中國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化案例啟示

趙淑英，蘇若華，李 京

（1.黑龍江科技大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院，哈爾濱150027；2.黑龍江職業(yè)學(xué)院，哈爾濱150080）

中國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化案例啟示

趙淑英1，蘇若華2，李 京1

（1.黑龍江科技大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院，哈爾濱150027；2.黑龍江職業(yè)學(xué)院，哈爾濱150080）

商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化基于其自身所獨有的可實現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險分散轉(zhuǎn)移、盤活銀行業(yè)系統(tǒng)內(nèi)不良沉淀資產(chǎn)、有效活躍金融市場等顯著特征，故而在中國現(xiàn)階段國內(nèi)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)存量及不良貸款率日益攀升的今天越來越受到重視。通過對2016年中國最新面世的兩大典型商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品：“中譽一期”和“和萃一期”典型案例研究，揭示其存在的主要問題，進而提出推動中國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化應(yīng)采取鼓勵不良資產(chǎn)證券化機制設(shè)計創(chuàng)新；拓寬不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品受眾群體等對策，以期更好盤活中國商業(yè)銀行巨額存量不良資產(chǎn)。

商業(yè)銀行；不良資產(chǎn)；資產(chǎn)證券化

一、中國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的必要性

為有效管控商業(yè)銀行風(fēng)險，中國商業(yè)銀行業(yè)系統(tǒng)內(nèi)所集聚的不良資產(chǎn)需要進行恰當(dāng)處置。從國內(nèi)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)處置方式來看，不良資產(chǎn)證券化是現(xiàn)階段中國商業(yè)銀行處置自身巨額不良資產(chǎn)的一個全新手段，且通過不良資產(chǎn)證券化操作，商業(yè)銀行可有效實現(xiàn)資產(chǎn)負債表表內(nèi)呆壞賬的核銷、不良貸款率的下降、銀行資本金充足率的提高、資產(chǎn)流動性的增強、內(nèi)部資本結(jié)構(gòu)的改善、資金融通渠道的增加。與此同時，又因為不良資產(chǎn)證券化在風(fēng)險管控方面具有嚴格的機制設(shè)計，運用不良資產(chǎn)證券化這一操作工具會有效提升商業(yè)銀行風(fēng)控能力，為商業(yè)銀行在平衡資本充足率和資本收益率兩大矛盾時找到適宜的立足點。因此，不良資產(chǎn)證券化對于商業(yè)銀行拓寬自身業(yè)務(wù)范圍具有重要意義。由此，大力發(fā)展以盤活商業(yè)銀行巨額存量不良資產(chǎn)為目的、以優(yōu)化資源配置為手段，以分散與轉(zhuǎn)移風(fēng)險為特征、以助力經(jīng)濟良性發(fā)展為取向的商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化是順應(yīng)時代發(fā)展的必然。

從中國銀行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀來看，盡管近年來中國境內(nèi)各商業(yè)銀行皆采取了諸如依法收貸、核銷重組、批量轉(zhuǎn)讓、債轉(zhuǎn)股等多種手段加大對自身表內(nèi)不良資產(chǎn)的處置力度，但國內(nèi)商業(yè)銀行業(yè)整體不良貸款存量余額及不良貸款率仍出現(xiàn)“雙雙回升”的現(xiàn)象,不良資產(chǎn)在中國銀行業(yè)內(nèi)部積聚的規(guī)模日益呈現(xiàn)出攀升的態(tài)勢，現(xiàn)階段國內(nèi)整體金融系統(tǒng)所積聚的潛在風(fēng)險日益增加。據(jù)來自中國銀監(jiān)會的最新資料顯示：時間截至2016年第二季度，中國國內(nèi)商業(yè)銀行不良貸款總額存量累計已至14 373億元，且2016年第二季度中國商業(yè)銀行總體不良貸款率更是飆升至1.75%，這是自2012年以來中國商業(yè)銀行業(yè)面臨不良貸款存量余額及不良貸款率同步“雙升”的第四年，且其“雙升”趨勢仍在進一步加強。如此嚴峻的形式也從側(cè)面印證了中國商業(yè)銀行在經(jīng)濟“新常態(tài)”及經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性升級“陣痛”過程中處境的艱難。

