金融衍生產品風險與監管分析

文/仇小文

金融衍生產品風險與監管分析

文/仇小文

淮北皖淮投資有限公司

金融衍生產品是以傳統金融產品為基礎的金融派生物，其在金融市場發展中充當著金融工具的作用。金融衍生產品的類型多樣，具有跨期性、杠桿性等特征，但與此同時，金融衍生產品也存在較高的風險性和不確定性，對金融機構主體的發展存在不利的影響。因此，本文就金融衍生產品的相關內容進行簡要分析，然后簡述金融衍生產品有可能產生的風險，最后就應該如何防范這些風險提出若干意見。

金融衍生產品；金融風險；財務桿桿

1 金融衍生產品概述

1.1含義

金融衍生產品（derivatives）是當前金融市場中常用的金融工具，其主要的形態包括有互換產品、期權、期貨和遠期四種，在金融市場發展中具有廣泛的應用，對于推動金融市場的發展有著重要的意義。但是，事物都具有兩面性，金融衍生產品的出現也給金融市場帶來了巨大的金融風險，為了保證金融市場的發展秩序，保證金融主體的相關利益，有關人員及部門必須要加強對金融衍生產品風險防范的重視，采取有效措施降低金融衍生產品的風險。

1.2特征

作為傳統金融產品的創新，金融衍生產品具有以下的特點：1．價值受制于基礎商品的價值變動。金融衍生產品既“衍生”于基礎商品(underlying，commodities)，其價值自然受基礎商品價值變動的影響。因為它的價格是基礎商品價格變動的函數，故可以用來規避、轉移風險。然而，也正因為如此，潛在著巨大的市場風險，即價格波動帶來的風險，金融衍生產品較傳統金融工具對價格變動更為敏感，波幅也比傳統市場大，所以風險系數加大了。2．具有財務杠桿作用。衍生產品的交易多采用保證金方式，參與者只須動用少量的資金(甚至不用資金調拔)即可進行數額巨大的交易，由于絕大多數交易沒有以現貨作為基礎，所以極易產生信用風險。在交易金額幾乎是天文數字的今天，若有某一交易方違約，都可能會引發整個市場的履約風險。此外，保證金“四兩拔千斤”的杠桿作用把市場風險成倍地放大，從而微小的基礎價格變動也會掀起軒然大波。3．產品特性復雜。“火箭科學家”(Rocket scientists，開發衍生產品的金融工程師的別稱)像玩魔方一樣，把基礎商品、利率、匯率、期限、合約規格等予以各種組合、分解、復合出來的金融衍生產品，日趨艱澀、精致，不但使業外人士如墮云里霧中，就是專業人士也經常看不懂。近年來一系列金融衍生產品災難產生的一個重要原因，就是因為對金融衍生產品的特性缺乏深層了解，無法對交易過程進行有效監督和管理，運作風險在所難免4．產品設計頗具靈活性。金融衍生產品種類繁多，可以根據客戶所要求的時間、金額、杠桿比率、價格、風險級別等參數進行設計，讓其達到充分保值避險等目的。但是，由此也造成這些金融衍生產品難以在市場上轉讓，流動性風險極大。另一方面，由于國內的法律及各國法律的協調趕不上金融衍生產品發展的步伐，因此，某些合約及其參與者的法律地位往往不明確，其合法性難以得到保證，而要承受很大的法律風險。

2 金融衍生產品的風險分析

2.1金融衍生產品的風險類型分析

金融衍生產品的風險類別可以分為以下幾種：第一，法律風險。從當前我國金融衍生產品的發展情況來看，金融交易雙方在交易過程中如果出現合約訂立不當或者違反法律規定等情況，就會出現嚴重的法律風險，嚴重影響金融市場的正常發展；第二，市場風險。所謂市場風險指的是金融主體在交易過程中需要參考市場的變化情況，如參考市場產品的基礎價格是否有出現波動以及出現了怎樣的波動等。針對市場的波動情況，交易雙方需要采用杠桿交易方式進行金融衍生產品價格的確定。市場的價格波動是一直存在的，因此，金融衍生產品的市場風險作為普遍存在的市場風險也較為嚴重；第三，操作風險。操作風險主要是針對機構內部而言的，其指的是內部工作人員在具體的操作過程中存在的失誤或者系統的失誤，影響了金融衍生產品的數據參考，從而造成的風險。操作性風險與人為因素有關，屬于可控范圍，但是也是造成金融機構損失慘重的重要原因；第四，信用風險。交易雙方的信用度是否良好、資產情況以及經營能力如何均有可能造成交易雙方沒有辦法按照約定履行合約或者直接違約，造成場外風險。

