航空股票動態定價方法的研究

柯 原，梅傳鑾

（1．2．福建金融科技創新重點實驗室，福建福州，350108）

經濟·管理

航空股票動態定價方法的研究

柯 原1，梅傳鑾2

（1．2．福建金融科技創新重點實驗室，福建福州，350108）

航空公司的業績受到國際油價、人民幣兌美元匯率以及客座率等市場環境的影響，因此業績波動較大，價格波動幅度也較大，運用傳統的現金流折現估值有一定的局限性?；趯v史數據的擬合探討凈資產收益率與國際油價等變量之間的關系，依此預測未來一年的凈資產收益率，從而估算出每股收益和航空公司的市盈率，依此作為投資估值的參考。

航空股票；動態定價；黑箱研究

一、問題的提出

隨著我國經濟的增長以及人民生活水平的提升，越來越多的人開始乘坐航空公司的飛機進行長途旅游和國際旅游。估計在中國未來的10年航空行業仍然可以保持增長的趨勢，因此投資航空公司的股票應當是不錯的選擇。

然而，航空股是一種周期起伏型的股票，波動性非常大，因此投資風險也較大。航空股的價格主要受到其業績波動的影響，而影響其業績的因素主要有兩個：第一，世界石油價格的波動影響其運營成本；第二，由于航空公司的飛機大多數是融資租賃的，負債是美元，以美元結賬，加上航材的購買以及原油的采購也以美元計價，因此人民幣對美元的匯率變動將影響其匯兌收益以及損失。此外，航空公司業績還受到市場競爭的影響，從客座率方面影響公司的業績。……