政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的發(fā)展及管理模式分析

【摘要】：在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的大背景下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式已經(jīng)從過(guò)去的投資型轉(zhuǎn)變?yōu)閯?chuàng)新型。政府助力企業(yè)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的工具——?jiǎng)?chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金發(fā)展迅猛。相比國(guó)外，由于引導(dǎo)基金發(fā)展時(shí)間較短，存在一些亟待解決的問(wèn)題，對(duì)此，應(yīng)完善頂層設(shè)計(jì)，建立專門(mén)的基金管理機(jī)構(gòu)，實(shí)行市場(chǎng)化運(yùn)作，從而提升引導(dǎo)基金的管理水平與效率.

【關(guān)鍵詞】：創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金；市場(chǎng)化原則

為了促進(jìn)我國(guó)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，順利實(shí)現(xiàn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變，近年來(lái)，我國(guó)各級(jí)政府出臺(tái)了一系列促進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策措施，其中，成立政府引導(dǎo)基金參與創(chuàng)業(yè)投資活動(dòng)也成為一項(xiàng)重要措施。在這一宏觀背景下，我國(guó)各級(jí)政府紛紛成立了不同類型的創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，其中，國(guó)家層面設(shè)立的科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金、國(guó)家科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金和新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投計(jì)劃是典型代表。

一、我國(guó)政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金現(xiàn)狀

我國(guó)政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的發(fā)展雖然取得了一定的成效，對(duì)于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和科技型中小企業(yè)的發(fā)展取得了相應(yīng)的推動(dòng)作用，但創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的發(fā)展仍存在一些問(wèn)題，主要表現(xiàn)在：

1、創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的發(fā)展缺乏整體規(guī)劃。我國(guó)雖然已經(jīng)發(fā)布了《關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)范設(shè)立與運(yùn)作指導(dǎo)意見(jiàn)的通知》，也已經(jīng)設(shè)立了眾多創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，但缺乏整體規(guī)劃，很多地方政府設(shè)立的引導(dǎo)基金的業(yè)務(wù)范圍和運(yùn)行目的并不明確，也很難取得明顯效果。即使是中央政府成立的不同創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金之間也缺乏有效協(xié)調(diào)，在覆蓋范圍方面存在交叉和空白的領(lǐng)域，導(dǎo)致在最需要資金的領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金并未涉足，在資金相對(duì)充足的領(lǐng)域又形成了不同引導(dǎo)基金的無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，一些相對(duì)成熟企業(yè)的股權(quán)投資價(jià)格不斷被推高。

2、創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的管理較為分散，沒(méi)有形成合力。我國(guó)各級(jí)政府成立的創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的管理上較為分散，基本上是一個(gè)基金就要成立一個(gè)管理機(jī)構(gòu)，這與歐洲投資基金接受歐盟委員會(huì)、成員國(guó)政府以及第三方機(jī)構(gòu)等的基金合并管理形成了鮮明對(duì)比，這種分散化的管理模式，一方面導(dǎo)致各個(gè)基金各行其是，對(duì)相關(guān)企業(yè)的支持缺乏協(xié)調(diào)，沒(méi)有形成合力，另一方面也導(dǎo)致基金管理費(fèi)的高升，很難找到合適的具有市場(chǎng)化運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)的基金管理人員，從而導(dǎo)致政府創(chuàng)業(yè)投資基金的低效運(yùn)行。

3、創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的管理存在行政化傾向。政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金雖然是政府出資成立的，但是，這些基金所從事的工作是要把這些資金投入到市場(chǎng)化創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)中，發(fā)揮財(cái)政性資金的帶動(dòng)作用，吸引社會(huì)資金投入到戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中，最終還是要獲得一定的投資收益，至少要實(shí)現(xiàn)引導(dǎo)基金的良性運(yùn)轉(zhuǎn)，因此，政府引導(dǎo)基金并非是無(wú)償?shù)模诠芾磉\(yùn)作方面也需要以市場(chǎng)化的方式進(jìn)行。但政府設(shè)立的引導(dǎo)基金的管理層很多都是由政府官員轉(zhuǎn)任的，在管理上趨向于以行政化方式運(yùn)行，這很容易導(dǎo)致政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的運(yùn)作效率低下，投資效益不佳。

