dāng)一個案子做，而是拓展為對一個領(lǐng)域的深入認(rèn)知。

這么做的目的是想要讓我們的資金使用效率顯著高于同行。因為本質(zhì)上講，投資比的就是認(rèn)知的不對稱，如果認(rèn)知上沒有不對稱，你可以去拉老虎機。顯然在現(xiàn)在的情況下概率不會高，所以只能不斷學(xué)習(xí)發(fā)揮學(xué)霸特質(zhì)。

在我看來，每個行業(yè)都有周期，投資行業(yè)也不例外，就像自然一樣很正常。各種宏觀調(diào)控，只會拉長周期或者熨平周期的波動，不會讓周期不存在。從投資行業(yè)來說，今天正處于一波上升周期的尾部階段，這沒什么好奇怪的。我們也不是第一次經(jīng)歷，之前我們經(jīng)歷過東南亞金融危機，經(jīng)歷過2000年納斯達(dá)克崩盤，還經(jīng)歷過2008年次貸危機，也就是十年前和二十年前的事，十年一波。

危機往往是機遇，其實每次經(jīng)濟危機后，都能看到更偉大的公司誕生。今天如果大家都感覺瑟瑟發(fā)抖，更應(yīng)該積極面對，因為新的經(jīng)濟體和新的經(jīng)濟點正在萌芽。坦率地說，如果沒有冬天，病毒不會被殺死，得病的人會更多，所以這么看冬天絕對是一件好事。

站在2018年年底，重點不是唱衰什么，因為唱衰在一級市場掙不到錢，無法做空。所以我們只能堅定地去做多，去努力尋找還沒有被大家挖掘出來的正增長機會。在我看來，行業(yè)、人群、價值鏈、地域這幾個方面都還有可圈可點的地方。

從行業(yè)層面說，我覺得增速下滑是不爭的事實，任何一個經(jīng)濟體都不可能一直保持高速增長，這是不健康的。但即便如此，也不代表就沒有機會，做投資的最怕的是沒有變化，一成不變，無論是快速增長還是快速洗牌都有投資機會，越是下行越有可能出現(xiàn)盤整和新業(yè)態(tài)誕生的機會。

我認(rèn)為，無論多么艱難的日子，總會有創(chuàng)新出現(xiàn)，無印良品和優(yōu)衣庫都誕生于經(jīng)濟低谷期，我們現(xiàn)在最重要的是仔細(xì)認(rèn)真地梳理并捕捉逆勢增長的行業(yè)板塊和企業(yè)，并著重觀察高效率的各種工具。

在人群上，更應(yīng)該注重消費的分級。之前大家討論消費是升級還是降級比較多，我認(rèn)為這是一個不存在的對立矛盾，既有人在升級，也有人在降級。中國13億人口中仍然會有少量的人群在做消費升級，仍然有行業(yè)在這個時代取得了高速增長，他們的收入增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出經(jīng)濟的平均增長，所以其消費升級的欲望肯定存在。

從收入層面看，對于激活消費，彈性大的中低收入群體更值得關(guān)注。讓消費彈性大的人多花兩百元，比讓一個億萬富豪多買一輛車對經(jīng)濟的貢獻更大。之前個稅調(diào)整，有六千萬人不用交個稅，省下來的錢都可用于消費。

總量在變大的城鎮(zhèn)基礎(chǔ)消費人群，消費價值取向在向高顏值的平價上進行轉(zhuǎn)變，門店形象要好，界面體驗要優(yōu)化，服務(wù)要到位，還不能溢價。這就是現(xiàn)在的趨勢，所以圍繞這方面進行布局，是我們當(dāng)前更關(guān)注的事。對于非城鎮(zhèn)化人群，他們有巨大的消費力，會有下沉的機會，我們也在關(guān)注。

從區(qū)域?qū)用婵矗袊⒂《取⒎侵薹謩e有13億人口，還有東南亞有大幾億人口，無論是國內(nèi)的下線市場還是國際市場，都值得關(guān)注、都有挖掘的空間。

對于明年的投資，我們創(chuàng)新工場會繼續(xù)以AI及相關(guān)的科技作為核心領(lǐng)域，還會圍繞科技泛應(yīng)用領(lǐng)域進行投資，如教育、消費、企業(yè)服務(wù)和供應(yīng)鏈等。