半導體大戰

江寒秋

美國時間11月6日，博通提出約以1300億美元，每股70美元的價格收購高通，一時間令業界嘩然。這兩大半導體公司都是在全球前20大半導體公司中排名分別為第五名和第四名的巨頭（2016年IC Insights的研究報告）。

最新的消息是高通董事會以股價被低估正式拒絕了博通的收購要約，但這并不意味著這項邀約不會成為現實，因為這個行業的發展過程中，收購大戰從未間斷，作為一個資金與技術高度密集的產業，半導體匯聚了太多的國家意志與資本意志。

浪潮的進與退

故事先從2015年的一則收購公告談起。

2015年7月23日，同方國芯（現已更名為紫光國芯）發布公告稱，為進一步布局公司半導體芯片產業，實現整體戰略規劃，公司擬以自有資金參與競標山東華芯半導體有限公司（以下簡稱“山東華芯”）2015年6月26日在山東產權交易中心公開掛牌轉讓的西安華芯半導體有限公司（以下簡稱“西安華芯”）51%國有股權，上述股權評估價值人民幣8926.53萬元，掛牌底價為人民幣8926.53萬元。

如今看來，這一條收購信息并不簡單，一座城市、一個省乃至幾個國家的半導體產業興衰都蘊含其中。

資料顯示，西安華芯的前身是奇夢達西安研發中心，該企業是西安當年引進的規模最大、水平最高的集成電路設計公司。2009年金融危機時，德國奇夢達總部于當年1月申請破產保護。2009年5月，奇夢達科技（西安）有限公司被山東華芯收購，并更名為西安華芯半導體有限公司。

在此之前，山東華芯成立于2008年5月，由浪潮集團和山東省高新技術投資有限公司、濟南市高新控股集團公司，為發展山東省集成電路產業專門成立，主要負責與山東省12英寸集成電路生產線項目建設相關的各項工作，公司注冊資本3億元，落戶于國家信息通信國際創新園。

當時，浪潮集團的這一舉動被解讀為山東開始大力發展集成電路產業。業界權威專家也表示，奇夢達西安研發中心具有世界最先進的半導體存儲器產品設計和開發能力，這次收購使中國企業（包括科研機構）擁有了國際先進工藝水平同步的存儲器芯片設計開發團隊，為打造中國自主的存儲器產業跨出實質性的一步。

在當時，政府層面對于發展集成電路有著頗為強烈的野心，時任濟南高新區副主任徐群在接受采訪時表示，“在全國的集成電路基地中，濟南集成電路基地是第八個，起步較晚，但省里決心很大，要在研發、原材料生產、制造三方面齊頭并進。”

政策規劃也早已出臺。2006年4月，山東省發布《山東省人民政府辦公廳關于加快發展我省集成電路產業的意見》，以促進山東省芯片產業的發展。該意見規劃了兩個方面的重點：一是集成電路設計，二是原材料生產。

必須承認的是，與當初雄心勃勃布局集成電路的雄心相比，6年之后，浪潮出售西安華芯之舉，頗讓人唏噓。因為就在那時，國家層面開始相繼出臺各項政策，大力扶持集成電路發展。

2014年6月，國務院印發《國家集成電路產業發展推進綱要》，緊接著是一年后發布的《中國制造2025》，新一代信息技術產業被放在了第一的位置，明確要求2020年芯片自給率目標將達40%、2025年要達70%。

在這樣的“風口”下，浪潮卻不再跟隨半導體發展的“浪潮”，主動放棄含金量頗高的西安華芯，個中原因，不可得知。這一次失敗的收購也從一個側面映照出一個事實：曾經大力布局的集成電路產業，在山東的發展并不順暢。

此后，2016年，山東出臺《加快半導體照明產業發展的意見》，該意見提出，根據山東半導體照明產業發展現狀和產業分布，按照有利于發揮優勢，突出特色，產業合理分工，市場資源合理配置，上、中、下游產業合理承接，促進產業聚集的原則，合理規劃和引導全省半導體照明產業區域布局，重點建設濟南、濰坊、青島、濱州四個產業基地。

