企業供應鏈融資方式研究

凌永平

【摘要】以怡亞通為代表的企業為近幾年異軍突起的供應鏈服務商在實際業務中富有創新性地將傳統物流業務和金融服務結合起來，創造出了供應鏈金融及相關服務。供應鏈金融，即通過信息共享、協調組織等方法，提高資金運作效率，從而為企業創造價值的整套管理體系。研究企業供應鏈融資，怡亞通的供應鏈融資模式是重要的研究對象。

【關鍵詞】供應鏈融資模式 貿易融資產品 怡亞通

20世紀末，物流專家提出了“競爭優勢”，而后經濟學家們大談供應鏈流程再造。如今，在國際企業大聯盟的影響下，供應鏈革新已經成為企業核心競爭力不可或缺的部分。很多的物流企業從簡單的小型物流企業逐步發展成為各行業的紐帶，而以怡亞通為代表的物流企業更是在短短幾年中成為舉國皆知的供應鏈集團，不但具有企業物流的職能，還利用資金優勢，進一步介入到相關企業除生產以外的各個環節。

怡亞通的供應鏈模式已經初現規模，并且正在尋找著發展的方向和正確的軌道。在市場競爭已經不是簡單的產品競爭，而是以供應鏈競爭為主的今天，企業和合作伙伴間的配合速度、供應鏈的成本和規模效益都是企業在激烈競爭中制勝的關鍵因素。通過提升供應鏈的整合能力，增強和合作伙伴的信息系統，企業能在短時間內對市場的需求進行反應，占領更多的市場份額，獲得更多的利益。若是供應鏈管理混亂，不但不能形成強強聯合的體系，更會在激烈的市場競爭中節節敗退。怡亞通作為國內第一家供應鏈融資上市的企業，對研究企業供應鏈融資有著重要的意義。

一、怡亞通供應鏈融資收益分析

2007年12月中旬，在深圳掛牌滿一個月的怡亞通股份有限公司股價累計上漲52.64%，漲幅遠高于同期上證指數12.71%的漲幅。作為首家在國內上市的供應鏈服務商，怡亞通近幾年的業績可謂高歌猛進，戰績驕人。怡亞通的成功離不開其獨特的商業模式——以一站式的供應鏈服務為基礎，圍繞中小企業開展品種豐富靈活的存貨融資業務和金融產品，怡亞通通過將傳統物流業與金融業務的再創新，極大的提高了自身的競爭力。

在眾多傳統的供應鏈管理服務商中，使怡亞通在激烈的市場競爭中脫穎而出的是其一站式供應鏈管理服務模式下的盈利模式。

（一）怡亞通供應鏈融資的營利模式

怡亞通供應鏈融資平臺就像是一家小型銀行，通過將籌集來的資金以供應鏈服務的方式投放給客戶來從中賺取利潤。同時，與銀行一樣，對于外匯結算業務通過衍生金融產品的交易來對沖風險。以一站式供應鏈服務中的分銷和采購為依托，怡亞通開展金融服務并不斷提高應收款周轉次數以獲取更高的息差收益。怡亞通在獲得采購商的委托合同后，便在上游客戶資源系統內尋找合適的供應商，然后通過墊付貨款、擔?；螂妳R的方式替采購商付款，最后將貨物運至采購商時收回貨款。

從怡亞通的招股書看，怡亞通代付業務的額度占總業務的21.1%-30.2%。通過這種資金融通業務，不僅供應商快速收回資金，采購商也及時取到貨物，可謂是一舉兩得。當然，世界上沒有免費的午餐。怡亞通墊付貨款的融資服務采取的是以金額大小為標準的浮動收費法，這種靈活的收費模式是怡亞通盈利模式的核心之一。

從摩根士丹利的相關總結來看，供應鏈金融服務協議的收費模式有3種，它們是固定收費法、以金額大小為標準的浮動收費法和以效益為標準的浮動收費法。在當前大部分服務商采用買賣差價模式的形勢下，怡亞通采取了以發生金額為標準的浮動收費法，使得怡亞通與其采購商、供貨商從傳統的客戶關系發展成了利益共同體。通過平臺，怡亞通整合了整個企業供應鏈環節，極大地提高企業供應鏈效益，不僅提升了自身的盈利收入，還造福了整條供應鏈上下游的企業。在共同利益下，怡亞通與其客戶也不再是一個簡單的買賣關系，而是作為一個相互支持的對象共同發展。另外，怡亞通以金額大小為標準的浮動收費法相較于固定收費法相更具發展潛力，即不受固定費率的限制，并且與浮動收費法相比，所承擔的風險更小，同時也不承擔企業的經營風險。

