論上市公司實施股權激勵對公司績效的影響

摘 要：上市公司的現代企業管理制度下，所有權與經營權的分離，給公司發展帶來一定積極作用的同時，使得公司經理層與投資者對于公司的發展存在著一定的分歧。投資者希望公司有一個長久的發展，而經理層出于自身薪酬、待遇的考慮，很容易產生短期行為。而上市公司股權激勵的實施，可以有效的提高公司的績效，從而促進公司的長久發展。有人將上市公司股權激勵政策形象的比喻“金手銬”，意為將上市公司各高管及核心技術負責人的個人利益與公司的發展緊密的聯系在一起，從而達到個人與公司共同發展的目的。然而，股權激勵政策的實施，對于公司績效產生一定積極意義的同時，也給公司的發展帶來了一定問題，如果不能很好的解決存在的問題，將成為上市公司發展的羈絆。本文從股權激勵的概述入手，進而提出上市公司實施股權激勵中存在的問題，并闡述解決相關問題的對策。

關鍵詞：上市公司；股權激勵；績效；影響

由于上市公司的所有權與經營權的完全分開，使得公司的管理層與股東在對于公司發展的關注點產生了一定的分歧。久而之，很容易出現上市公司的短期經營行為，從而不利于公司的長久發展，對公司投資者利益會產生不利的影響。股權激勵方式的實施，可以從一定程度上遏制公司短期行為，并對于上市公司的優秀人才的使用起到一定的積極作用。

一、上市股權激勵概述及對于公司業績的影響

（一）上市公司股權激勵概述

股權激勵也被稱作期權激勵。是指，一些公司出于自身的長久發展考慮，為了留住公司的人才及核心技術骨干，而推行的一種長期激勵機制。具體作法為，通過附條件給予職工部分股東權益，增強其對于公司的歸屬感及主人翁意識，使其有效地成為公司發展的利益共同體，以達到公司與個人共同成長、共同發展的目的。

股權激勵的模式分為以下幾類：業績股權、股票期權、虛擬股票、股票增值權、員工持股、延期支付的模式。

（二）股權激勵對于公司業績影響的利弊

1.對于上市公司業績影響有利的方面。公司實施股權激勵機制，可以最大程度上發揮公司管理者及技術核心人才的工作熱情，使其對公司產生一定的主人翁意識。上市公司的經營管理層，以其自身的能力、才干，為公司業績的取得付出了一定的辛勞。公司雖然對其支付了一定的報酬，但是有時支付的報酬與其為公司的發展所付出的努力是遠遠不夠的。股權激勵機制的實施，可以在某種層面上對于企業的管理層及核心技術人才體現為一種認同感，從而促使其更好的為公司的發展努力工作。管理層努力的付出，會為公司創造出更大的收益，由此帶來的是股票價格的上漲，從而使得公司的股權激勵者手中股票的價值得到了提高，最終就是全體股東都賺到了錢，同時經理人也是最獲益的一方。即：股權激勵政策——經理人與所有股東權益相同——經理人用心經營——企業總體收益提高——股價上漲——所有股東賺取更多財富，經理人得到認可，同時還有收益。

2.股權激勵制度不利于公司績效提升的表現。首先，上市公司經濟效益的提升有時與管理層的努力工作是不能完全的掛鉤的。公司業績的提升與市場、政府的產業政策導向等方面存在一定的關聯關系，因此即使實施了股權激勵制度，管理層努力工作，也未必就能提升上市公司的效益。其次，公司制度的執行與經理人的精心經營情況關聯性制約的因素有：企業組織構架不合理、內部人操作等情況。比如在實際企業經營中，由財務部門負責制定薪酬指標、對員工實施激勵，會出現不切實際的情況。

