超七成權益類基金11月折戟 基金經理稱選股難度加大

閆軍

“抱團取暖”的基金經理們這回的確感受到股市回調、收益下跌的一絲寒意。那么，白馬股的行情是否戛然而止？當前投資者又該如何選擇基金產品？

炒股不如買基金。2017年在藍籌股的輪番上漲中，“抱團取暖”的公募基金獲得不錯的收益。

截至12月7日，上證指數為3272點，以去年3月份2638點為基準進行考量，漲幅為24%。雖然A股市場近兩年逐步進入生態修復階段，但從股民的角度來看，市場卻是“只賺指數不賺錢”。

然而，11月中旬突然的下挫，讓基金業績遭遇考驗。

據《投資者報》記者統計，A股各項指數在11月均出現回調，上證指數下跌2.64%，中小板下跌3.5%，創業板更為慘烈，當月下跌達5.32%，創下今年單月跌幅之最。受此影響，權益類基金凈值回落明顯，其中14只混合型基金與8只股票型基金當月跌幅超過10%。

金鷹首席策略分析師楊剛向《投資者報》記者表示，在央行相對靈活的流動性應對政策下，以及在全球大牛市的普遍氛圍下，A股很難再現如今年二季度的“股債雙殺”，市場的整體下行空間有限。不過，此前“抱團取暖”的機構投資者在年底前心態、行為出現異化。

超七成權益類基金下跌

剛剛過去的11月，不僅A股多個指數創下今年單月下跌之最，上證指數、中小板指數還在11月23日分別以-2.29%與-3.55%，創年內單日最大跌幅，當天全部A股3438只個股中2899只下跌，占比84%。

在此背景下，股票型基金與混合型基金自然最為受傷。Wind資訊數據顯示，11月中，超過七成的股票型基金在當月收益率為負數，而混合型基金中更是高達84%的產品出現下跌。

具體來看，中融競爭優勢、匯添富移動互聯等8只股票型基金和中郵核心競爭力、中郵信息產業等14只偏股型基金11月跌幅超過10%。超跌基金相對集中，上投摩根基金和中郵基金旗下各有4只產品跌幅超過10%，匯添富基金、前海開源基金與中融基金則各有兩只。

一位華南基金從業人士向《投資者報》記者表示，11月跌幅較大的基金主要重倉小盤股，這類產品特征清晰風格不會漂移，基金經理不會因為創業板不好就轉投大盤股，跌幅不同衡量的是基金經理在下跌行情中控制風險的能力。

值得注意的是，遭遇上市公司造假等“黑天鵝”事件也是個別基金業績不佳的原因。混合型基金跌幅前四位均被中郵基金占據。

究其原因，從今年三季度報告來看，中郵基金這4只產品前十大重倉股中均出現爾康制藥的身影，而前3只同時配置了樂視網。爾康制藥因財務數據造假問題，11月復盤累計大跌39.98%；樂視網雖然當前停牌價格為15.33元/股，但股價估值已被機構多次下調。

藍籌白馬股趨勢還需觀察

今年以來基金賺錢的“秘訣”就是手握藍籌白馬股，在“二八分化”明顯的市場中準確把握節奏。不過在11月，白馬股折戟，基金收益率轉負，讓基金經理措手不及。經此次回調后，多位受訪基金經理表示，經過大半年的增長，白馬股滯漲態勢開始顯現，風格轉換行情開始發酵。

華南一位基金從業人士向《投資者報》記者表示，白馬股在11月下跌屬于政策調整，在基金經理“抱團取暖”的態勢下，個別股票累計漲幅較大，估值的確過高。

摩根士丹利華鑫基金方面也認為，白馬股估值已進入區間上限，面臨較大拋壓。同時，近期輿論導向對白馬藍籌股的影響偏負面，使得股價進一步承壓。

“資金成本持續提升，市場擔憂實體經濟的承受能力。10年期國開債收益率逼近5%，國債收益率逼近4%，同時在金融去杠桿的大背景下貨幣政策難以邊際寬松。一方面資金面偏緊將對市場流動性產生負面影響，另一方面市場擔憂過高的資金成本對實體經濟造成影響，進而拖累上市公司業績?！蹦Ω康だA鑫基金相關負責人表示。

不過，雖然經歷了回調，仍有基金經理認為市場回歸價值的趨勢未變，基本面優秀的白馬股會繼續受到追捧。

博時基金董事總經理兼股票投資部總經理李權勝認為，雖然短期可能面臨市場的分歧，但站在中長期投資的角度，依然看好國內大消費行業。

他認為，目前部分消費“深藍”個股的短期估值已經不低，短期達到相對較熱的狀態，但后市會在一定程度上出現個股的分化，同時部分“微藍”個股的機會開始出現，除了傳統消費及工業中的相關細分行業龍頭企業外，估值大幅下降后的成長性行業中部分優質個股也可以逐步配置。

未來選股難度增大

市場的震蕩回調讓基金公司更加重視基本面研究。李權勝認為，未來一段時期內，市場風格或走向均衡，前期強勢行業及個股也面臨一定的分化。目前市場總體表現為樂觀預期過于一致，考慮到年底資金流動性、機構調倉等因素的影響，市場波動或有加劇的可能。對于市場集中看好的標的，不是簡單地去貼標簽，而是圍繞公司的基本面及估值水平綜合考量。

“對于目前股票的投資，簡單地從大小盤來區分到底是價值股還是成長股并不可取，還是應當從公司的基本面出發來尋找真價值、真成長?！崩顧鄤俦硎?。

某基金公司相關負責人向《投資者報》記者表示，公司已經有調倉計劃，投研團隊將遵循基本面選股原則，把估值太高太貴的股票調出組合，補充業績好、估值合理的股票。

該人士認為，因為市場分化嚴重，未來選股難度會增加。對于普通投資者來說，持有選股能力優秀的基金更為靠譜。

此外，回調對投資者來講也未必是壞事，楊剛建議長線投資者可利用市場短期波動的機會，繼續做好倉位調整，重新布局。