如何提高企業跨界并購績效的對策建議

文/邵蔚

如何提高企業跨界并購績效的對策建議

文/邵蔚

蘇州大學東吳商學院

雖然由于股票市場大幅度的波動，為了增強風控，監督機構加緊了對企業并購活動的政策監管，使得近兩年的并購行情一定程度回落。然而隨著經濟結構的優化和資本市場的日益活躍，上市公司的“并購熱潮”并不會因此急速冷卻，跨界并購仍然是資本市場的一大熱點。

跨界并購；績效；影響因素

跨界并購一定程度上的確能給企業帶來發展機會，經過跨界并購拓展了企業的產品范疇、豐富了產業鏈，完成企業的轉型升級，從而使企業能夠走出經濟的衰退期。但是跨界并購不可避免的也存在著風險和挑戰，例如跨界可能帶來的主體業務的衰落、人力資源方面的局限性、運營成本的上升、新行業的壁壘障礙等，最終招致并購績效達不到理想的效果。如何提升企業跨界并購績效，筆者提出如下建議：

1 發揮關聯方優勢，強化信息披露機制

關聯方交易一般情況下與跨界并購績效成正比，關聯方的并購在效率的配置上占有一定的優勢。由于跨界有風險，新行業的進入障礙更是不容小覷，因此，并購方公司決策時要充分挖掘關聯方的信息優勢，發揮出關聯企業的股東或者高管的功能與作用，將信息上的優勢轉化為實際可利用的資源。同時利用關聯并購來節約并購的交易成本，減少跨界并購的阻力，實現低成本與低風險的企業擴張。

但是關聯交易要尤其注意強化信息的披露機制，減少暗箱操作和內幕交易，避免不透明、決策混亂、依據不清的并購交易事件發生。還要防止控股股東利用監管機構經驗的缺乏和相關法律的不完善，達到非法牟利等目的，堅決杜絕一些造成大股東自身利益的轉移，而部分小股東利益受損的不等價關聯并購。

2 提高管理者自信程度，加強制約和監督

管理者自信程度在一定程度上對企業跨界并購績效有積極的影響，如果管理者在并購過程中的自信受到抑制會破壞公司整體的價值，適當的自信能夠提高決策的效率，發揮出管理者的優勢與能力，充分積累關于并購、投資等重大活動的決策經驗，從而能夠更好地整合各方面的資源和條件，促進跨界并購績效的提高。但同時，管理層切忌過度自信，對被并購方公司的發展前景過于樂觀和高估。應當高度重視非理性決策的產生，同時加強監督和干預，建立行之有效的內部治理機制，通過強化管理者的學習和約束能力，引導其對自己的正確認知，從而減少決策層的控制幻覺和認知偏差所帶來的消極影響，避免資源整合產生的風險從而降低了企業的價值。

我們還應當注意，當企業的績效越好，綜合實力越強，受到現有的績效的鼓舞，管理者也越可能受到過度自信的影響，對企業的未來做出較高的期望，更加會傾向于實行跨界和多元化的并購來實現企業的擴張，此時更加需要注意對于管理者的監督和制約。

3 合理利用現金支付，鼓勵支付方式創新

支付方式的選擇對企業并購績效將會發生重要的影響，采取不同的支付方式，跨界并購產生的績效也會有所差異。因此，在并購前，公司應該明確自己的發展目標，考慮到所在行業本身的發展規律，以及企業目前本身的發展狀態，準確而又全面地評價企業的資金狀況，抉擇出合適企業自身的并購支付模式，科學合理地進行并購活動。

相關研究結果表明，現金支付能夠提升企業的跨界并購績效。但是同時對比國外成熟的資本市場而言，由于其金融工具的豐富性，多元化的支付方式已經占據極大比例，并購績效也較為顯著。而資本市場在我國的發展還不太全面，并購支付的方式也相對單調。在資本市場的日臻完善下，可以考慮豐富融資的方式，鼓勵支付方式創新，實現多元化支付，從而能夠更加有效地配置資源，發揮企業的各項資金優勢，創造出更高的企業價值，提升企業跨界并購的績效。

4 確定科學資產負債率，資本結構再優化

已有研究得出，并購方企業的資產負債率和跨界并購的績效呈現負相關，過高的資產負債率會在一定程度上減少企業可用的現金流，加大利息的負擔和到期不能償還的風險，從而影響并購的績效。由于企業的資產負債率是表明企業資本結構狀況的關鍵比率，對企業的現金流量狀況和財務狀況等因素有重要的影響。尤其是進入一個新的行業，企業更是面臨著管理能力與核心技術等多方因素影響，跨界并購更加需要保障資金的富余與安全。因為新業務與原業務本身不具有一定的關聯性，難以共享二者的資源與運作經營方式，發展新的行業必將面臨著技術、產品以及財務等各方面的風險與考驗，所以大量投入新的資金是關鍵，也是提高企業跨界并購績效的關鍵途徑。只有協調好并購活動和其他經營活動二者間的資源與資金配置，發揮出資金的最大作用，才能夠更好地實現并購的整體效益和價值。所以并購方公司要確定合理的資產負債率，優化企業的資本結構，提高企業的財務運營能力，合理而科學地利用負債資金。

綜上所述，本文研究了影響跨界并購績效的主要因素，在現如今跨界并購潮流仍熱度不減的情況下，怎樣切實提高企業并購的績效，在新的領域尋找新的利潤突破點，才是我們應當真正所關心的。一般而言，企業跨界并購涉及的行業基本是資本市場上頗受熱捧的，由于并購方與被并購企業的性質、所處的行業與環境均有所不同，如果盲目追逐并購的熱潮，過于追求企業的擴張而不考慮最終的經濟效益和后果，并購標的就只能成為“雞肋”甚至拖垮企業的主業，最終自取滅亡。因此，企業必須要有清晰準確的發展目標和定位，在實行跨界并購前，了解雙方企業各自的特點，選擇合理的支付方式、找準自身企業的定位、確定恰當的財務比率，尤其要注重跨界后的資源整合，才能夠真正提升企業跨界并購的績效，成功實現企業的轉型。

[1]席鑫，諶昕.上市公司并購績效的影響因素的實證研究[J].工業技術經濟2010.

[2]徐維蘭,崔國平.中國上市公司并購績效的實證研究[J].統計與信息論壇,2008.

[3]余明桂，李文貴，潘紅波.管理者過度自信與企業風險承擔[J].金融研究,2013.