地方政府債券風險研究

周奧利

摘 要：地方政府債券由于自身發展的不完善，存在著償還能力風險、政府調控風險等，所以需要使用KMV等債務計算模式對債券的發行進行科學的分析。因此本文就地方政府債券風險展開分析與研究。

關鍵詞：償還能力；債券；風險

一、地方政府債券的風險類型

（一）償還能力風險。盡管地方政府債券的信用度通常很高，很少會出現沒有人購買的情況，但是同企業的債券一樣，地方政府債券也存在償還風險。這主要是由于地方政府債券中項目利益改變出現的決策性風險。例如，社會經濟形勢的變化、國家相關政策的改變及項目的決策層由于自身原因導致決策失誤等，都會造成地方政府債券出現償還風險。同時，地方財政稅收不足也是導致地方政府債券出現償還風險的重要因素。將財政收入作為地方政府債券的償還來源，這本身就有具有一定程度的風險。

（二）政府調控風險。第一，地方政府債券可能引起地方經濟出現通貨膨脹，發行地方政府債券就等于社會經濟的投資增加，進而導致資金流通加快，這與增加貨幣發行是同樣的道理，都會造成地方經濟上的通貨膨脹。第二，發行地方政府債券將影響地方的證券行業，造成地方證券市場上價格的不規則波動。第三，發行地方政府債券會加劇不同區域間經濟發展的不平衡現象。第四，發行地方政府債券會影響地方產業的結構優化。

二、債券風險形成的因素

（一）信息不足。政府項目通常都屬于社會公共建設，但當前社會，許多公共建設利益過于復雜，因此政府在進行決策時，很難掌握全面的信息，同時由于現代社會信息傳遞速度以及信息更新速度都日新月異，因此就更增加了政府作出決策的難度。所以在這一方面，無論是中央政府，還是地方政府都會出現決策信息上的不平衡問題。

（二）財政劃分不徹底。在財政系統中，中央政府與地方政府存在著上下級的關系。因此地方財政上很多情況需要依靠于中央政府。中央政府與地方政府之間在財政與行政上經常會出現錯位，加深了地方財政依靠與于中央財政的問題。首先，由于中央政府財政權利集中，因此在稅收上減少了地方政府的比例。其次，中央將大部分的行政內容下放給地方政府，導致財政收入出現失衡。

三、地方政府債券風險的預防機制

（一）建立公民利益的表達機制。在發行地方政府債券時，應當建立相應的公民權益表達機制。這種權益機制一方面可以使得地方政府及時獲得相關的決策信息，另一方面能夠有效保障地方政府債券發行中公民的利益。要做到這一點，首先，債券發行的相關建設工程，需要在社會中進行公布明示，同時讓公民提出自己的想法和建議。其次，構建聽證會。聽證會是一項非常有效的保障社會大眾利益的制度，通過不同利益層次代表組成聽證會，參與討論，可以維護各方的利益，最大程度的緩解社會中出現的矛盾與問題。

（二）完善政府信用測評機制。社會信用測評組織可以通過自身的優勢，收集地方政府債券相關的財政信息與項目信息，然后向社會提供債券發行信息。這樣的制度可以有效填補地方政府在項目決策上的劣勢，同時增加政府項目以及債券發行的公正性，提升社會對地方政府債券監督和測評的獨立性。在發行地方政府債券時，只有保證測評組織的獨立性，才能真正確保發行過程的公正性。

（三）建立地方債券信息監督機制。對地方債券信息進行監督，可以有效保障地方政府債券安全穩定的發放，同時對地方政府債券的發行起到約束。建立完善的監督機制，一方面可以避免地方政府出現非理性債券發放行為，另一方面能積極發揮出政府的宏觀調控能力以及公民的監督功能。因此，在地方政府債券發行之前，必須將其具體情況以及項目經營情況等相關信息向整個社會公開發布。

（四）保證政府相對獨立的財權。自從分稅改革實施之后，地方政府事權與財權不對稱的問題日益嚴重，要保證地方政府舉債的合理開展，必須要實現兩者的對稱，如果失去了這一條件，政府財權是無法保證獨立的。為了解決這一問題，需要進一步完善現有的稅收體系，豐富現有的地方稅收稅種，改變傳統主體稅種，為地方政府賦予制定稅種、選擇稅種的合法權利，提高地方債券的發行保障。同時，進一步完善現行的《預算法》，明確發行條件與報批流程，對地方債務做出明確的限制。

四、結語

地方政府債券一方面可以為地方經濟的發展帶來推動作用，幫助管理人員了解地方財政情況，有效降低由隱性財政負債的政府債券風險。但另一方面，不合理發行地方政府債券也會增加地方財政風險程度。在當前，我國許多地方政府債券發行體制還不完善。因此需要通過KMV等相關計算方式，對地方政府債券的發行進行有效的控制。

參考文獻：

[1]王素云.全國社會保障基金投資地方政府債券的風險研究[D].上海社會科學院，2016.

[2]薛琴.我國地方政府債券風險防范的法律問題研究[D].華東政法大學，2015.endprint