2017年11月1日，韋爾股份今日公告，計劃聯手耐威科技，與青島城市建設投資（集團）有限公司、北京君正實際控制人劉強麾下企業等共同出資設立“青島海絲民和半導體基金企業（有限合伙）”。

資料顯示，該基金一期規模30億元，是山東省第一個半導體產業基金，距離2006年發布的《山東省人民政府辦公廳關于加快發展我省集成電路產業的意見》，已過了11年。

韓、日的興與衰

集成電路是半導體產業的一個分支，半導體可以分為四類產品，分別是集成電路、光電子器件、分立器件和傳感器。其中規模最大的是集成電路，占半導體市場的81%，占了絕對主導地位。所以很多人將集成電路和半導體混為一談。

自1958年德州儀器發明第一塊半導體集成電路以來，經過近60年的發展，集成電路產業已成為當代高新技術產業群的核心和維護國家主權、保障國家安全的戰略性產業，其影響已滲透到國民經濟和社會的各個領域，成為改造和拉動傳統產業邁向數字時代的強大引擎和雄厚基石。數據顯示，每1至2元的集成電路產值，帶動了10元左右電子工業產值的形成，進而帶動了100元GDP的增長。

2013年，中國集成電路進口總額2322億美元，超過原油2196.5億美元的進口額。多年來，集成電路與原油并列為中國最大的兩宗進口商品。

長期以來，以集成電路為代表的半導體產業被歐美日韓公司以及中國臺灣地區所壟斷。2016年，IC Insights發布了2016年全球前20大半導體公司的排名預測。在這份榜單中，英特爾穩居榜首，三星與臺積電分列2、3位，晶圓代工廠聯電UMC排名第20。在地區分布方面，這20大半導體公司中，有8家總部在美國，3家在日本，3家在中國臺灣地區，3家在歐洲，2家在韓國，1家在新加坡。

值得一提的是，在20多年前的1990年代，日本半導體企業曾在前十名中占據了六位，在前二十名中占據了十二位。當時，日本在半導體行業的雄厚實力，從中可見端倪。

然而事過境遷，2012年，作為日本半導體“國家隊”的爾必達——由日立、NEC和三菱的內存制造業務合并而成的巨型企業，在金融危機與韓國三星的擠壓下，經營不斷惡化，最終宣布破產。

某種意義上說，爾必達的破產，源于三星集團在內存行業掀起的瘋狂價格戰，而在前文中，浪潮集團所收購的奇夢達西安研發中心，其母公司奇夢達的倒閉也與三星有關。

內存的正式名字叫做“存儲器”，是半導體產業的分支之一。存儲器是名副其實的電子行業“原材料”，廣泛應用于各類電子產品中。如果再將存儲器細分，又可分為DRAM、NAND Flash和Nor Flash三種，其中DRAM主要用來做PC機內存（如DDR）和手機內存（如LPDDR），兩者各占三成，爾必達做的，就是DRAM。

DRAM領域經過幾十年的周期循環，玩家從80年代的40—50家，逐漸減少到了2008年金融危機之前的五家，分別是：三星（韓）、SK海力士（韓）、奇夢達（德）、鎂光（美）和爾必達（日）。

三星充分利用了存儲器行業的強周期特點，依靠政府的輸血，在價格下跌、生產過剩、其他企業削減投資的時候，逆勢瘋狂擴產，通過大規模生產進一步下殺產品價格，從而逼競爭對手退出市場甚至直接破產，世人稱之為“反周期定律”。

2007年初，微軟推出了狂吃內存的Vista操作系統，DRAM廠商判斷內存需求會大增，于是紛紛上產能，結果Vista銷量不及預期，DRAM供過于求價格狂跌，加上2008年金融危機的雪上加霜，DRAM顆粒價格從2.25美金雪崩至0.31美金。就在此時，三星做出令人瞠目結舌的動作：將2007年三星電子總利潤的118%投入DRAM擴張業務，故意加劇行業虧損，給艱難度日的對手們，加上最后一根稻草。

效果是顯著的。DRAM價格一路飛流直下，2008年中跌破了現金成本，2008年底更是跌破了材料成本。2009年初，全球第二的德系廠商奇夢達首先撐不住，宣布破產。2012年初，爾必達宣布破產，至此，DRAM領域最終只剩三個玩家：三星、海力士和鎂光。

