創業投資的相關法制問題研究

齊冀

摘要：創業投資是一種高風險、高回報的投資活動，建立更為完善的法律體系，是實現創業投資健康運行的必要條件。2003年經由全國人民代表大會第五次會議通過實施《中華人民共和國證券投資基金法》，并由國務院2005年公布實施《創業投資企業管理暫行辦法》，成為我國創業投資法制體系的綱領性文件和規章性文件，為創業投資行業發展奠定了堅實基礎。我國在創業投資行業中，財經法律、法規與民商、經濟法的法律、法規通常相互配合來使得創業投資的安全性得到保障?；诖?，本文首先對創業投資概念及特點進行了闡述，然后對當前存在的法制問題進行了研究，并在此基礎上提出了一些自己的建議，僅供參考。

關鍵詞：創業投資；概念；特點；法制問題；

引言

創業投資對于國民經濟的發展具有重要的推動作用，本質上來說是社會資源的再分配過程。八十年代中期，我國積極引入了創業投資，創業投資對法律環境有著較高的要求，我國的創業投資活動發展年限較短，因此在法制監管、退出機制和惡意投機防范等方面都存在一些問題，制約著創業投資的進一步發展。因此，對當前存在的不足進行深入分析，并采取針對性措施進行完善，是當前亟待解決的問題。

1創業投資相關內容概述

1.1創業投資概念

創業投資又稱風險投資、股權投資，其是指以股權投資的方式將資金注資到擁有特殊生產力（如從事高新技術研發應用），一旦獲得資金后便可快速發展的創業企業，待創業企業發展成熟，投資者從而獲得資本增值的投資方式。創業投資基金，則指以盈利為目的，自有的或籌集的，用于創業投資活動的資本金或者經過在中國基金業協會備案通過的，合法設立、存續的基金管理人。

1.2創業投資特點

創業投資是一種高風險、高回報的投資活動，具有以下幾個特點：第一，創業投資是一種股權性質的投資，與以銀行借貸資本等間接融資相比，這是不同的資本運作模式；但一些投資基金為了保障資金的安全，也通過“股債轉換”的形式，將股權投資條件約束轉為債權投資；第二，創業投資的對象是創業企業，他們通常是處于創建或重建過程中的成長性企業，一般具有特殊的生產能力，但缺乏資金上的支持；第三，創業投資的主體是創業投資基金，他們的投資并不是為了控制創業企業，而是在創業企業的創立階段以股權的方式介入，在其擴張或成熟階段溢價退出從而獲取投資回報；第四，創業投資的周期比較長（一般為3至7年），而且具有高風險、高回報的特點。

2創業投資法制方面存在的問題

2.1法制監管效率方面的問題

我國創業投資流程“募、投、管、退”所涉及的法律法規較為多元，所以法律制度監管主體是多維度的，各個主體都可以在自身權限范圍內對創業投資進行監管，由于彼此缺乏必要的溝通和聯系，存在著一定程度的監管權限不明和監管效率低下的情況。例如：當一個創業投資基金投資標的企業的這一入股流程，即需經過國家監管的部門包括工商局、國地稅務局甚至中國基金業協會的備案；在所投資的標的企業進行上市的流程中，還需要經過證券公司的內部審核以及“股轉系統”或中國證券監督管理委員會的IPO發行審核。

2.2創業投資退出機制方面的問題

與創業投資退出手段通常為股份轉讓變現、被并購、回購以及IPO上市等，相關的法律法規主要有《公司法》、《證券法》、《破產法》等。但是，在制定這些法律法規時，立法者對創業投資這項系統性活動并未引起足夠重視，這就使得在立法上并沒有反映出創業投資的運行規律，某些方面的法律機制在于創業投資退出階段仍然受到局限，從而導致一些優質企業未能夠讓國內的資本市場投資者受益。例如：我國全國中小企業股份轉讓系統（即“新三板”）的股份交易流動性仍需解決；又如我國主板和創業板新股發行節奏和退市調控問題。