宏觀經(jīng)濟的不景氣致使大量不良類公司債權(quán)與不良類信用債權(quán)產(chǎn)生，在消耗商業(yè)銀行有限資金流動性的同時也進一步加速了不良貸款存量余額及不良貸款率的同步升高。再者，一系列非銀行金融機構(gòu)通過金融創(chuàng)新對中國商業(yè)銀行傳統(tǒng)經(jīng)營業(yè)務(wù)構(gòu)成明顯沖擊，在一定程度上削弱了商業(yè)銀行的盈利空間。

不良資產(chǎn)證券化雖在歐美等西方發(fā)達國家的實踐中發(fā)展也較為成熟，但是，受2008年美國次貸危機爆發(fā)及其惡劣影響的沖擊，鑒于不良資產(chǎn)證券化所產(chǎn)生的負面影響有人開始對其持完全否定態(tài)度，甚至有人突兀地將它看成是風(fēng)險放大的根源與危機產(chǎn)生的導(dǎo)火線。但隨著2016年中國各大商業(yè)銀行密集發(fā)行的諸如“和萃二期”“建設(shè)一期”等多達42件商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，皆表明中國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的實踐與研究推進工作已被正式“松綁”而宣告重啟。因現(xiàn)階段，在中國發(fā)行的眾多不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品中，依據(jù)所處置的基礎(chǔ)資產(chǎn)種類不同大體可分為不良類公司債權(quán)資產(chǎn)證券化及不良類個人信用債權(quán)資產(chǎn)證券化兩大類，而以中國銀行作為發(fā)起機構(gòu)而組織發(fā)行的中譽2016年第一期不良資產(chǎn)支持證券（簡稱“中譽一期”）與招商銀行作為發(fā)起機構(gòu)而組織發(fā)行的和萃2016年第一期不良資產(chǎn)支持證券（簡稱“和萃一期”）可作為兩大類不良資產(chǎn)證券化類型典型代表，故選擇以這兩大案例為突破點，系統(tǒng)歸納出中國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化重啟階段所具有的經(jīng)驗教訓(xùn)，最后提出推動中國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化進一步發(fā)展對策建議。

二、兩大典型不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品存在的問題

（一）不良資產(chǎn)證券化機制設(shè)計創(chuàng)新力度不足

“中譽一期”該期產(chǎn)品中以興業(yè)信托為受托人而組建的特殊目的SPV以及“和萃一期”該期產(chǎn)品中以華潤信托受托設(shè)立的特殊目的SPV，均采用傳統(tǒng)信托模式。而且單個SPV的設(shè)立不能很好地將基礎(chǔ)資產(chǎn)池的風(fēng)險與收益完全與原始基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)起人隔離開來。

（二）不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品受眾群體過于狹小

在中國證券市場，相比機構(gòu)投資者，個人投資者數(shù)量更為龐大。“中譽一期”及“和萃一期”兩大不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品所選擇的投資受眾群體是中國銀行間債券市場機構(gòu)參與者，這表現(xiàn)出現(xiàn)階段中國不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行在受眾群體選擇上具有投資受眾群體選擇過于狹隘問題。

同時，受人民幣國際化程度較低的影響，中國無法以廣闊的國際金融市場為不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行融資的目標(biāo)選擇地，這在一定程度上更加劇了中國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品在受眾群體選擇上的狹隘性。

（三）信用評級及資產(chǎn)評估機構(gòu)業(yè)務(wù)操作客觀性存疑

在信用評級方面，歐美國際社會普遍以“惠普”“穆迪”等國際知名第三方獨立評級機構(gòu)的評級結(jié)果為支撐，它們中介服務(wù)工作的開展往往是基于現(xiàn)實客觀因素的理性評估，受政治及國家強權(quán)方面的影響較小，利于做出客觀公正的評價結(jié)果。而中國則以市場化的方式，以中債性、中誠信等商業(yè)集團公司的評級結(jié)果為支撐。以“中譽一期”為例，該期不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)起人是中國銀行，是一家國有控股的商業(yè)集團公司，而對它進行資產(chǎn)評估的機構(gòu)——中企華是一家商業(yè)集團公司且具有央企背景。這種以市場化手段對政府主導(dǎo)的不良資產(chǎn)項目進行評估，所產(chǎn)生的結(jié)果有損客觀公正性。

