B水務公司應用PPP模式的風險分析與防范

孫偉+蔡瀟

【摘 要】 由于我國水資源供給不足，不能滿足日益增長的用水需求，水危機日漸加重，對節水、污水治理提出了更高要求，尤其是對污水處理的資金需求量更大，有必要探討新型融資模式以保障資金供應。文章就民營水務企業B水務公司應用PPP模式的現狀，運用SWOT分析法從優勢、劣勢、機會、威脅四個角度探討了其應用PPP模式面臨的外部環境和內部條件的風險類型及范圍，并提出最佳策略組合，為水務行業其他企業應用PPP模式進行風險防范提供參考，也為基礎設施領域推廣PPP模式的風險管理決策提供借鑒。

【關鍵詞】 PPP模式； 水務行業； SWOT分析； 風險防范

【中圖分類號】 F230 【文獻標識碼】 A 【文章編號】 1004-5937（2017）22-0049-03

PPP（Public-Private-Partnership）即政府和社會資本合作模式，最早于1992年在英國“公共私營合作”融資機制中應用，后來智利、葡萄牙等也先后引入PPP模式并取得了不錯的效果。我國PPP模式尚處于初級階段，自2014年以來，在基礎設施及公共服務領域PPP融資模式被大量使用，很多項目集中在供水及污水處理領域，覆蓋了供水、排水、污水處理等多個環節。但是水務行業在應用PPP模式過程中還存在諸多問題，如參與污水處理項目的各方利益目標沖突使融資陷入困境，項目資金需求巨大增加了社會資本方的風險，特許期政府失去項目的控制權等，這些問題很容易引起項目建設和運營中的風險。

本文對民營水務企業B水務公司應用PPP模式的風險因素展開研究：首先從內外部兩方面四個維度對B水務公司應用PPP模式進行SWOT分析；其次概括企業應用PPP模式的風險來源和類型；最后歸納總結PPP模式下B水務公司風險防范的策略組合。本文提出的相關建議對水務行業的其他企業具有借鑒意義。

一、B水務公司基本情況及應用PPP模式的現狀

（一）B水務公司基本情況

2014年4月，國務院為深化經濟體制改革，剝離了地方融資平臺公司的政府融資職能，各地政府要想完成基礎設施建設任務，必須尋求新的融資渠道，由于PPP模式具有一定的融資功能，備受各地政府青睞。2014年12月，財政部正式確定30個PPP示范項目，其中作為社會資本參與程度較低的水利行業，在第一批示范項目中占據一席之地。2015年，政策持續推動，水務行業的新建項目要建立健全政府和社會資本合作（PPP）機制，政府鼓勵社會資本以特許經營、參股控股等多種形式參與重大水利工程建設運營。社會效益較好的PPP重大水利項目，政府可對工程維修養護和管護經費等給予適當補貼。借力國家政策的推動，以B水務公司為代表的許多水務公司都順勢而上，抓住機遇重點開拓PPP項目。

B水務公司成立于2001年，是民營水務行業的代表企業，擁有80多家國內外子公司，在污水處理領域擁有多項技術專利。2010年4月B水務公司在深交所創業板掛牌上市，上市后市值一直處于創業板前列，復合增長率達50%。B水務公司的參股公司云南水務是國內首家以PPP模式運營的公司，PPP項目經驗豐富。2015年，B水務公司抓住機遇，作為社會資本方中標的水處理PPP項目近50個，是國內水務行業最早運用PPP項目的領跑者。目前，國開金融是B水務公司的主要股東，擁有40多家PPP模式的合資公司。

2016年上半年，B水務公司實現營業收入同比增長122.74%，凈利潤2.7億元，同比增長76.16%；第三季度實現營業收入和凈利潤同比增長88.69%和69%，實現凈利潤1.69億元。優秀的業績源自快速發展的PPP項目業務的推動。作為水務行業的龍頭企業，B水務公司水處理產業鏈完備，也是業內最早重視開展PPP業務的企業，2016年上半年新增訂單92.8億元，其中多數為PPP項目，公司資金實力雄厚，項目經驗豐富，預計PPP訂單還會繼續增加。