2.3惡意投機防范監管機制方面的問題

創業投資行業當中存在價值投資和投機投資兩種操作手法，投資基金采用價值投資通常看中企業發展的長期價值，除了資金以外也伴隨企業一起成長發展；而投機投資則看中投資標的短期價值差，一些投機投資機構甚至惡意操縱投資標的的股權價值。一個頗有價值的標的企業股權，在被認為操縱的情況下被以低于市場公允價格收購，并在較短時期內又以高于收購價的價格賣出。這樣的機構將投資標的當做資本金增值的工具和載體，雖然獲利但卻可能對標的企業造成不可恢復的破壞和民生的破壞。

3解決我國創業投資法制問題建議

3.1提高、升級創業投資法制監管效率和方法

認真貫徹落實由國家主席習近平提出的“供給側結構性改革”的改革方針，針對當前創業投資監管效率方面存在的不足，首先國家各行政機構部委應當全力支持，為創業和創業投資行為“清障搭臺”。例如：在全國范圍內逐步落實“營改增”稅法體制改革。營業稅改增值稅，減少了創業企業的重復征稅、和繁瑣的稅收計算步驟，將“價內稅”改為“價外稅”，接軌國際最主流的“流轉稅”稅種，促進創新企業的發展環境，也幫助了創業投資的發展。又例如：由深圳率先開始，后浙江省各地區、上海、天津、安徽等地區陸續拓展的“市場監督管理局”的橫空出世，又是對于監管法制體系的又一次“簡政放權”。將工商、質檢、物價、知識產權食藥等局進行“N+1”合并，減少企業所需承擔的政府溝通行政成本，為創業企業和創業投資的運營道路規劃了頂層設計。

3.2完善創業投資退出機制的法律制度

退出機制方面的完善主要以股權轉讓和破產這兩種方式來進行分析。股份轉讓方面，首先針對相對早期的創業企業股權轉讓，可以考慮酌情修改《公司法》關于限制公司回購股份的“原則禁止，例外允許”的立法模式。具體來講，僅有四種“例外”可以進行股股份回購，包括：公司減少注冊資本和與持有本公司股份的其他公司合并，獎勵股份給員工等，還可以根據本公司發展的需要，經董事會或股東大會的同意，放寬公司回購股份的限制條件。但這一立法模式，對于風險投資投資行業，當需要進行員工持股、股票期權和管理層回購等業務時，則顯得范圍狹小。另外，破產清算方面，正如前邊所述，我國現有《破產法》是適用于全民所有制企業法人進行破產制度方面的規定的，在“國企改制”、“軍民融合”等國有企業吸納創業投資基金的時代浪潮下，非全民企業法人破產程序適用《民事訴訟法》第十九章規定?？梢宰们閷⒃镀飘a法》和《民事訴訟法》中有關破產清算的條款進行修改和整合，適時出臺一部新的《破產法》，為創業投資企業順利退出提供完善的法律保障。

3.3完善對于惡意投機防范監管機制

國家應當重視惡意投機投資基金所帶來重大影響力，沿用“供給側結構性改革”的思路，在創投基金惡意投機風險防范的機制的設計中，滲透到“募、投、管、退”四個方面。從頂層制度層面設計關于整體防范金融風險的機制，并將于2017年7月設立的國務院金融穩定發展委員會發揮切實可行的作用，加強監管協調、補齊監管短板，健全金融法治，促進創業投資業務以及廣義金融的發展和壯大，齊心協力、攜手共進，為實現中華民族偉達復興中國夢而奮斗。

結束語

綜上所述，創業投資是適應我國雙創政策的一項投資活動，必將在推動我國科技與經濟進步的過程中發揮重要作用。但是，由于其在我國發展的時間還比較短，因此在法律方面還存在著一些不足。因此，我國應當根據當前現狀，對法制監管效率、退出機制和惡意投機防范機制方面的法律法規以及相關制度進行調整與完善。只有這樣才能保護創業投資活動參與各方的合法權益，為我國經濟的發展做出應有的貢獻。

參考文獻：

[1]周鵬.創業投資法制問題研究[D].西南政法大學，2005.

[2]周昊.創業投資的若干法制問題研究[D].中國政法大學，2003.endprint