堅定地陪跑科技創業者，用專注對抗焦慮和恐慌

高珮莙

黃明明 ?明勢資本創始合伙人

資本寒冬喊了兩年，2018年甚至被稱為至暗時刻，明勢資本創始合伙人黃明明卻覺得，一流投資機構口袋里都不缺錢，只是過去兩年有的項目泡沫太大、熱錢太多，導致估值虛高，現在是回歸理性的階段。

在過去一年里，他持續領投的小牛電動在美國IPO，新投了20多個項目，管理3支美元基金和1支人民幣基金，總管理資金規模達到了25億元。

今年10月19日小牛電動在美國上市，是我們明勢這一年非常重要的標志性時刻。這是明勢資本成立4年來第一個上市的項目，我們從天使輪開始領投并持續跟投，到上市時還是第二大機構股東。我們在這個案例上踐行了自己的信念——明勢愿意做最早相信科技創業者夢想的機構，要成為科技創業者最堅定的陪跑者。

敲鐘那天，我因為出差沒到現場。上市后他們在時代廣場拉橫幅拍照，李一男和Token（小牛電動車副總裁胡依林）一定要把中間的位置空出來，說這個位置是留給明明的，他沒來也要留給他。拿到這張照片，我讓同事把我的頭像P了上去。我挺感動的。

真實的創業故事永遠比我們想象得更殘酷和曲折。小牛出生在聚光燈下，一開始就萬眾矚目，中間跌落低谷，在褪去光環后慢慢通過產品實力再次贏得大眾的青睞。在過去四年里，我們親身見證了小牛團隊在各種質疑和困難中百折而不撓，愈戰而愈勇。

我在這個項目上花了很長時間，哪怕最艱難的時刻都力挺創始團隊。為了說服李彥加入團隊，我跟他徹夜長談了好幾次。有段時間小牛遭遇波折，我和公司四個主要高管每天開會，慢慢過渡到每周、每個月開會，直到后來李彥擔起CEO的角色。

創業這件事不是靠投資人做成的，沒有任何一家創業公司是靠投資人就能推動上市的。小牛走到今天，所有投資人發揮的作用加起來也不超過1%，真正發揮核心作用的是團隊力量。

在小牛團隊身上，有明勢選擇投資對象時最看重的企業家精神。我們在投資時，寧愿投一流團隊做二流的行業，也不投二流的團隊做一流的行業，后者，往往“死”得特別慘。

因為工作的原因，我接觸了各種各樣的優秀人才，有些人也許有很強的背景、經驗和資源，但他未必適合創業。最后決定一個企業走多遠的，一定是創始人的企業家精神，那就是不計千辛萬苦、千難萬險，能夠“無所不用其極”地解決問題，完成不可能完成的任務，把公司帶到一個又一個的高峰。

其實大道至簡，在各行各業，能讓一個人、一家企業成功的品質都一樣。如果創始人對他的初心沒有堅定的信念，到了這種幾乎彈盡糧絕的時刻，不可能把這件事做下來。這種企業家精神是創業公司在經歷漫漫長夜時唯一的救贖。

除了小牛電動之外，明勢資本在智能出行領域已經投資了二三十家公司。智能出行是我們一直以來都非常看好的領域，包括新能源汽車和自動駕駛領域。我相信它一定是繼智能手機和移動互聯網之后，未來5到10年最大的機會，將改變上下幾十萬億規模的產業鏈條，而且是中國企業一個百年難遇的機會。在這個領域，我認為怎么重度布局都不為過。

10月中旬，我們完成了總規模1億美金的第三期美元基金的募集，這是明勢資本在2018年另一個關鍵時刻。在市場環境很差的情況下超額完成募集，我們只花了不到3個月時間。我們的出資人都是國際一線的捐贈基金會和在全球范圍內做資產配置的最古老的家族基金，其中很多都是第一次在中國布局早期基金。這表明明勢資本過去4年來的項目和投資領域，確實得到了主流資本市場認可。

別人都說資本寒冬，我覺得還好。明勢資本現在共管理3支美元基金和1支人民幣基金，總管理資金規模達到25億人民幣/等值美金，人民幣二期基金也已經啟動募集。我們今年新投了20多個項目，年底還在加速投資。一流投資機構口袋里都不缺錢，只是過去兩年有的項目泡沫太大、熱錢太多，導致估值虛高，現在是回歸理性的階段。

