地方政府融資平臺的債務風險及對策

羅異

摘 要 實際上，地方政府融資平臺債務就是中國緩解地方政府融資的一種新型的金融方式，其主要目的是緩解金融危機，讓國內GDP快速增長，避免發生經濟過剩的狀況，對改善民生起到了很大的積極作用。但就目前來說，很多地方政府由于自身融資平臺存在缺陷以及法律上的缺失致使平臺資金運營紊亂，導致債務風險加大。本文主要就目前地方政府融資平臺的運營狀況以及途徑進行分析，希望能給相關工作者帶來一些啟發。

關鍵詞 地方政府 融資平臺 債務償還

一、地方政府融資平臺的運營狀況以及存在的問題

地方政府融資平臺指的是政府經過劃撥土地、財政補貼等方式作為還款的保證，組建出一個資產和現金流都符合融資標準的公司，經過資金整合后，將其用于市政建設、公用事業等項目中。其中，主要包含一些城建開發公司、投資公司以及經營公司等。

前幾年，美國次貸危機蔓延到我國時，我國便積極采用財政政策以及適度寬松的貨幣政策來予以應對。地方各級政府也積極響應中央政府的要求，加大投資力度，擴大內需，建立了多種形式的融資公司投資方式，融資平臺也成為各級政府填補資金裂縫的主要途徑。經過多年的實踐，也足以說明地方政府投融資平臺對于應對金融危機有著極為重要的作用。并且，對于拓寬融資渠道，加快城市基礎設施建設，促進產業結構優化升級，保障和改善民生也具有重要意義。

之后，中國人民銀行和中國銀行業監督管理委員會聯合發布了《關于進一步加強信貸結構調整，促進國民經濟平穩較快發展的指導意見》，其中明確指出：“支持有條件的地方政府組建投融資平臺，通過發行企業債、中期票據等融資工具，以此拓寬中央政府投資項目配套資金融資渠道?！钡胤秸度谫Y平臺如雨后春筍般涌現。不到3年時間，全國地方政府投融資平臺已達4300多個，其中2/3以上均為縣級投融資平臺。但因為法律的不完善，投資平臺往往存在建設以及管理方面的不規范，導致運行過程中常常出現一些問題，在一定程度上也給中國的宏觀經濟帶來了壓力。從投融資平臺的融資角度來說，其融資的渠道過于單一。就融資對象來說，政府的主要融資方式就是通過銀行貸款來進行。實際上，平臺公司雖是獨立的經濟主體，但實際是輸入地方政府的融資組織，是以掛靠政府的形式存在的。

一方面，商業銀行受到政府的壓力；另一方面，銀行也考慮到政府的最終責任。如果平臺公司無法償還其債務，政務也會承擔償還的義務。因此，有了政府的財政作為保障，商業銀行更愿意給融資平臺公司貸款。但是，投融資平臺的項目通常需要大量的資金，并且需要很長的建設周期，常常面臨償債危機。

在地方政府融資平臺中還存在著嚴重的信息不對稱的限制，公司運營中的信息非公開化，很多的平臺公司同時向多家銀行貸款，“拆東墻補西墻”“借新債還舊債”的現象常有發生。

以融資的方式來看，當前地方政府的投融資平臺渠道過于單一，在籌資形式上缺少多元化的發展。金融危機爆發后，中央政府允許有條件的地方政府發行債券，但絕大多數地方政府仍然通過貨幣市場籌集資金。并且，由于資本市場發展的不夠完善，也并沒有更多的融資方式，只有銀行作為投融資平臺的主要投資源。

從投融資平臺的資金使用角度看，投融資平臺的資本運營能力很低。從資金使用、投融資平臺資金來看，主要用于公益性項目，投入高、經濟效益低、資金使用效率低。很多地方政府的資金近半都投入在其基礎設施的建設當中，這些項目的建設雖然能夠有效改善民生、帶動經濟，但其投入也是極高的，并且建設周期長，投資效益低，導致政府出現嚴重預算赤字。從資金分配角度看，自主經營支出比例較低，公益項目與營利項目的匹配也存在很多的不合理因素。融資平臺公司雖然以公司的名義存在，但本質上是屬于地方政府投融資機構，以社會效益最大化為主，忽視了經濟效益的最大化。一些政府官員為了自身的政績考慮投資決策，利用平臺基金投資回報低但社會效益大的項目，形成所謂的“面子工程”。

二、地方政府投融資平臺債務償還的路徑選擇

有效提高地方政府投融資平臺的償還能力，在一定程度上對保證經濟的穩定持續發展以及社會的和諧穩定都有一定的積極作用。以現狀為基礎進行區別對待、分類處置，對于提高地方政府的償還能力有積極作用。

（一）以項目收益為還款來源，強化投融資平臺

為了讓自身更好地建設而向銀行貸款，以項目經營所獲得的收益來償還本金及利息。這些貸款的還款來源比較穩定，變為不良貸款的風險很小，但為了讓資金源更加安全、可持續，對于該類項目應制定出系統的制度，讓經營管理更加科學。貸款銀行可以實施項目經理制，參與到項目的資金管理當中，對于貸款項目的經營狀況有實時的了解，保證其貸款本息能夠及時追回。對于該類項目，財政局需要設立專屬的賬戶，對其進行封閉運行，對項目經營的收入扣劃還款比例有清晰的了解，并授權貸款銀行直接提取資金，在還款合同簽訂的還款合同金額內償還銀行貸款。地方政府投融資平臺作為借款人，應落實責任，做到責任分明，從而起到提高負責人風險意識的作用，將項目經營成果與負責人的績效掛鉤，保證工作效率。

（二）為低收益和無收益的公益性項目建立財政補償機制

公益性基礎設施項目所使用的貸款資金主要依靠地方財政支持。這類的建設通常投入高、收益低，并且擔保品、抵押品也通常沒有很高的變現能力，一旦投融資平臺公司無法償還，償還風險便直接落在政府頭上，成為地方政府的隱形風險。面對這樣的債務風險，可以通過地方財政以該地區的經濟增長以及轉化為不良貸款的可能性大小來進行分析，通過地方土地出讓金的收入以及新增地方財政收入來按照一定的比例提取出一部分專用的資金，用于建立償債風險的專項資金，從而降低風險。

（三）拓寬融資渠道，逐步建立資產證券化投融資平臺

在對制度以及風險控制有一定把握的條件下，利用市場機制來解決地方政府融資需求，是防范和化解地方政府投融資平臺償債風險的根本途徑。依托資產證券化工具，逐步建立資產證券化投融資平臺公司。實際上就是地方政府融資平臺以投入使用的城市基礎項目未來能夠產生的現金收入作為本原，為了尋找現金流支持證券在資本市場融資，將流動性不足的長期貸款變成流動性較高的現金資產，讓融資模式不再只依賴于銀行貸款這一種單一的模式。這樣不僅讓城市設施建設的融資渠道更加開闊，使融資成本有效降低，還利于市場平臺化解地方政府債務的風險，讓地方政府融資平臺更快地實現轉型發展。

三、結語

地方政府融資平臺對國民經濟發展有著積極作用，面對當前出現的種種問題，必須積極尋找有效的解決途徑，從而促進我國經濟持續、穩定發展。

（作者單位為重慶市城市建設投資<集團>有限公司）

參考文獻

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