淺議企業(yè)并購重組財務風險的防范

摘 要：經(jīng)濟全球化進程加快，國際國內(nèi)經(jīng)濟形勢越發(fā)嚴峻起來，很多企業(yè)為了進一步促進自身資源配置的優(yōu)化開始尋求企業(yè)并購的方式，從而達到實現(xiàn)企業(yè)資本擴張、促進企業(yè)發(fā)展的目的。在企業(yè)并購的過程中，由于經(jīng)濟形勢的變化、市場環(huán)境的影響，再加上企業(yè)的人事、產(chǎn)業(yè)差棄，企業(yè)很有可能面臨較大的財務風險。因此，在企業(yè)實施并購前就建立一整套完善的風險應對機制，是保障并購成功的關鍵。本文主要從財務風險方面來分析企業(yè)并購需要重點關注的內(nèi)容。

關鍵詞：并購重組；財務風險；防范

一、企業(yè)并購財務風險的特征

（一）動態(tài)性

企業(yè)的并購活動是在企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的運動中進行的，因此，并購活動所引發(fā)的財務風險很有可能隨著企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展而發(fā)生相應的變化，企業(yè)財務風險管理的難度大大增加，這就需要企業(yè)在對財務風險進行控制時以動態(tài)化的方式進行。

（二）綜合性

企業(yè)并購財務風險主要是由企業(yè)的并購活動產(chǎn)生的，而這一并購活動又涉及到企業(yè)資本運營的各個方面，其相互作用相互影響，一旦企業(yè)面臨財務風險，那么這一財務風險則有可能引發(fā)企業(yè)其他方面的風險問題，從而影響企業(yè)整體的經(jīng)營發(fā)展。

二、企業(yè)并購面臨的主要財務風險

（一）在融資與支付方面

1.在企業(yè)融資方面，若在企業(yè)實行并購前沒有充分考慮企業(yè)自身的融資渠道不合理，會給企業(yè)并購后的企業(yè)造成企業(yè)資金結(jié)構(gòu)失去平衡、融資成本增加、最終出現(xiàn)企業(yè)負債比例過高、企業(yè)流動資金周轉(zhuǎn)不開。

2.在進行收購工作中，企業(yè)的流動資金會受到不同支付方式的影響，使用傳統(tǒng)的現(xiàn)金方式支付，是交易成本最低的、工作效率最高的，但卻會影響到企業(yè)正常的資金流轉(zhuǎn)，其他較為復雜的支付方式會給企業(yè)帶來較高的成本。

（二）在企業(yè)運營方面

1.企業(yè)規(guī)模擴大后管理整合不當。在企業(yè)并購工作完成后，企業(yè)正式投入運營階段，若在收購前沒有進行充分的調(diào)研分析，并購完成后，在管理思想、管理制度和管理方法上整合不當，往往會影響運營效率，大量增加的經(jīng)營成本，無法發(fā)揮并購中的管理協(xié)同效應。

2.企業(yè)資金整合不當。企業(yè)并購完成后最重要的工作就是要對企業(yè)與目標企業(yè)之間進行資本整合工作，若資金整合沒有達到預想的效果會給企業(yè)的發(fā)展造成巨大的壓力，加之運營成本的提高，這兩個方面的共同作用下會給企業(yè)的經(jīng)營帶來財務風險，若處理不當則會面臨倒閉或是被兼并的結(jié)果。

3.并購企業(yè)雙方在經(jīng)營方面存在異議。企業(yè)與目標企業(yè)之間在并購工作上，關于企業(yè)自身經(jīng)營戰(zhàn)略、經(jīng)營理念等方面都會產(chǎn)生或多或少的問題，若是上升為沖突就會給企業(yè)造成一定的經(jīng)濟上的損失，或者是導致并購工作失敗。

