創新科技手段支持政策性金融債券發行業務研究

張禔

[摘要]本文首先簡述了中國債券市場發展歷程和現狀，并在此基礎上，從發行規模、債券品種等角度分析了政策性金融債券發展現狀，最后基于上述分析，闡述建立一流的債券業務系統的必要性和實施途徑。

[關鍵詞]政策性金融債；債券發行；債券業務系統

我國政策性銀行擔負著貫徹國家產業政策、支持國家重點建設的重要職能，其資金來源主要依靠發行政策性金融債券。我國政策性金融債券近年來有力地支持了國家大中型基礎設施、基礎產業、支柱產業的發展，為緩解瓶頸制約、調整產業和區域經濟結構，促進整個國民經濟發展發揮了重要作用。

一、中國債券市場發展歷程及現狀

從上世紀80年代財政部恢復國債發行開始，中國債券市場經歷了起步、以交易所市場為主、以銀行間市場為主三個階段。自1997年銀行間債券市場成立以來，債券市場快速發展，債券發行量大幅增長，目前我國債券市場規模已位列亞洲第二、世界第三。

從債券品種來看，債券市場包括國債、金融債券、企業債券、央行票據、可轉換公司債券等。其中，中國金融債券市場仍然由政策性金融債券主導，特別是國家開發銀行發行的金融債券，在我國金融債券發行量中的占有較大比重。

二、政策性金融債券發展現狀

（一）發行規模及存量規模

政策性金融債券發行量逐年大幅增長，以2014年為例，政策性金融債券發行量已超過國債及地方政府債等，在銀行間市場發行量占比約20%（國債約為12%）。至2015年末，在中央結算公司登記托管的政策性金融債券已達10.99萬億元，同比增長10.41%，存量及漲幅均超過國債，存量遠高于地方政府債、企業債及商業銀行債券等。

（二）債券品種

多年來，政策性銀行堅持金融創新理念，借鑒國際資本市場成功經驗，在中國債券市場不斷創新推出債券產品，例如首次推出了30年期固定利率債券，首次推出了長期浮動利率債券，首次推出了投資人選擇權債券、增發債券、7天回購利率基準浮動率債券、含利率掉期期權債券、境內美元債券、資產支持證券等，成為債券市場創新最主要的推動力量。政策性金融債券品種創新滿足了不同投資人的需要，提高了債券市場流動性，推動了債券市場進一步發展。

（三）推動中國債券市場發展

1.政策性金融債券具備完整的期限結構、良好的流動性以及市場化的價格形成機制，促進了金融債券收益率曲線的形成，并在國債、企業債券等金融產品定價中發揮了“影子價格”的作用，進一步完善金融債券收益率曲線的價格發現功能。

2.政策性金融債券推動了債券市場發行、交易、結算體系建設。政策性金融債券的市場化發行促成了債券發行系統的開發啟用，帶動了我國債券的無紙化發行。同時在政策性金融債券創新的帶動下，債券簿記系統和交易系統進行了多次升級改造，使得簿記系統和交易系統在系統功能、安全性、可靠性及互聯互動等方面都有了長足進步。

3.政策性金融債券推動了債券市場的營銷創新。通過密切與投資者的溝通，并根據經濟金融環境進行符合投資者需要的創新，維持了與投資者的長期良好關系，促進了市場穩定發展。

三、運用信息科技手段發行債券、提高內部管理效率

隨著政策性銀行業務發展，其債券發行規模日益擴大，發行任務日趨繁重，但市場環境卻越來越嚴峻。基于上述情況，必須加強市場開發、產品研究、客戶營銷及存量管理，建立一流的債券業務系統。

系統建設的整體目標：一是支持市場分析、產品設計、債券發行、債券承銷、債券交易、存量管理、客戶分析和營銷等所有債券功能，二是對每支債券從債券發行到還本付息進行動態的全生命周期管理，三是為行內資產負債、流動性管理、總賬、數據倉庫等系統輸送數據，四是與中債登等主管部門和中介機構聯手，共同構筑中國債券業務標準體系。從功能上來看，主要包括六大模塊。

（一）市場分析模塊（MARKETING）

通過與各數據源的鏈接，采集國內外、利率和信用市場、資金市場等各項市場數據和研究報告：實現對國內外宏觀數據、市場資金面、未來債券供給量和到期量、利率水平等綜合分析功能：實現開行債和其他債務的市場價格、收益率、成交量、換手率的交互比較：通過市場分析、客戶分析為債券發行的產品研發設計提供數據支持和模型支持。

（二）債券發行模塊（ISSUANCE）

實現政策性銀行債券的系統發行功能，具有招標發行、簿記發行、定向發行、主承銷發行、債券預發行等功能：在招標方式上，實現荷蘭式招標方式、美國式招標方式和混合式中標方式：在招標選擇上，實現利率（利差）招標、價格招標、數量招標等功能；在產品支持上，實現對普通債券、含權債券、結構化債券的產品定義、業務操作和定價支持，保持對債券創新的足夠可拓展性：在業務流程上，支持發行方案設計、內外部審批的發行后評價管理。

（三）債券管理模塊（PORTFOLIO）

實現發行業務存量債券的全生命期管理，包括行權交易、利率管理、提前贖回和售出：有本息、以及相關費用的自動支付功能：具有對歷史本息，以及相關費用支付情況統計功能，以及未來本息，以及相關費用的預測功能：具有多情景模式下，未來本息兌付和相關費用支付情況的模擬功能：對債券投資、債券做市交易的數據挖掘和分析，與一級市場聯動。

（四）債券承銷模塊（UNDERWRITTING）

實現債券承銷等中間業務的項目庫管理、簿記建檔發行等功能。

（五）統計分析模塊（STATISTICS）

定期出具定制統計報表：具有發行數據、存量數據、投資數據、承分銷數據的多維度分析功能：實現條件查詢功能。

（六）客戶營銷模塊（SAILES）

實現債券通過銀行間市場、交易所市場和場外市場的隨賣、回售、主動做市功能，建立我行債券集中銷售、交易平臺：實現企業、柜臺、網銀客戶端的交易、查詢和賬戶管理：實現網絡會議功能：實現公告版功能：實現留言、回復功能：實現調查問卷功能：實現客戶貢獻度分析和授權管理功能。

四、結束語

隨著我國經濟的迅速發展，國家政策的大力支持以及有待投入資金建設領域的開拓，政策性金融債未來的發行規模將越來越大，發展前景將會更加廣闊。endprint