我國投資“金磚國家”的風險與對策

◎劉誠

我國投資“金磚國家”的風險與對策

◎劉誠

我國已成為資本凈輸出國，海外投資亟須政府合理引導。投資其他“金磚國家”有助于提升“金磚國家”的國際地位，進而提高我國在全球經濟治理中的話語權。因此，有必要深入探究我國投資其他“金磚國家”的風險及其策略。研究發現，我國對外投資面臨意識形態與文化制度差異、產業結構低端以及資本外逃等風險，需要在商事規則、對外宣傳以及海外園區等方面進一步改善相關政策。

海外投資；金磚合作；風險對策

我國加強與其他“金磚國家”合作，鼓勵優勢產業赴外投資，既可以加快落實“一帶一路”倡議，也能夠壯大“金磚國家”在世界經濟中的集體談判權。因此，洞察我國投資其他“金磚國家”的風險，對于政府合理引導海外投資至關重要。

海外投資助力金磚合作

在“一帶一路”倡議和“走出去”戰略的推動下，我國對外投資遠超利用外資，成為資本凈輸出國。2016年我國實際使用外資1260.0億美元，同比增長4.1%；非金融類對外直接投資1701.1億美元，同比增長44.1%，其中流向制造業的投資310.6億美元，同比增長116.7%。這表明我國的資本流入速度放慢，規模變小，而資本流出速度加快，規模加大。一是從數值上看，我國對外投資與國內投資和GDP相比仍然很低，潛力巨大。2016年全社會固定資產投資60.6466萬億元，GDP為74.4127萬億元，均是對外投資的數十倍。二是從趨勢上看，民營企業海外投資直線上升，境內投資大幅下降，一升一降的反差值得警惕。三是從金融安全角度看，我國對外投資面臨著意識形態與文化制度差異、產業結構低端以及資本外逃等風險。

“金磚國家”的國際地位“不進則退”，必須團結合作致力提升集體話語權。當前，世界經濟格局正在發生變化，中國、印度為代表的“金磚國家”對世界經濟的貢獻不斷提高，其國際地位也得到顯著提升。但2008年國際金融危機之后，美國較其他國家復蘇更快且更穩健，我國經濟由高速增長進入中高速增長“新常態”，俄羅斯、巴西和南非的增速較為緩慢，呈現了發展中國家和發達國家向“中間靠攏”的收斂趨勢。因此，金磚合作刻不容緩，亟須抱團取暖，帶動“金磚國家”經濟發展。

我國對外投資面臨的不確定性和風險

1.意識形態差異性帶來的不確定性

因意識形態差異，我國企業海外投資項目經常要經過當地政府或議會的審批，但他們往往對社會主義、國有企業、黨組織以及中國市場經濟地位理解片面，存在項目被否決的風險。同時，我國少數媒體或企業將“一帶一路”誤讀為我國強行在周邊國家實施單邊戰略、將海外投資誤讀為“落后的過剩產能的對外輸出”，破壞了中國投資的形象，加大了我國對外投資的難度和風險。

2.文化、法律和制度等差異是重要的風險來源

其他“金磚國家”的宗教文化、殖民文化、語言文化、法律體系以及社會制度與我國存在明顯差異。我國企業走出去的實踐證明，由于不熟悉國際營商規則，導致海外投資和貿易具有較大的風險，許多跨國項目不能匹配最佳合作商或者中途擱淺，大大增加了我國企業海外布局的交易費用。

3.經濟合作關系較難達成且較易中斷

產業結構上看，我國對外投資的產業總體上呈兩極分化。一是比較優勢不足的低端產業。這些產業在發展過程中容易被當地及其他國家的企業所替代。另外，長期以來，我國的比較優勢主要來自人口紅利，而人口紅利正在逐漸削弱，同時東南亞一些國家的低人力成本優勢卻在上升。二是具有比較優勢的高鐵、核電等高端產業。這些產業需要資源配置較多，投資國政府需要提供大量的政策、土地等資源，阻力較大，進展艱難，易被中斷。

4.從資金流動的性質看，存在資本外逃風險

2014年以來，在美聯儲加息和美元升值的影響下，居民和企業大量提前償還美元債務，或使用外匯存款進行對外投資和消費，這是美元走強背景下居民和企業的市場化選擇，并無不妥之處。但是，少數資本通過企業虛假對外投資、居民海外購買房產等方式外逃現象也時有發生。即一方面，國際上逆全球化趨勢蔓延，我國貿易條件惡化，部分企業利用虛假投資向海外轉移資產。另一方面，國內房價高漲引發部分居民海外購房潮。有的海外房產購置屬于正常投資，但還有很多是在變相的轉移資產。此外，比特幣也成為資本外逃的重要方式。一些人選擇在不同的交易平臺交易比特幣，然后在平臺上兌換成其他國家法定貨幣，順利實現資產轉移。

我國投資其他“金磚國家”的對策建議

1.尊重當地文化，重視國際商事規則

中方企業要熟知其他“金磚國家”的宗教文化、商業環境和法律制度，并遵循國際通用商事規則。培養、引進和重用高層次金融、法律、咨詢和會計等專業化國際人才，參與投資項目談判、貿易摩擦解決和反壟斷辯護，為中方企業提供強有力的人才保障，變人口紅利為人力資本紅利。

2.以基礎設施建設為著力點，淡化產能輸出宣傳

為避免投資項目因為意識形態差異而被擱淺，建議中方宜選擇當地經濟發展的短板——基礎設施進行投資，這也能發揮我國在基建、鋼鐵等行業的比較優勢。但是，須特別注意的是，要淡化“產能過剩”“去產能”和“產能輸出”等表述，不應該過多主動、不正確地談及。

3.重點推進高鐵、核電等優勢產業的對外投資

我國的高鐵、核電以及電子信息等產業，具有國際比較優勢。以高鐵為例，我國高鐵產業成本僅為國際水平的1/3，運營里程卻占全球的60%，具備成本優勢和先發優勢。我國可以借助高鐵的技術、設備和成本優勢，與其他“金磚國家”共同構建以高鐵為核心的高速運輸系統。

4.在外建立工業園區，將部分國際問題內部化

中國開發區正在走出國門，海外園區已有上百家。我國可以借鑒蘇州的新加坡工業園區，在印度等國打造我國的海外工業園區，把企業的零散行動融入國家戰略，既可以產生集聚效應提高生產率，又可以將中企與外方的交易費用內部化為園區的管理費用，節省企業成本，并減少文化和體制摩擦。

5.發揮金磚銀行、亞投行等金融機構的作用

企業對外投資必然伴隨大量的融資活動，但與歐美市場相比，亞洲金融市場不夠發達，經濟體之間的資源流動有時會受到阻礙。所以，必須充分發揮金磚國家自己成立的金磚銀行，以及我國主導的亞投行、絲路基金等金融機構的作用，為我國企業在其他“金磚國家”投資（尤其是基礎設施建設）提供充足的資金保障。

6.打擊虛假投資行為，防止資本外逃

資本通過各種各樣的途徑流出不可避免，要充分了解“金磚國家”合作過程中對外投資的各種類型，掌握資金流向和用途，并進行真實性合規性審核，限制不合規的投資領域。如可以減少對企業的投資限制，但要打擊虛假投資行為；增加居民對海外投資領域的限制（房產等方面），但鼓勵海外旅游和留學等。

（作者單位：中國社會科學院財經戰略研究院）

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10.13561/j.cnki.zggqgl.2017.08.020 編輯：田佳奇