企業研發強度與財務績效的相關關系研究

蔡夜窮　楊勇

【摘要】研究與開發（R&D）活動是形成企業技術創新能力的基礎也是一個企業可持續發展的根本因素，同時更是提高企業核心競爭力的關鍵所在。從邏輯上說，高科技企業的研發投入與其績效之間應該存在明確的正相關關系。那么，是否企業的研發投入與企業績效之間存在著這種“邏輯”上的正相關關系？本文采用實證研究的方法，從我國上市公司中篩選了42家有明顯研發投入活動的企業，并對其從地域（深圳和遼寧）和行業（石化和IT）間進行統計分析。得出結論：從總體上說，企業的研發投入強度與財務績效是有相關關系的；企業的研發投入強度與財務績效的相關關系不受企業所在地域的影響，但是受到企業所屬行業的限制。

【關鍵詞】研發投入 財務績效 相關關系

隨著科學技術的迅猛發展，企業的研發活動及其影響也越來越被理論界所重視。從中外文獻中可以看出，企業研發投入與財務績效之間的關系并沒有統一的結論。從理論上推斷，研發投入與企業績效之間應該存在正的相關關系，也就是說，研發投入越多，研發產出也就應該越多，即企業財務績效應該越好。但是這一結論在我國并沒有得到廣泛的認可，原因是各種研究所采用的樣本和方法不同，結論有相關的，有不相關的，還有相關度低的不一而同。我國上市公司在我國整體企業中具有管理相對規范，信息披露相對充分，市場化經營程度高等現代企業的特點，因此以我國滬深兩市上市公司作為我國市場經濟的主體——典型代表，來考察我國企業研發投入與財務績效之間的相關關系，獲得的結論將對我國企業未來制定研發投入決策具有一定的意義和價值。

一、研究背景

（一）發達國家研發投入持續上升，研發投入地域集中度和產業集中度非常強

發達國家對研究開發的投資不斷上升：2005年，日本研究開發投資占GDP的比例已經達到了3%，韓國也在快速追趕。歐盟提出，要在2010年前，將研究開發投資占GDP的比例提高到3%，以增加與美國日本等國家的科技對抗能力。目前，發達國家的企業研發投入在地域集中度和產業集中度都非常強。從產業來看，研發投入最多的五大產業分別是汽車、IT硬件、醫藥、電子、軟件；從研發投入強度來看，強度最大的5個產業是醫藥15%、軟件10.7%、IT硬件8.6%、醫療器械6.6%、休閑和旅館業5.7%；從地區分布情況來看，美國的研發投入占全部投入的39%，歐洲的研發投入占全部投入的35%，亞太的研發投入占全部投入的26%；從國家來看，美國、日本、德國在信息技術硬件、軟件、制藥、汽車、電子這樣一些研發強度大的產業比較強大，而英國在石油和天然氣業、食品業、電信業這些低研發強度行業有優勢地位。

（二）我國企業科技投入總量保持增長態勢，而且不同行業的研發投入有明顯差異

在科教興國戰略的推動下，我國最近幾年對研發投入也在不斷增加。研究開發占GDP的比重已經從1997年的0.6%左右上升到2004年的1_35%，這種持續的研發投資的增長對我國企業的研究與開發具有很強的帶動作用。同時，隨著市場逐步開放和競爭壓力的不斷增大，各行業間的研發投入的差距也逐漸拉大。高新技術企業的研發投入相對于一般企業要高很多。而且，不同地域的企業對研發重視程度也從原來“南高北低”、“東多西少”而逐漸趨同。

二、實證研究設計分析方法

本文的研究期間是自2005年1月1日至2007年12月31日止，從我國滬深兩市A股上市公司中選出三百多家有研發活動跡象的企業，通過嚴格的剔除和篩選（標準略），符合本文研究要求的樣本企業共有43家。研究樣本的完整資料包括：研發投入強度（yfqd），即企業的研發經費支出與其當期銷售收入的比值、主營業務利潤率（zyywlr），即主營業務利潤與主營業務收入的比值、資產主營業務利潤率（zczyywlr），即主營業務利潤與資產總額的比值。本文所使用的數據主要來源于有關數據來源于巨潮資訊網（http：∥www.cninfo.com），證券之星網（http：∥www.stockstar.com）披露的企業年報，以及上海萬得信息技術有限公司的Wind資訊金融終端數據庫。

此外，為了保證本文所進行的實證分析結果的可靠性，假定文中所收集的數據真實可靠，即上市公司公開披露的年報中報表附注提供的信息是真實可靠有效的，是遵照國家頒布的《企業會計準則》和《企業會計制度》編制的；并且來源于數據庫的資料也是可靠、真實、有效的。

在實證研究分析中，通過對相關系數的測算以及研究分類，建立雙對數模型，進行兩指標間的彈性分析（X變化一個百分點引起Y的變化的百分點），來分析樣本地區與樣本行業的研發投入強度與企業績效之間的關系。

三、研究結論和啟示

（一）研究結論

（1）從總體上看上市公司研發投入強度與企業的資產主營業務利潤率有明顯的正相關關系，與主營業務利潤率沒有明顯的相關關系；

（2）從行業的角度分析，石化行業的上市公司研發投入強度與企業的資產主營業務利潤率有明顯的正相關關系，與主營業務利潤率沒有明顯的相關關系，而IT行業無論是資產主營業務利潤率還是主營業務利潤率都與其企業的研發投入強度沒有明顯的相關關系.