我認為2018年資本市場的主題是焦慮和恐慌。全球股市都在大跌，做二級市場的基金不賠錢已是英雄，而它的恐慌會反過來傳導到一級市場。

其中的核心原因之一，是過去10年科技史上最長的大牛市到底什么時候到盡頭，大家都有一定的擔心和不確定。另一個原因是，過去10年科技股以流量增長、用戶增長為核心的估值模式可能快走到盡頭了。什么才是下一波真正有長遠價值的科技企業，大家都沒有看得很清楚。

但是明勢非常堅定地認為，未來5到10年，一定是由科技驅動、科技與產業深度結合的公司，在每個行業里極大提升效率、給用戶帶來全新產品體驗的公司，將成為新的巨大的增長點。

過去兩年，有的項目泡沫太大、熱錢太多、估值虛高，現在是回歸理性的階段。

我們在過去四年以來的“成績單”也驗證了堅定科技賽道是一個明智的選擇。截至到今年第三季度，明勢資本投資的130多家項目公司里，硬科技和高端制造、AI大數據領域共有90多家公司，明勢資本是絕大多數公司在天使輪或者Pre-A輪時唯一的投資人或者領投方。在這90多家公司中，估值過億美金的企業已經有13家（已有3家成為估值10億美金以上的獨角獸），60%以上的項目在不到四年的時間里面估值增加2倍以上，15家估值增長10倍，9家20倍，5家40倍。

說我自己不焦慮，那肯定是騙人的。早期風險投資就是在跟巨大的不確定性打交道。如果百發百中、十拿九穩，那就沒有早期風險投資了。明勢資本鼓勵團隊去冒險，哪怕有判斷和決策失誤，甚至有時復盤時發現失敗率偏低，我們會反省自己是不是太保守了。

風險和收益是成正比的，越是回報超額的項目，早期越是千瘡百孔。今日頭條A輪融資時跑遍了所有的頂級VC，沒有人敢給它扣扳機，SIG“迫不得已”又追加了一輪。這可能是中國創投史上回報最高的三個項目之一。

從做投資的角度來看，專注才能減少焦慮感，因為它能讓你看得足夠深足夠遠。很多事以一年為周期看待，你可能覺得什么都是機會，遍地是黃金。但如果把時間線拉到5年甚至10年，很多事情就會看得更清楚，你可能會變得相對淡定一些。所以我們堅定地把關注的焦點放在人工智能和大數據、智能出行、高端制造、物聯網、新材料、航空航天、醫療器械和信息化等創新投資領域。

另一個減少焦慮的方法是少跟同行交流，對行業的判斷一定要有自己獨立的思考。投資行業有羊群效應，大家都覺得是機會，互相壯膽，一窩蜂地沖上去，未必是好事。投資從來都是反人性的過程，你只有不被大眾主流情緒裹挾，才有可能賺大錢。

在焦慮之外，如何持續吸引并留住優秀的人才，進行團隊化、機構化建設，是我現階段面臨的最大挑戰。

明勢資本擁有一流的團隊，可以用“豪華”這個詞來形容。我們有來自國內一流律所的法務，有強有力的財務團隊，有自己的風控團隊，2018年還有了第一位經過重重考驗、從投資經理升為VP的85后同事。到處都在裁員的大背景下，我們反而在持續吸引投資人加入，而且設立了伯樂獎，只要推薦優秀人才并通過試用期就可以拿到10萬元獎金。

我們的投資人不是坐在北京上海的辦公室里，等著背景光鮮的創始人來找我們，而是會去到高鐵也抵達不了的工廠里看項目。我們專注的是科技跟產業深度結合的公司，它甚至很多是在二、三線城市。從2017年開始，我們70%的項目不是在FAI項目平臺上找出來的，而是團隊通過研究行業發掘出來的，今年這個比例會更高。

對投資機構來說，最重要的戰略不是選擇做什么，而是選擇不做什么。未來我們還會在科技賽道上專注堅定地走下去，但會把科技和產業結合的點找得更深，走得更遠。