于是，寡頭市場的形成、互聯網云服務對存儲器的大量需求、電子產品的泛濫以及“挖礦”等諸多行為，讓內存市場在2017年迎來了一波瘋狂的上漲。

爾必達破產后的資產，在2013年被換了新CEO的鎂光以20多億美金的價格打包收走。奇夢達破產后，其位于中國西安的資產則被浪潮集團收購，幾年之后，又轉到了芯片狂人趙偉國的手中。

一個產業的國家意志

在爾必達2012年破產的那個春天，紫光集團董事長趙偉國正計劃在福建莆田投資50億，搞一個叫做萩蘆山莊的地產項目，存儲器領域的巨變，似乎與他無關。

但情況在第二年就有了變化。2013年，紫光并購展訊，第一次將腳踏進了半導體領域，2014年，又從浦東科投手中搶來了銳迪科。2015年7月，又從浪潮手中搶來了西安華芯。

此后，2015年10月12日就開始停牌的同方國芯，11月5日晚間公告，擬向實際控制人清華控股下屬公司等對象發行股份，募資不低于800億元，投入集成電路業務，收購南茂科技、力成科技25%的股權。

盡管這800億的天價定增沒有被證監會通過，但行業里的空氣早已變得熾熱和躁動。

2014年6月，國務院發布《國家集成電路產業發展推進綱要》，確定最終以基金的方式落實集成電路扶持政策。

國家集成電路產業投資基金（簡稱大基金）設立后，募集資金超過1300億元，投資了包括紫光集團、中芯國際、長電科技、中微半導體100億元、31億港元、3億美元及4.8億元，并斥資5億參與艾派克定增。

在大基金引導作用下，多個地方政府也設立了地方版的集成電路產業投資基金，包括北京市設立300億元集成電路產業基金，上海市啟動100億元的上海武岳峰集成電路信息產業創業投資基金，四川省信息安全和集成電路產業投資基金的首期規模約為100億—120億元。

每年進口數百億美金、國產化近乎為零的存儲器行業，自然首先進入到了各路資本的視野中來。但即使跋扈如趙偉國者，也不敢直接對站在無數尸體上的三星、海力士發起挑戰，而是采取迂回方式，對實力偏弱的鎂光發起了要約收購，報價230億美金，溢價19%。假如收購成功，按照鎂光昨天的收盤價，鎂光市值超過460億美元，這筆交易浮盈將超過一倍。

這并非是中國資本第一次試圖收購海外半導體公司。早在2012年，聯想系的弘毅投資曾經聯合TPG，競購破產后的爾必達。如果收購成功，對于缺乏核心技術和零部件的聯想來說意義重大，可惜功虧一簣。自此，弘毅再也沒有圍繞著聯想系的主業做產業鏈并購的嘗試，而經常躍入眼球的投資案例，是Pizza Express和西少爺肉夾饃。

紫光對鎂光的要約收購，毫無懸念地被美國政府擋了回來，趙偉國也并沒有賺到200億美金的浮盈。

既然走捷徑不成，那只能自己從頭做。于是老牌的華力微電子、中芯國際繼續發力，還有長江存儲、福建晉華、廈門聯電、清華紫光、合肥長鑫、晶合等新興公司相繼建成。投資地點則從上海、北京，擴及湖北武漢、陜西西安、安徽合肥、江蘇南京及無錫、山東濟南、四川重慶及成都、廣東深圳、福建晉江及福州等地，從北到南如火如茶投入。

以前有人揭示過一個規律：很多產業，首先被美國人發明出來，美國人賺了一波錢后，產業基本上就在日本、韓國、中國大陸、中國臺灣這四個地方轉圈。這四個玩家如同在打一桌麻將，互相斗的吐血，但卻輪流和牌，最后反而把麻將圈外全世界人的錢給賺走了。這條規律最適用的，恐怕就是電子行業。

無論是產業的命運，還是國家的命運，是偶然也是必然，是周期也是輪回，中日韓三國的產業恩怨，還沒有翻到結束的那章，而作為行業的發明者，博通意圖收購高通的行為，也預示著這場戰爭將更加殘酷。