4、創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的業(yè)務(wù)運(yùn)行缺乏有效的監(jiān)督。我國(guó)設(shè)立的諸多創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金以及其他領(lǐng)域的引導(dǎo)基金存在的一個(gè)明顯問(wèn)題是缺乏有效監(jiān)督，主要表現(xiàn)在：一是政府對(duì)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的目標(biāo)和績(jī)效指標(biāo)設(shè)定不足，創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的運(yùn)作內(nèi)部人控制問(wèn)題明顯；二是現(xiàn)有的創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金缺乏審計(jì)體系，這不僅體現(xiàn)在外部審計(jì)部門(mén)的引入不足，還體現(xiàn)在基金內(nèi)部審計(jì)部門(mén)的缺乏；三是創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金運(yùn)行的透明性不足，公眾很難獲得相關(guān)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的業(yè)務(wù)范圍、運(yùn)作形式、申請(qǐng)方式、項(xiàng)目投資情況以及最終投資結(jié)果等信息，不僅無(wú)從監(jiān)督基金運(yùn)作，甚至都無(wú)從得知如何獲得相關(guān)投資。

5、創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的運(yùn)作基礎(chǔ)不足。政府設(shè)立的創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的正常運(yùn)轉(zhuǎn)需要有良好的市場(chǎng)環(huán)境的支持，尤其是需要市場(chǎng)上存在運(yùn)轉(zhuǎn)良好的市場(chǎng)化運(yùn)作的廣義創(chuàng)業(yè)投資資金，同時(shí)相關(guān)基金的結(jié)構(gòu)也較為合理，能夠覆蓋各個(gè)時(shí)期的投資。但從我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資僅僅的發(fā)展來(lái)看，投資于種子前期、種子期和成長(zhǎng)期的創(chuàng)業(yè)投資基金相對(duì)較少，大多數(shù)集中于快速成長(zhǎng)期的中小企業(yè)。同時(shí)，這些基金的管理運(yùn)作也良莠不齊，很多基金管理者試圖賺“快錢(qián)”，希望投資之后在一個(gè)較短時(shí)期內(nèi)實(shí)現(xiàn)上市退出，賺取一二級(jí)市場(chǎng)的高額差價(jià)，很少?gòu)氖伦钤绲膸椭鷦?chuàng)業(yè)者實(shí)現(xiàn)從科技成果轉(zhuǎn)化到企業(yè)設(shè)立和成長(zhǎng)的進(jìn)程之中，這導(dǎo)致我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金可能有時(shí)候很難選擇到合適的創(chuàng)業(yè)投資基金進(jìn)行投資。

二、我國(guó)政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的管理模式選擇

結(jié)合國(guó)際投資基金的管理運(yùn)作模式，立足我國(guó)政府創(chuàng)業(yè)投資基金的實(shí)際情況，未來(lái)我國(guó)政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金的發(fā)展模式可以考慮如下設(shè)計(jì)：

（一）建立國(guó)家級(jí)政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理機(jī)構(gòu)

我國(guó)各級(jí)政府設(shè)立的創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金已經(jīng)不少，當(dāng)下重要的是要對(duì)現(xiàn)有的創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金進(jìn)行有效整合，實(shí)行統(tǒng)一機(jī)構(gòu)代管的方式運(yùn)作，即設(shè)立一至兩家專門(mén)的創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理機(jī)構(gòu)（以下簡(jiǎn)稱基金管理機(jī)構(gòu)），現(xiàn)有的各種政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金由原設(shè)立方作為委托機(jī)構(gòu)統(tǒng)一委托新設(shè)立的基金管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理，新的基金管理機(jī)構(gòu)根據(jù)政府設(shè)立不同基金的不同要求，以市場(chǎng)化原則對(duì)引導(dǎo)基金資產(chǎn)進(jìn)行投資運(yùn)作。基金管理機(jī)構(gòu)還可以根據(jù)現(xiàn)有創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金對(duì)中小企業(yè)生長(zhǎng)期的整體覆蓋情況，向相關(guān)政府機(jī)構(gòu)設(shè)立新的基金，以對(duì)新興產(chǎn)業(yè)給予更好和更有針對(duì)性的支持。

（二）基金管理機(jī)構(gòu)以市場(chǎng)化原則開(kāi)展投資運(yùn)作

新成立的基金管理機(jī)構(gòu)要完全根據(jù)市場(chǎng)化原則來(lái)戰(zhàn)投資運(yùn)作，具體包括以下幾大方面：

一是實(shí)現(xiàn)管理運(yùn)作的市場(chǎng)化。主要是實(shí)現(xiàn)基金管理機(jī)構(gòu)與各級(jí)政府的分離，政府不對(duì)基金管理機(jī)構(gòu)的決策過(guò)程和結(jié)果進(jìn)行干預(yù)。

