公募FOF到來

陳芬

國內首只公募FOF的正式加盟，意味著中國基金業步入資產配置新時代。

作為2017年度基金業最受重視的創新產品，公募FOF獲得了業內外的熱切關注，同時也獲得投資者的踴躍認購。據《中國經濟信息》記者了解，目前首批獲批的6只公募FOF均已啟動發行。首批6只公募FOF中已有2只公告提前結束募集，其余4只也發行情況良好。

據悉，南方全天候策略混合型FOF是首只結束募集的公募FOF。10月20日，南方基金公告表示，由于投資者認購踴躍，募集截止日由原計劃的10月27日，提前至10月16日。南方全天候策略FOF發行首日募集規模即超3億，之后在首批公募FOF中率先突破10億。

嘉實基金是另一只提前結束募集的FOF基金。公告顯示，嘉實領航資產配置混合型FOF于9月26日起開始募集，經公司與相關銷售機構協商決定，募集截止日從原定10月31日提前至10月20日。嘉實基金相關人士表示，公募FOF首發情況良好，更重要的是后續拿出良好的業績，實現投資者利益最大化。

另外4家在售公募FOF的基金公司，目前公募FOF的發行情況符合預期。這四只分別是華夏聚惠穩健目標風險、建信福澤安泰、海富通聚優精選、泰達宏利全能優選。

根據證監會數據顯示，截止到9月30日，證監會共收到85只公募FOF申請，剔除6只已獲批的產品，尚有79只在排隊等待審批。首批公募FOF正在熱售期間，第二批公募FOF也提上了發行日程。業內人士表示，第二批公募FOF名單發布的具體時間還要結合首批公募FOF的發行節奏與其他基金產品的發行密度來定。

從募集情況看，散戶是此次首批FOF的認購主力。成立公告顯示，南方全天候策略混合型FOF的認購戶數達68579戶，測算下來戶均認購4.8萬元。而嘉實領航資產配置FOF的認購戶數更高達10萬多戶，測算下來戶均認購2.8萬元。

據悉，首批獲批的6只FOF基金中有5只權益類資產比例低于40%，凸顯公募FOF初期穩健先行的思路，契合大多老百姓對低風險產品的需求。

資產配置新思路

FOF（Fund of Funds）即“基金中的基金”，起源于上世紀70年代的美國。2014年7月，監管機構公布的《公開募集證券投資基金運作管理辦法》定義為，將百分之八十以上的基金資產，投資于其他基金份額。

和普通基金相比，FOF最大的不同之處在于投資標的。前者通常以股票、債券等有價證券為投資標的。而FOF并不直接投資于上述資產，而是主要通過買賣“基金”本身，持有其他基金來間接持有證券資產。

數據顯示，截至今年7月公募基金數量已經達到4510只。在這幾千只的公募基金中，普通投資者要挑選適合自己投資風格、認可其策略的基金，容易無從下手。這時，有專業機構投資者的介入的公募FOF也就借機應運而生。

從形式上看，FOF是將多只基金捆綁在一起，是一組基金的動態組合。基金經理會隨著市場形勢的變動，及時調整組合資產和標的基金，以獲取中長期絕對收益。與普通基金產品相比，FOF本質上是一種分散投資的方式，其更關注宏觀經濟變動及其對不同類別資產的影響，從而在大類資產之間進行配置，降低了單一資產的系統性風險。投資一只FOF，相當于同時投資多只基金，但成本卻比分別投資降低許多。

收益穩定、回撤小的特點使得FOF很適合成為重要的家庭理財工具，同時也適合社保、保險、企業年金等這一類投資期限較長、對收益有較高要求但對風險控制有更高要求的機構投資者。

有分析預計，國內公募FOF具有廣闊的發展前景，參照10%的資產占比（扣除貨幣基金），公募FOF潛在規模應在4000億元至5000億元左右，FOF可能成為資產管理行業發展的下一個藍海。

泰達宏利全能優選擬任基金經理張曉龍認為，公募FOF是基金投資的一種新的選擇，它既是一種投資工具，也嵌入了基金管理人的多資產類別的資產配置服務，其核心在于通過大類資產配置為投資者提供多資產投資需求的解決方案，且參與門檻較低，采用開放式設計，一般具有風險約束機制。

在過去幾年內，股債以及商品期貨都經歷了跌宕起伏的行情波動，投資者對資產配置的需求愈發迫切。有分析指出，未來隨著國內FOF產品的持續發展，其對改善金融市場生態也有積極意義。數字化資產配置服務和智能投顧的發展，基于機器算法生成投資策略的FOF基金，也勢必成為金融科技最重要的方向之一。

據了解，在面臨的挑戰方面，當前公募FOF發展的瓶頸之一在于國內另類基金的種類少與規模小，還難以滿足FOF配置大宗商品、房地產信托基金（REITS）等另類資產的需求。預計未來隨著另類資產與相關投資基金的豐富，公募FOF能更好實現多元化資產配置。另一方面的挑戰是作為新生事物，公募FOF基金并無過往業績可供參考，對于投資者和市場來說，對于創新產品，也需要一定時間去熟悉了解。

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國內公募FOF大事記

2016年6月17日：證監會對《公開募集證券投資基金運作指引第2號——基金中基金指引》公開征求意見，對市場發出了一個重磅信號。

2016年9月23日：證監會發布并實施《公開募集證券投資基金運作指引第2號——基金中基金指引》，對基金中基金的定義、投資范圍、收費模式、信息披露要求、人員設置、主體職責等方面內容均作了詳細規定。

2016年10月21日：基金業協會發布《關于基金中基金（FOF）的基金經理注冊登記有關事項的通知》，對公募FOF基金經理的任職要求做出詳細說明。從10月24日起，機構可以在人員系統中辦理FOF的基金經理考試預約、注冊和變更等相關事宜。

2016年10月27日：首批FOF基金經理資格考試舉行。

2016年11月29日：監管部門開始正式接受公募FOF產品申請。

2016年12月6日：首批22只FOF產品申報獲受理。

2017年3月：基金公司此前上報的FOF產品獲證監會首次反饋。

2017年4月24日：監管層發布《基金中基金（FOF）審核指引》，要求各家基金管理人按要求準備基金注冊的申報文件。

2017年5月4日：基金業協會發布《基金中基金估值業務指引（試行）》，明確規定了投資于場外基金及場內基金的估值方法和凈值披露時間。

2017年5月5日：部分基金公司的FOF項目組前往北京進行第二輪答辯。

2017年9月8日：首批6只公募FOF獲批。endprint