吉利公司并購前后的財務風險及對策

一、企業并購的相關概念介紹

企業并購包括兩個基本概念：兼并與收購。兼并是指兩家以上的企業合并，組成一家企業，其最大的益處在于吸收了各家的企業的優勢。收購是指一家企業購買另一家企業的資產或股票，取得對被收購企業的實質控制權。并購實質上是優化資本從而實現資本擴張的手段，是企業的權利主體對付出一定代價的另一部分主體的產權讓渡行為。為了搶占更大的市場份額，并購成了企業的戰略選擇，但是并購涉及的要素眾多，稍有差錯就會導致并購活動的失敗。在眾多的要素中，財務問題是最為核心的一項，這也是企業并購能否成功的關鍵。

二、吉利公司并購過程中的財務風險

（一）企業并購中的價值評估問題

價值評估是并購企業雙方對資產等價值物價值大小的評估判斷。成功的并購案例，價值評估往往都是較為準確的。目前較為常見的價值評估方法主要有換股估價法、貼現現金流量法和基于EVA模型的估值。吉利并購沃爾沃的案例無法采用換股估價法評估價值，因為換股估價法要滿足并購雙方均為上市公司的條件，根據沃爾沃提供的資料顯示，它并非上市公司。吉利的財務狀況良好，可以預估在未來依然能保持良好的財務狀況，并購沃爾沃確實有利可圖。

（二）企業并購中的支付方式問題

支付方式的選擇會對企業并購活動的結果產生重大的影響。恰當的支付方式不僅能有效防范交易風險，還能帶來一定的收益。企業能否選擇恰當的支付方式取決于能否對被并購企業進行正確的價值評估。一般來說，現金支付由于具有簡單快捷的特點，成為最常見的支付方式。此外還有股票支付和混合支付。以吉利為例，現金支付需要重點關注匯率變動問題，一旦在長時間的支付過程中發生匯率浮動較大的情況，臨時抽調資金用于償債會使吉利的資金系統奔潰，承擔的風險極大。

（三）企業并購中的融資問題

并購最重要的是有雄厚的財力保障，在這次并購中，吉利融資成功是此次并購成功的關鍵之一。吉利獲得融資的方式主要有三個：吸收投資者的資金；向國內銀行貸款；由當地政府作保獲得有關國外銀行的貸款。融資問題不僅存在于并購過程，在并購以后的整合階段也需要龐大的資金。很顯然，向銀行貸款是主要的資金來源，但這要求吉利要有良好的盈利能力和償債能力，否則沒有銀行愿意貸款，并購無法取得最終成功。此外，巨額的債務讓吉利承擔了極大的利息支出，這會增加吉利的償債風險。

三、吉利公司防范財務風險的措施

（一）價值評估問題的對策

1.以企業實際情況為基礎，綜合考慮各種價值評估方法。不同企業的經營方式和企業文化，內在價值必然不同。同一企業在不同的經營環境，價值也不盡相同。不以某一種價值評估方法為主導，是因為各種評估方法都有其利弊之處，評估的結果都不盡如人意。

2.完善價值評估監督體制。監督既是對價值評估機構，也是對企業。為了防止價值評估機構被示意更改實際評估價值，或是企業采用不正當的手段誤導價值評估機構做出不符合實際的評估報告，完善價值評估監督體制很有必要。

（二）支付方式問題的對策

1.完善多元化的支付方式?，F金支付方式雖然簡單快捷，但是在海外并購中容易受到匯率變動的影響，給企業帶來一定的減值風險。多元化的支付方式更有利于企業帶動并購的協同效應，相較于單一的支付方式，更適合海外并購。

2.要將整合期納入選擇支付方式的考慮范圍。以吉利為例，吉利并購沃爾沃選擇了單一的現金支付，盡管這在當時是最為恰當的選擇，也是基于沃爾沃需要大量現金的要求，但是如此龐大的現金支出，吉利在后期一旦無法支付或是前期將所有可調用資金用于支付并購，那么整合期就會因為資金周轉困難導致并購活動最終失敗。因此，支付方式的選擇要考慮整合期的資金需要。

（三）融資問題的對策

1.政府應為企業創造良好的的融資環境。企業想在我國現在的金融市場申請融資，難度依然較大。這會挫傷企業的融資積極性，如果政府能夠出臺相關政策，放寬融資條件，企業的發展才能更順應市場的發展，融資積極性也會大大提高。

2.化政府干預劣勢為優勢，引起政府重視。政府的過度干預會為企業的并購活動帶來一定的負面影響，如果企業能夠積極尋求政府支持，化被動為主動，化劣勢為優勢，并購活動的進程將會大大加快，融資也更為便利。以吉利為例，由于政府想要促進更多當地人口就業，刺激新的經濟增長，政府不僅為吉利向本國銀行融資提供擔保，還積極與國外金融機構溝通，讓吉利沒有融資問題的后顧之憂。

四、結語

吉利并購前的財務狀況較為優良，加上政府的支持，最終成功并購沃爾沃；并購后可以明顯看到吉利的資產、銷售收入和基本每股盈利逐年上升，這說明吉利的并購不僅是成功的，而且是合理的。雖然吉利為了此次并購承擔了較大的風險，但是可以采取一定的措施降低風險，使風險在可控范圍內。整體來說，吉利的并購是成功的，為其他企業提供了并購的寶貴經驗。（作者單位為武昌理工學院商學院會計專業1301班）