二、怡亞通供應鏈融資的運轉方式

（一）以一站式供應鏈管理服務作依托

在現代化供應鏈管理服務“四流合一”的思想指導下，無論是供應鏈各個環節的交易文件處理和傳達，還是與上下游企業間的往來結算；無論是對外貿易的海關手續，還是貨物的運輸保存環節，都是在這個一站式供應鏈管理服務平臺上完成的。作為這些商業信息流、物流和資金流活動的平臺，怡亞通自然能夠獲得第一手的大量有價值的市場信息。

通過掌控大量的這些商業信息，怡亞通可以挖掘整個供應鏈客戶企業的經營活動，使得怡亞通具備信息優勢，能通過對異常信息的分析提前作出風險規避，以一站式供應鏈管理服務作為依托而帶來的信息優勢，再加上自身不斷完善的內部風險管理控制，怡亞通能夠有效地控制了供應鏈融資的風險。

（二）為客戶量身定制個性化的服務方案

我國中小企業融資難問題的關鍵是信用不足，由此產生的信息不對稱使得中小企業難以得到融資。怡亞通正是抓住了這一商機，相比銀行，怡亞通能夠更有效地建立和掌控多方信息渠道，由于擁有一站式供應鏈管理服務所提供的信息，怡亞通能夠解決資金供求雙方信息不對稱的問題?；谝徽臼焦湽芾矸盏膬瀯?，怡亞通將供應鏈融資的風險降到最低，從而獲利。

供應鏈融資的基礎是貿易融資，因而特別強調企業授信的償還性，這就要求通過對物流、資金流和信息流的分析技術的運用，以此來規避因企業資信、實力的欠缺帶來的潛在信用風險。這就是怡亞通對于其他金融機構的最大的優勢所在。怡亞通為客戶企業提供的供應鏈融資服務其實是作為其整套供應鏈管理方案的一個部分來推介給企業的，而這整套的供應鏈解決方案必是以一個清晰而且高效的交易鏈條來設計。也就是說，相比金融機構，怡亞通更容易獲得企業交易的真實背景。

正是通過解決供求雙方信息不對稱的問題，怡亞通不僅能分析出企業運營過程中可能蘊藏的各種風險并加以規避，還能避免融資過程中可能出現的偽造企業資料，非法套取資金的風險。

（三）以特定人才優勢增強競爭力

另外通過比較怡亞通、飛馬國際和廣州高新的客戶群可以發現，每家外包服務商都是專注于各自所熟悉的行業領域。例如怡亞通的客戶群主要是在電子、電器和醫療器材等行業的；而飛馬國際的客戶群則大部分屬于在能源工業領域；廣州高新的客戶群則屬于ICT和化工領域。對比一般進行融資的金融機構，突出的專業人才毫無疑問是他們的一大優勢。這些來自特定領域的行業專家擁有資深專業知識，對其行業情勢和發展趨勢也有清晰的洞察和獨到的見解；他們對特定行業內的商業運營和市場信息也非常熟悉。通過對專業人才資源的有效運用，不但使得怡亞通比金融機構能更快地掌握市場行業信息并及時調整融資方案，更使其能對潛在風險和收益作出精確的判斷。

三、應對供應鏈融資風險的建議

（一）提升企業整體管理水平

對于責任風險，怡亞通可以從提升自身管理制度入手。首先，健全風險管理體制，完善供應鏈上的客戶信息系統；其次通過管理制度的改革和專業經理人的培訓來提高整體的管理水平；最后在運輸倉儲環節，對單據的印刷方式進行改進、運用指定的單據模式，同時也要改良質押物保存的管理方法，從而最小化進行物流運輸時的風險。

（二）健全完善企業信用評級制度

為了避免發生逆向選擇，物流企業融資信用風險防范與控制應得到加強。加強信用管理對客戶來說是構建長期戰略合作和穩固合作環境的必要條件。在健全完善企業信用評級制度的基礎上可以通過建立信用等級體系、客戶資信管理系統、動態歸類系統、財管系統等其他系統來為企業提供完善的信用管理體系。當然，對于那些有不良信用記錄的企業，應有警告和標識，警惕信用不良企業所帶來的風險。物流企業金融機構和信用評估的結果和風險控制方法是通過客戶信息和抵押品，在協同開發過程中，加強信息共享，聯合的物流和金融信貸和項目風險評估，以形成有效的交互式的監控系統。

（三）加強對質押物的監管

在物流金融共同發展的過程中，對潛在風險進行預防有著關鍵的作用。物流企業和金融機構應建立保證貨物銷售，價格趨勢和控制的機制，同時為控制風險，物流企業必須不斷提高倉庫管理和庫存管理，建立抵押品的風險控制方案，并加強管理，采取嚴格監管。物流金融業務涉及多方面，容易發生抵押品所有權糾紛，這將帶來信用和法律風險。但是當前的法律及法規對于物流和金融服務的監管仍然存在不足，因此物流企業和金融機構在供應鏈的相關業務上要盡可能完善，明確權利和義務的締約方、登記和認可的質押物，最終實現合同風險的降低。