三、企業(yè)并購財務風險的控制以及防范措施

（一）定價風險的識別

企業(yè)并購中定價是一個復雜的問題，定價直接決定交易是否成功，而企業(yè)價值評估是并購定價的主要依據(jù)，因此價值評估是企業(yè)并購的中心環(huán)節(jié)，有著特殊的重要地位。在企業(yè)價值評估的過程中，選擇什么樣的評估方法，在選定的評估方法下又需要重點關注哪些因素，都需予以足夠重視。例如，采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法對被并購方進行價值評估，最主要的是預測未來的現(xiàn)金流量和折現(xiàn)率的確定。在實際操作中，應特別重視盡職調(diào)查，充分了解被收購方的全面情況，從可獲取的信息中準確識別可能影響價值評估的因素，對資產(chǎn)價值與盈利能力等進行全，面的判斷，對被并購企業(yè)未來收益能力做出可靠的預測。

（二）企業(yè)融資與支付方式的選擇

1.融資渠道的選擇。首先，在企業(yè)融資過程中要注意平衡融資前后企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，先合理安排資金預算，在進行融資，盡量從源頭上減少或避免發(fā)生融資風險；其次，在融資渠道的選擇時要充分考慮并購工作的成本，采取合理的融資方式，盡量達到使用最低的資金成本去完成并購工作。

2.支付方式的選擇。支付方式的不合理會給企業(yè)造成巨大的資金負擔，因此合理的支付方式選擇時較為重要的。主要的支付方式有現(xiàn)金支付、股票債券支付、混合支付等三種，這三種支付方式各有優(yōu)勢和缺點，企業(yè)在選擇支付方式時要結(jié)合企業(yè)自身實際情況進行合理的選擇，靈活多變的支付方式能夠為企業(yè)帶來更多的經(jīng)濟效益。

（三）建構(gòu)科學的信息評估系統(tǒng)

建立科學的信息評估系統(tǒng)，以科學的評估方法來保證信息評估的質(zhì)量，這是企業(yè)需要關注的重點。企業(yè)在選擇評估方法，需要充分了解目標企業(yè)的實際經(jīng)營狀況以及其無形資產(chǎn)和有形資產(chǎn)的價值，并以此為基礎來選擇更為科學的評估方式，從而對目標企業(yè)進行科學的預測。

（四）提高對財務報表的利用率

財務報表是反映企業(yè)經(jīng)營狀況的一個重要信息，更是企業(yè)價值的一個重要體現(xiàn)，因此，企業(yè)在對目標企業(yè)進行價值評估時除了參考目標企業(yè)整體價值之外，還應該對財務報表信息進行充分考慮。第一，考核企業(yè)是否存在相關債務、壞賬、呆賬等，了解企業(yè)的資金計劃以及內(nèi)部結(jié)構(gòu)。第二，通過對財務報表信息的考核來了解目標企業(yè)與其他企業(yè)的合作情況，銀行負債情況。第三，了解企業(yè)無形資產(chǎn)價值，合理分析企業(yè)的商標價值。

四、結(jié)束語

企業(yè)間的并購行為主要是一種經(jīng)濟投資方式，投資中風險與利益并存，投資失敗就是一種錯誤的并購，正確并購能夠讓企業(yè)在短時間內(nèi)達到擴大資本的目的。企業(yè)間相互并購重組是經(jīng)濟全球化的而必然趨勢，也是作為企業(yè)管理方面重要的組成，對企業(yè)并購財務風險與防范工作的研究也是成為較為熱門的研究方向，我國企業(yè)在進行并購工作時應該要充分考慮各種因素，對財務風險能夠有較為完善的防范體系。

參考文獻：

[1]謝麗萍.上市公司并購風險及其防范[J].中國商論，2015，（29）.

[2]趙傲莉.國有企業(yè)并購重組中可能存在的風險及風險控制[J].經(jīng)濟研究導刊，2015，（23）.

作者簡介：

許志偉，北京遠大國際投資有限公司。