（四）不良資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)監(jiān)管力度不夠

中國目前處于對預(yù)防商業(yè)銀行發(fā)展不良資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)不良動機的監(jiān)管上缺位的狀態(tài)。商業(yè)銀行往往具有為應(yīng)對國家政府當(dāng)局監(jiān)管層考核而盲目擴大不良資產(chǎn)證券業(yè)務(wù)的動機。而此類動機產(chǎn)生的根源在于商業(yè)銀行通過不良資產(chǎn)證券化所收獲的融資與產(chǎn)品發(fā)行利潤在商業(yè)銀行資產(chǎn)負債表中是放置于表外中間業(yè)務(wù)收入項目內(nèi)，這就增加了商業(yè)銀行運用資產(chǎn)證券化實現(xiàn)資本隱形套利的動機。

三、推動中國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化對策

（一）鼓勵不良資產(chǎn)證券化機制設(shè)計創(chuàng)新

商業(yè)銀行應(yīng)改革三大傳統(tǒng)不良資產(chǎn)證券化處置模式并使之與中國國情相契合，在政府層面則應(yīng)為商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化機制設(shè)計創(chuàng)新營造良好的市場環(huán)境，金融監(jiān)管層也應(yīng)對此類創(chuàng)新支持鼓勵，在雙方共同努力下為商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化在中國本土化的有序推進提供助力。

（二）拓寬不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品受眾群體

為拓寬中國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的受眾群體，中國商業(yè)銀行在設(shè)計不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品時應(yīng)對個人投資者的實際購買力予以考量，通過對個人投資者實際購買力進行評估，為廣大個人投資者的參與創(chuàng)造條件。

同時，大力推進人民幣國際化、金融市場化，在適當(dāng)時機對中國的資本項目予以放開是現(xiàn)階段使中國不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品擴充投資受眾群體邊界的不二選擇。

（三）規(guī)范信用評級及資產(chǎn)評估機構(gòu)業(yè)務(wù)操作

與歐美國家相比，為中國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化提供資產(chǎn)評估與信用評級的金融中介機構(gòu)還普遍存在業(yè)務(wù)操作流程不規(guī)范、資質(zhì)水平國際認可度低等問題。為實現(xiàn)中國信用評級機構(gòu)服務(wù)質(zhì)量提升，建議如下。

第一，由中國政府出面設(shè)立一批第三方信用評級金融中介機構(gòu)，且以NGO（非盈利組織）的形態(tài)去組織日常機構(gòu)運營，由國家財政部專門撥款，獨立于日常國家政府體系，受國務(wù)院直轄，并與國際評級機構(gòu)接軌，保障資信評估工作的客觀性、權(quán)威性。

第二，政府應(yīng)出臺一系列規(guī)章制度以約束、規(guī)范金融中介機構(gòu)。

（四）加強不良資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)監(jiān)管

可通過設(shè)定具體量化指標(biāo)進行審查，量化指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)需金融監(jiān)管層依據(jù)實際情況審慎制定，既不可使商業(yè)銀行積極有序發(fā)展不良資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的積極性受到打擊又不可使存在不良動機的商業(yè)銀行“有可乘之機”。

[1]蔣照輝.我國銀行業(yè)不良資產(chǎn)證券化若干理論與實踐問題再探討[J].上海金融，2015(11).

[2]林 華，許余潔，高瑞東.不良資產(chǎn)證券化問題探討[J].中國金融，2015(12).

[3]馮光華.適時推進資產(chǎn)證券化[J].中國金融，2015(6).

[4]何 琪，童立華，肖體愛.我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化之問題解析[J].統(tǒng)計與決策，2011(10).

F830.91

A

1005-913X（2017）11-0096-02

2017-08-07

國家社科基金項目(13BJY059)；黑龍江省哲學(xué)社會科學(xué)研究規(guī)劃項目(16JYE06)；黑龍江省教育廳人文社會科學(xué)項目(12522266)

趙淑英(1968-)，女，黑龍江雞西人，教授，博士，研究方向：商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化；蘇若華(1969-)，男，哈爾濱人，高級實驗師，研究方向：高等教育；李 京(1995-)，女，山西呂梁人，碩士研究生，研究方向：金融學(xué)。

王 旸］