（二）B水務公司應用PPP模式的現狀分析

1.優勢分析

（1）核心技術保障。B水務公司專有的MBR膜生物反應器可謂是公司污水處理的“殺手锏”。該設備身材雖小，但經其處理后的水水質優良，治理效果好。（2）管理團隊完備。民營企業擁有的管理經驗和技術，能夠節約大量聘請專門人才的成本。（3）豐富的PPP項目經驗。自2007年起，B水務公司在PPP項目方面與地方政府平臺合作。豐富的項目建設經驗在政府招標過程中自然能夠力壓群雄。

2.劣勢分析

（1）企業的逐利性。B水務公司進行PPP項目建設，希望能夠獲得資本增值，但是項目的建設運營時間長，投資回收期長，未必能達到預期的投資回報。（2）參與主體比較多，合同復雜。PPP項目涉及政府方和社會資本方，通常要設立一家特殊項目公司（SPV）負責建設運營，或者采取外包形式。參與主體過多，必然會在簽訂協議的過程中涉及眾多條款，法律關系和合同體系龐大復雜，處理低效。（3）與政府合作的風險。水務行業的PPP項目建成后，收費定價還需要政府相關職能部門掌控，有些項目在建設期依賴于政府支付購買服務費，這些都與項目的投資回報直接相關。不管企業是否具有資金實力和融資能力，一旦政府違約，社會資本方會面臨巨大的資金壓力，引發財務危機。

3.機會分析

（1）政策利好。近年來，國家對環境問題的關注度逐年攀升，隨著新環保法的出臺與水十條的頒布，國家政策向水污染治理領域傾斜。（2）搶占PPP項目的市場先機。B水務公司“云水模式”在業界開了先河，并得到快速復制和推廣。（3）能夠樹立良好的社會形象。在城鎮化進程的推動下，B水務公司作為社會資本方參與項目建設，服務群眾，樹立了良好的公眾形象，獲得社會的認可。

4.威脅分析

（1）市場競爭激烈。隨著PPP模式在業界的推進，B水務公司可以做引領PPP模式的帶頭人，但絕不可能吃獨食，如何應對同行業競爭者分食市場，守住PPP項目的市場份額，對B水務公司而言是一項挑戰。（2）后續的資金周轉壓力。受經濟下行的影響，民營企業融資渠道不暢，募集的資金不能良性循環使用，容易使資金周轉困難。盡管B水務公司有一定的資金實力，但面對動輒幾億甚至十幾億元的PPP項目，連續中標根本不是普通民營企業能承受的，不斷地募集資金容易陷入債務危機。（3）法律和政策風險。PPP是國內新興的融資模式，法律體系不完備，實踐經驗需要從國外借鑒，尤其PPP項目10到20年的建設期比較長，短期內并不會完全暴露其存在的風險。隨著項目的推進，法律的完善，政策的變更可能會引發項目風險，影響投資收益。endprint

二、水務行業應用PPP模式的風險識別與風險評估

（一）風險識別

根據B水務公司應用PPP模式的SWOT分析，結合PPP模式的特點，分析發現水務行業PPP項目的建設運營中主要面臨以下風險。

1.政府信用風險

政府信用風險是指政府不履行或拒絕履行合同約定的責任和義務而給項目帶來的直接或間接的危害[ 1 ]。政府支付的購買支出、項目建成后面向公眾的收費項目構成社會資本方比較單一的收入來源，如果政府沒有按時履約，社會資本方就不能如期取得約定的投資回報。所以政府信用風險的高低將決定社會資本方能否獲得相應的投資收益。

2.法律和政策變更的風險

由于法律和政策方面的滯后，PPP模式在進行實踐時不乏有許多失敗的嘗試。根據國家發改委公布的信息，截至2016年7月底，我國第一批公開推介的1 043個PPP項目中，因多種因素變化不再采用PPP模式的項目為254個，占原推介項目數量的24.4%。PPP項目后期變動之大，究其原因，無外乎國內現行的PPP法律制度不健全，政策變動比較大，龐大復雜的合同體系處理效率極低等。