2.2金融衍生產品風險產生的原因

金融衍生產品風險產生的原因不外乎兩個方面，即內因和外因。從內部因素來看，金融衍生產品之所以會產生較大的風險主要與機構內部的管理不足、風險意識薄弱以及人員管理不善有關。要加強對金融衍生產品的風險方法必須要求金融機構內部能夠建立完善的管理機制，包括風險預警機制和金融衍生產品管理機制等，以幫助節約成本，降低風險。但是當前我國不少金融機構在發展過程中沒有認識到金融衍生產品風險防范的重要性，忽略了對其防范，從而導致風險加大，不利于機構的長遠發展。而在人員管理中，企業沒有指定完善的激勵制度和管理監督制度，導致工作人員的工作態度不夠嚴謹、工作失誤較多，造成嚴重的操作風險；而從外因來看，政府的法律建設不夠完善以及監管體系尚未健全是導致金融衍生產品風險頻發的重要原因。由于國內的法律及各國法律的協調趕不上金融衍生產品發展的步伐，因此，某些合約及其參與者的法律地位往往不明確，其合法性難以得到保證，而要承受很大的法律風險。加上監管部門的監管力度不足，結果導致了金融衍生產品風險進一步加大，嚴重影響了金融市場的正常發展。

3 金融衍生產品風險的防范策略

3.1加強法制建設

要加強對金融衍生產品風險的防范首先要求政府有關部門能夠加強法制建設，完善相關的法律法規，為金融衍生產品的正常發展奠定扎實的環境和制度基礎。首先，政府應該要加強金融衍生產品風險管理和防范方面的立法，出臺更多完善的法律法規，進一步規范金融衍生產品交易規范；其次，對于已經出臺的部分法律法規，政府可以根據當前我國金融市場以及金融衍生產品面臨的風險進行具體問題具體分析，完善法律，賦予法律新的生命力，保證金融衍生產品的健康發展；最后，政府還需要加強對金融衍生產品創新的法律建設，保證金融衍生產品創新的規范性和科學性。

3.2健全市場監管體系

市場監管體系的建立需要政府能夠加強監管部門的建設，通過政府的宏觀調控來進行監管體系的完善。第一，政府應該調動各監管部門進行聯合監督和管理，保證監管的效率和質量；第二，政府需要有針對性的進行金融衍生產品監管。金融衍生產品類型多種多樣，不同類型的金融衍生產品具有不同的特征，其監管的手段和方法也各不相同，要求政府能夠根據金融衍生產品的不同類型制定不同的監管防范，有效約束金融市場的行為；第三，政府還應該要重視國際監管的作用，實現金融衍生產品市場監管的統一。此外，內因是根本，金融機構在發展過程不僅需要依賴于外部環境進行金融衍生產品的研發，還需要依靠內部的管理來避免出現金融衍生產品風險，獲得更多的利潤和收益。首先，金融主體及相關人員必須要加強對金融衍生產品風險的認識，并采用有效的方法如加大宣傳和教育等來強化員工的風險意識；其次，金融機構需要制定完善的金融衍生產品風險監管體系，提高自我抵抗風險的能力。

3.3規范操作行為

加強對人員的管理和規范。金融市場發展過程中，工作人員的主觀因素直接關系到金融衍生產品風險的產生與否，因此要求金融機構能夠加強對人員工作行為、工作態度以及工作能力的重視，采用培訓、制度激勵等形式提高員工的工作能力，端正員工的工作態度并規范員工的工作行為，為金融衍生產品風險防范提供必要的保障。

3.4防范信用風險實行實名制管理，成立債權委員會，由債權人按照“一企一策”的原則來集體確定對這些企業是增加貸款、穩定貸款還是減少貸款，減少金融產品信用風險。尤其對于銀行或者金融機構無法限制貸款企業經營能力的，可以成立債權人委員會，由大家共同行動來解決企業的困難，形成互動的合力。

4 結語

綜上所述，金融衍生產品具有跨期性、聯動性、虛擬性和杠桿性、風險性和不確定性等特征。從中可以發現，金融衍生產品雖然是時代發展的必然產區，有助于推動我國金融市場的有序發展，但是如果處理不當也有可能造成嚴重的金融衍生產品風險，給金融市場以及金融主體帶來嚴重的不利影響。因此，有關機構和部門必須要從內部控制和外部管理兩個角度，即金融機構內部加強對人員的管理以及政府加強法制建設、完善金融市場監管體系，進行金融衍生產品風險防范，切實保障金融衍生產品的有序發展，穩定金融市場的發展秩序。

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