二、上市公司實施股權激勵過程中存在的問題

（一）上市公司股權激勵指標存在短期行為

公司的管理經營管理活動都是以獲取利潤為核心的，上市公司也一樣，其將企業凈資產的獲利能力作為公司在引進股權激勵制度基本條件。為了確定量化考核指標，一些上市公司制定了凈資產收益率的考核標準。首先要說，上市公司為了發展，有股權激勵的實施中，采取凈資產收益率的量化考核方式無可厚非，但是其對于公司的長遠發展不是太有利的。原因有二。其一，凈資產收益率指標，屬于短期指標，公司在短期內有可能創造一定的利潤，但是不利于公司的長遠發展。有的公司高層領導，甚至為了獲利短期利益，不惜舍棄公司的長遠發展目標，這是廣大股東所有愿意看到的；其二，由于企業的產業性質、管理模式、經營情況的不同，在股權激勵的指標選擇中也不可千篇一律，都選用凈資產收益率作為考核方向，應選擇適合企業發展的指標，來評估股權激勵制度實施的效果。

（二）個別公司高管職業道德存在問題

股權激勵的推出，無外乎就是給公司高管層一定的企業所有權，使其更加努力的工作。然而，少數企業的高管受到企業利潤及上市股份的驅使，不是從正面去引導企業的發展，而是采取一些手段，授意財務部門進行虛假財務信息的對外披露而換取公司股價在短時期內的上漲，但是，終究有一天謊言破滅之時，有可能就是企業股價的下跌之日，如此一來最終遭受損失的還是廣大股民。可見，上市公司實施股權激勵機制，對于個別公司高管職業道德問題如不能很好的規范，最終損失的還是股東的利益。

三、對我國上市公司股權激勵制度實施的建議

（一）建立公司發展的長效考核機制

公司的發展不是一時的利潤增長，而是需要有著長遠發展的后勁。因而，上市公司的推行股權激勵制度的同時，要對自身的生產經營特點做到一個很好的把控，對于推出的時機、推出的方式以及考核的辦法要有一個很好的預判。同時，尤其對于股權激勵實施的考核指標進行合理、有效的規劃，而不能簡單的設定一個或是幾個指標，應從大方向上布局。另外，對于公司高管短期經營行為的出現，可以考慮長效的激勵與考核機制。目前來看，許多考核激勵的時間都在3-5年之間，從激勵時間上看顯得稍微短了一些，過短的考核激勵期，很容易讓管理者產生追逐短期利益的行為。換言之，如果增加股權激勵時間，并處長股權的行權時間，或是附帶股權的行權條件，將公司的長遠發展效益與高管行權時間節點進行有效的結合，相信對于上市公司的發展、對于股權激勵的實施都會起到一定的積極作用的。

（二）進一步完善公司法人治理結構

恩格斯曾明白告訴我們：私欲是人類社會前進的杠桿。可見，絕大多數人為了自身的利益，都會做一些對自己有利的事情，上市公司的高管也不例外，關鍵是怎樣能夠合理的引導，將其與公司的發展擰成一股繩。而深化、完善公司的法人治理結構，則可以有效的個別高管為了自身的利益而損害公司利益事情的發生。首先，應從加強財務管理入手。財務管理水平的高低對于企業的發展起到至關重要的作用，同時財務信息的準確與否關乎著企業股東的利益。上市公司的股東會應著重對于財務信息上報、審核，并且，還要對公司財務信息有效的實施事前預測、事中控制、事后監督等，避免企業財務狀況出現問題，讓企業的激勵制度能夠真正發揮作用；其次，證券監管管理部門對上市公司的高管層人員的信息要進行適時、合理、真實地披露，確保管理者將股權激勵制度認真貫徹實施。最后，合理利用社會中介機構對于實施股權激勵的上市公司進行經營業績進行監督、評價，并對外進行公開的披露，從而才能起到對于上市公司進行有效監管的作用。

總結：國內上市公司推行股權激勵，對于公司的整體發展會起到一定的促進作用的，這也是我國企業管理體制的進步、管理方式的重大變革，將來有必要在其他未上市企業中進行有效的推廣。然而，面對實施股權激勵存在的問題，也要有著一個清醒的認識。若想進一步完善股權激勵機制，只能從公司的長遠發展著手、從有效的保護投資者的利益處考量，才能起到股權激勵應有的作用。

參考文獻：

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[2]劉中文，張靜，張克.上市公司股權激勵與公司績效關系研究[J].山東科技大學學報：社會科學版，2013，（04）.

作者簡介：

宋海峰，中泰證券股份有限公司東營分公司。