二是內(nèi)部管理模式的市場(chǎng)化。基金管理機(jī)構(gòu)要根據(jù)市場(chǎng)化原則成立內(nèi)部機(jī)構(gòu)，在內(nèi)部機(jī)構(gòu)的管理運(yùn)作方面以市場(chǎng)化的方式進(jìn)行，建立投資決策的授權(quán)制度，提升基金管理機(jī)構(gòu)的運(yùn)作效率。

三是工作人員的市場(chǎng)化。基金管理機(jī)構(gòu)要組建專業(yè)的投資管理運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，減少相關(guān)政府機(jī)構(gòu)人員進(jìn)入管理機(jī)構(gòu)的情況，同時(shí)，人員選拔、任用與植物提升也應(yīng)按照市場(chǎng)化原則進(jìn)行。

四是基金投資的市場(chǎng)化。基金管理機(jī)構(gòu)投資的市場(chǎng)化包括兩個(gè)方面，一方面，基金管理機(jī)構(gòu)在選擇與之合作的創(chuàng)業(yè)投資基金過(guò)程中要按照市場(chǎng)化原則進(jìn)行，建立完善的基金選擇、基金委托、投資過(guò)程監(jiān)控、投資績(jī)效考評(píng)和對(duì)基金管理情況的獎(jiǎng)懲等流程，選擇出合適的創(chuàng)業(yè)基金擔(dān)任基金管理者。另一方面，基金管理機(jī)構(gòu)在委托創(chuàng)業(yè)投資基金開(kāi)展投資運(yùn)作過(guò)程中，也要遵循市場(chǎng)化規(guī)則，通過(guò)基金的持有人大會(huì)或者董事會(huì)會(huì)議中獲取合理信息和提出合理意見(jiàn)和建議，不對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金的管理運(yùn)作特別是投資決策進(jìn)行干預(yù)。

（三）建立健全對(duì)基金管理機(jī)構(gòu)的運(yùn)作目標(biāo)和績(jī)效考評(píng)機(jī)制建設(shè)

成立專門(mén)的基金管理機(jī)構(gòu)之后，要根據(jù)基金管理機(jī)構(gòu)的狀況設(shè)置科學(xué)合理的市場(chǎng)化運(yùn)作目標(biāo)和績(jī)效考核機(jī)制，從而作為對(duì)管理機(jī)構(gòu)運(yùn)作效果的考核依據(jù)，其中，實(shí)現(xiàn)財(cái)政資金的保值增值和政府設(shè)立的創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的相關(guān)目標(biāo)的完成情況作為考核的主要指標(biāo)。

（四）建立有效的監(jiān)督機(jī)制和政務(wù)公開(kāi)制度。

建立對(duì)基金管理機(jī)構(gòu)的監(jiān)督機(jī)制，完善基金管理機(jī)構(gòu)的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制和內(nèi)部審計(jì)制度，對(duì)基金管理機(jī)構(gòu)的運(yùn)作情況進(jìn)行及時(shí)審計(jì)，同時(shí)，定期引入外部會(huì)計(jì)稽核機(jī)構(gòu)以及外部公共審計(jì)機(jī)構(gòu)對(duì)基金管理機(jī)構(gòu)以及所管理的各個(gè)基金的運(yùn)作情況進(jìn)行審計(jì)。

與此同時(shí)，還要建立基金管理機(jī)構(gòu)的政務(wù)公開(kāi)制度，要向社會(huì)公眾公開(kāi)相應(yīng)的信息：

一是基金管理機(jī)構(gòu)的投資理念、組織體系、管理模式、部門(mén)職責(zé)和主要投資管理人員情況。

二是管理基金的情況，包括受托管理的引導(dǎo)基金的目標(biāo)、投資范圍；審核該基金管理人的資格、方式及選擇流程；基金的管理人情況、受托管理資產(chǎn)情況及管理人的投資績(jī)效情況。

三是基金管理機(jī)構(gòu)整體的績(jī)效情況等。

作者介紹：楊珺（1981-），女，漢族，山西太原人，單位：山西財(cái)經(jīng)大學(xué)法學(xué)院 研究方向：經(jīng)濟(jì)法。