（3）從地域角度分析，不管是深圳還是遼寧，我國最具代表性的兩個省市，其上市公司的研發投入強度與企業財務績效指標都沒有顯著的相關關系。

（二）啟示

從上面的結論可以看出無論是深圳還是遼寧，其上市公司的資產主營業務利潤率和主營業務利潤率都與其企業的研發投入強度沒有明顯的相關關系。深圳作為我國改革開放的窗口，帶動了整個南中國的飛速發展，科技的進步在深圳也顯出了明顯的優勢。而遼寧作為“振興東北老工業基地”的重點扶持對象，國家在其身上也是“煞費苦心”。不難看出這兩個省可以作為研究樣本的地域代表。這說明上市公司的研發投入強度與其財務績效的相關關系不受地域的影響。endprint

同時我們從實證分析中可以得出結論，無論是什么行業，什么地域的上市公司其研發投入強度與其主營業務利潤率都沒有相關關系。由此我們將企業的研發投入強度與其主營業務利潤率之間是否有相關關系不作為對比分析的參考指標。然而，從行業的角度看，石化行業的上市公司研發投入強度與企業的資產主營業務利潤率有明顯的正相關關系，而IT行業研發投入強度與資產主營業務利潤率卻沒有明顯的相關關系.這是本文實證分析給我們的重要啟示，也是我們要對比分析研究的重點。

（1）首先從行業特點來分析，石化行業屬于高投入，高產出的行業。其行業本身要求的研發技術水平相對于IT及其他的高科技行業企業來說較低，是一個“立投見效”的行業。而IT行業，是典型的“重投輕效”行業。一個從事IT行業的企業，它可能在研發方面有很多的投入，但是，其成果未必能夠達到其期望的程度。根據以上的情況，我們應該呼吁企業重視自主研發，并在引進模仿外來技術時多注意消化和吸收；重視基礎研究活動，提高企業的研發投入強度的效率。

（2）從研發技術水平要求方面說，石化行業是我國的重要發展行業之一，同時我國又是石油及其副產品生產和出口的大國。在石化行業領域中，我們有著領先世界的研發技術及研發人員。

IT行業則不同。IT行業對研發人員的素質要求較高。要求研發人員在較短時間內研發出高質量的智力成果這需要研發人員有相當高的專業技能，而從現實情況看，我國的IT行業起步發展較晚，在世界同行業中水平略顯遜色；研發人員所接受的教育和培訓較先進國家還有一定的差距。因此，從事IT行業的企業更應該重視高素質人才的引進，切忌盲目擴大企業研發人員的數量，避免“人浮于事”的現象發生。

（3）從研發的周期看，IT行業無論是項目還是產品其研發周期較長，時間跨度長，因此很難估算當期的研發投入對當期的企業財務績效的作用。而石化行業的研發周期短，產品研發時間跨度小，該期的研發投入多數轉移到企業生產出的半成品或產成品，并直接作用與企業績效。因此，石化行業的研發投入強度與企業財務績效的相關性較顯著。

（4）IT行業研發投入產出的不穩定性較強，一項研究或一種產品的開發都是具有一定的風險的，可能成功也可能失敗。因此，此時就存在一個問題，就是到底將研發投入的支出費用化還是資本化。2007年1月1日正式實施的《企業會計準則第6號——無形資產》有了新的規定，研究階段的支出應計入當期損益，而開發階段的支出在滿足一定條件的前提下可以資本化，并且要求在會計報表的附注中披露計入當期損益和確認為無形資產的研究開發支出金額。那么就是這種邊緣性的費用很難確認計量。這就需要我們的會計人員有較高的專業素質的同時具備一些相關的科研知識，以盡可能的正確評估研發風險。

（5）不得不重視的一個方面就是上市公司的研發投入的效果具有一定的滯后性，同時有研究表明滯后兩年比滯后一年的效果更明顯。這將導致很難正確的評價當期的研發投入對當期企業的財務績效做出的影響。這一現象在IT行業中尤為突出。因此，不同行業根據自身的不同特點應該正確估算出研發投入滯后期的長短。

（6）不可忽略的一個基礎問題就是上市公司研發信息披露的問題。完善上市公司研發信息披露制度，規范上市公司研發費用披露的內容和方式有助于增強企業會計報表的可信度和實用性，這不僅有利于企業現有的投資者對企業研發項目的了解，合理保障自身權益，而且有利于企業潛在投資者對企業研發能力、研發動向的了解以及企業未來發展潛力的判斷，從而吸引更多的研發資金的注入。endprint