房地產上市公司營運資本與公司績效實證分析

摘 要：作為我國的支柱產業之一，房地產行業近年來已然成為了國民經濟的新的增長勢力，為中國經濟的飛躍做出了不可忽視的貢獻。營運資本管理作為一項對企業績效與價值有著重大影響的管理策略。在當下復雜的行業環境中，對影響房地產行業的公司績效的相關因素的研究顯得尤為重要。因此，本文以我國房地產上市公司為例，對公司營運資本管理與績效進行了實證分析。最后，本文根據研究所得的結果提出了相應的對策和建議，使得企業績效可以得到相應的提升。

關鍵詞：房地產上市公司；營運資本管理；公司績效

引言

國務院于2003年9月發布了《國務院關于促進房地產市場持續健康發展的通知》，首次將房地產行業視為支柱產業。2008年，受金融危機影響，房價開始回落。2009年起，房地產的價格呈現大幅飆升的態勢，為了盡快有效地遏制房價的持續攀升，國務院于2010年起先后發布了“國十條”、“新國八條”以及2013年出臺的“國五條”。近年來，由于我國房地產行業發展迅速，且與其他行業關聯緊密，因此房地產行業在我國國民生產總值中占有重要比重。

作為公司財務管理中起決定性作用的一方面，企業的營運資本管理效率直接影響著公司效益的好壞以及成敗。著眼于房地產行業與其他行業相比所特有的復雜性，企業自身的營運資本管理的好壞就決定了其績效水平的高低。

一、相關文獻述評

最初，毛付根（1995）研究了流動資產和流動負債兩個指標之間的關系，并提出考慮兩者之間的相互作用以及相互影響的營運資本管理才能夠對企業產生積極影響。應該同時考慮企業的盈利能力和風險。于博（2014）利用設計得出的“附加營運資本的投資效率分析模型”，對貨幣政策對投資效率的影響與營運資本管理的關系進行了相應的實證研究。

二、研究設計

本文以滬深兩市上市的A股房房地產上市公司為研究樣本，為了研究的準確性，移除ST和PT公司，為了保證樣本的可比性和一致性，剔除了兩年以內剛上市或者退市的企業。為了保證樣本的可比性和可靠性，排除了極端事件對于研究結果的準確性帶來的影響，最后一共有49家樣本公司作為本文的統計樣本。

三、研究結論與政策建議

（一）研究結論

企業需要科學有效地管理流動資產，來確保日常經營生產活動的順利展開；房地產行業的流動資產內部結構合理性對企業經營績效的好壞起著至關重要的作用；金周期在較小的程度上會影響企業經營績效的好壞；企業規模越大經營績效越好，原因可能是較大的企業其發展也較為成熟，因此在市場中更具優勢；過多的負債會給企業帶來較高的償債風險，進而對公司經營的穩健性產生威脅。

目前我國房地產上市公司營運資本管理對企業績效的好壞有一定的影響的結論，但是這種影響并不明顯。因為從房地產市場現狀來說，良好的市場環境和政府相應的管理政策仍然是房地產行業的主導因素，然而通過對營運資本進行合理的管理進來提升企業績效的這種方式的效果尚不明顯。

（二）政策建議

1.加強資金鏈管理

房地產企業資金鏈安全是企業生產和發展的根本，要對企業的現金流進行密切監控，更加清晰地掌握資金流入和流出的風險。加強房地產企業資金鏈具體包括以下幾個方面：要對企業發展有個合理科學的規劃，深刻理解國家房地產及其相關政策，掌握多渠道融資方式等。

2.保持流動資產高比例，監控資金安全性

為了提高利潤和提升企業績效，企業應當保持流動資產始終處于較為充足的狀態始終保持企業經營活動順暢，不受資金周轉不靈的約束。然而比重過大的流動資金，很可能會帶來資金的安全性問題。因此，企業除了監管貨幣資金等流動性較強的流動資產，還應當加強對存貨和應收賬款等這類短期變現能力差的流動資產的管理。

3.大力發展資本市場，促進融資渠道的多元化

由于房地產的投資金額巨大，而其資產流動性較差，容易使房地產投資風險的過度集中和形成資金缺口，房地產直接融資和間接融資需協調發展，多元化的融資會降低房地產企業的資金風險。房地產企業應該根據自己企業實際情況和目前形勢做出合理的判斷和理性的多元化融資決策。

4.充分利用長期負債的杠桿效應，同時規避財務風險

企業通過利用財務杠桿效應，只要保證投資收益率大于負債利率，適當增加負債可以獲得額外的利益。除此之外，企業合理地利用負債融資還可以起到避稅的作用。因此，在對風險進行充分權衡和評估的基礎上，我國房地產公司在籌集資金時可以考慮通過增加長期負債來獲取資金來源。

參考文獻：

[1]毛付根.論營運資金管理的基本原理[J].會計研究，1995，（1）： 35-44.

[2]于博.貨幣政策、營運資本管理與企業投資效率—基于中國房地產上市企業的實證檢驗. 經濟與管理研究，2014，（2）： 26-33.

[3]孫強.影響企業營運資本規模的因素分析[J].經濟師，2010，（5）： 224.

作者簡介：

李凡亦 ，四川農業大學管理學院。