3.市場競爭加劇的風險

除了上文中提及的同行競爭，一些跨界的資金雄厚的上市公司，尤其是具有產業鏈優勢的央企也希望能在PPP熱潮中分一杯羹，更加劇了市場競爭。政府在招標時可能會更青睞金財主，而放棄與民營企業合作。

（二）風險評估

根據水務行業PPP項目的申報和落地情況，由政府違約、政策變更、資金帶來的項目風險可能性較大，由合同、市場競爭帶來的項目風險可能性相對較小。另外在工程實施內部如勞動用工、安全保障、工程款支付等方面如果不能合理、規范，也可能引發項目風險。PPP項目風險分析及評估如表1所示。

通過風險分析與評價，發現上述風險因素對水務公司產生的影響程度不同，對于影響較大的風險因素（表1中1、2、3類風險），盡管不能阻止風險的發生但企業應當重點控制和防范，避免造成更大的項目損失；對于影響程度不大的風險因素（表1中4、5類風險），除客觀因素和不可抗力產生的風險外，企業可以通過提高自身優勢或完善管理制度，有效避免一些不必要的風險發生。

（三）SWOT分析下應用PPP模式的風險策略組合

本文從四個方面概括應對風險的策略組合，以期實現PPP模式下項目的外部環境和內部條件的最佳組合，如表2所示。

三、水務行業應用PPP模式的風險防范

綜上所述，水務行業應用PPP模式的過程中面臨諸多風險，建議企業從以下方面應對。

一是回避由于合同體系龐大、流程繁雜帶來的外部風險。水務企業應該加強自我管理，簡化PPP項目處理流程，提高運作效率，按時回收資金，避免這類風險阻礙項目進程。

二是利用自身優勢，減少市場競爭加劇帶來的風險。有資質的社會資本方參與PPP項目，要充分利用資金，發揮PPP項目的管理經驗優勢，嚴格規范項目運作流程，提高競爭力，防止PPP訂單流失。

三是防范政府違約風險。企業應設立風險管理部門，加強監管。風險部門的負責人應當做好風險因素的調查工作，全面監控項目風險因素，加強員工風險意識的培養[ 2 ]。只有構建完善的風險管理體系、跟進PPP項目與政府合作的進度、監督政府的履約情況、及時發現風險，才能避免由于政府信用給企業的投資回報帶來更大損失。

四是利用政策利好，適當規避法律變更風險。法律政策是一把雙刃劍，社會資本方中標PPP項目后在建設施工過程中要及時關注PPP法律法規變化，適當調整項目的運營，防止因為政策變更而使原有項目失去應用PPP模式的資格，成為失敗的案例。

五是控制資金周轉風險，拓寬融資渠道。水務行業的PPP項目投資大、收益率低、回收期長，社會資本方關注的重點自然放在節約成本和提高資本利用率上。因此，除銀行貸款以外，還應注重其他融資渠道的拓展，加強與銀行、保險、基金公司等金融機構的業務往來，控制財務風險，防止陷入財務困境。不過，PPP項目最終仍為政府所有，融資租賃、資產證券化等融資方式能否化解融資問題，還取決于政府是否應允同意，因此一個成功的PPP項目還有賴于政企雙方相互配合才能實現共贏。

本文主要研究水務行業運用PPP模式的風險及防范問題。在PPP模式的推動下，社會資本方的參與有效解決了政府融資問題，未來這種新型融資模式的推廣會發揮更大的作用，但在應用過程中要加強風險的防范。結合SWOT分析法發現B水務公司的PPP項目存在政府信用、法律政策變更和市場競爭等方面的風險，通過風險識別和評價分析，進而歸納概括出四方面的風險策略組合，由小及大，將防范建議推廣至整個水務行業，這對B水務公司以及其他同行都具有借鑒意義。本文選擇單一案例有一定的局限性，同時使用較為單一的SWOT分析研究方法，不能全面反映企業財務狀況，這些不足為今后展開更深入的研究提供了新思路。

【參考文獻】

[1] 亓霞，柯永建，王守清.基于案例的中國PPP項目的主要風險因素分析[J].中國軟科學，2009（5）：107-113.

[2] 沈光.PPP項目中的政府違約風險分析與防范[J].門窗，2016（4）：237-238.endprint