上市公司高管激勵現狀研究

謝迪+王曉

摘 要 一直以來高管激勵是學術界和企業討論的熱門話題，高管的薪酬不僅影響高管自身工作的積極性，更關乎企業未來的長遠發展。本文以我國上市公司為研究對象，借助2015年我國上市公司高管薪酬激勵相關數據和諸多前輩的科研成果，從企業的實際情況出發，對高管激勵的現狀進行分析。

關鍵詞 上市公司 薪酬激勵 股權激勵

我國上市公司高管之間薪酬相差懸殊，薪酬在各區域、各省份分配不公，不少企業甚至出現天價薪酬。過度薪酬引起了廣泛關注，學術界對高管激勵制度進行了反思，同時非薪酬激勵中的精神激勵等激勵手段蓬勃發展，成為激勵研究中不可或缺的一部分。[1]

為了全面了解我國上市公司高管激勵現狀，通過閱讀相關文獻和查閱我國部分上市公司相關年報可以發現，我國目前上市公司高管激勵可以從薪酬激勵和股權激勵兩個方面進行考察。

一、高管薪酬激勵現狀

（一）高管薪酬水平的整體趨勢

21世紀以后，企業高管尤其是上市公司高管迎來了薪酬快速增長期。根據德勤公司發布的中國A股上市公司高管薪酬調研報告可知，從2011～2015年，高管平均薪酬從60.81萬增長到81.05萬，增幅達到30%。[2]截至2016年4月8日，已經披露2015年高管薪酬的1054家滬深上市公司中，董事長平均薪酬為78萬元。其中方大特鋼、中國平安、萬科A、藍思科技4家董事長獲得了千萬以上的薪酬，這表明大部分上市公司更加注重人力資本的價值，期望通過薪酬激勵來提高企業效率和業績。[3]我國上市公司高管年薪雖逐年上升，但上升幅度企業之間存在差異。以東方財富網2016年5月7日公布的上市公司高管薪酬排行看，中國平安高管薪酬增長率為58%，而同樣排名靠前的中信證券高管薪酬增長率為-2%。除此之外，各企業高管薪酬存在巨大差異，比如2015年薪酬最高的企業為方大特鋼董事長鐘崇武，高達2000萬元，而如意集團董事長年薪不足方大特鋼董事長薪酬的1%，僅有2500元。

（二）高管薪酬激勵的行業與地域分布

從高管薪酬激勵的行業來看，不同行業之間高管薪酬也存在著差異。據有關數據表示，金融保險業、房地產業、交通運輸倉儲業、服務業繼續領先其他行業，挖掘業受行業業績影響，高管薪酬大幅下降。而傳統行業如農林牧漁業則由于業績下滑而導致薪酬不高。據2014年中國投資資訊網數據統計，在2014年高管薪酬總額排行榜的前10家上市公司中有7家金融企業，中國平安集團高管總額以8966.46萬元位于榜首，中信證券、民生銀行高管薪酬緊隨其后，2014年高管薪酬總額達5000萬元。根據德勤2015年高管薪酬報告行業數據顯示，金融保險業上市公司高管年均薪酬以319.30萬元榮登所有行業的榜首，位居第二位的則為年平均薪酬138.53萬元的房地產業。2015年我國A股上市公司全行業高管平均薪酬為81.05萬元，只有金融保險業的1/4，說明多數行業與金融業之間高管薪酬相差甚遠。盡管行業間差異顯著，但是各行業高管薪酬增長幅度差異卻在減少。2015年數據顯示，各行業高管薪酬增長幅度在4%～8%，房地產行業增長幅度為9.25%，社會服務業則增長8%，金融業增長3.63%左右。

從高管薪酬的地域分布方面分析，不同地域分布之間高管薪酬激勵也存在很大差異。[4]分地域來看，2015年，華南地區和華北地區分別是高管平均薪酬最高的兩個地區，分別為102.4萬元和89.3萬元，平均薪酬最低的是西北地區，僅有58.2萬元，其他地區則相差不大。

（三）高管薪酬激勵的崗位分布

高管典型崗位中，超過40%的企業董事長成為薪酬最高獲得者，30%為企業總裁和總經理，其他為高管副職。而總經理薪酬行業間有著較大差異，依據2015年德勤數據顯示，2015年總經理平均薪酬為68.96萬元，與2014年同比增長9.9%。金融類等第三產業總經理薪酬最高，均值高達230萬，農、林、牧、漁業最低，均值不足50萬，收入差異顯著。崗位在細分之后發現，財務類負責人（如財務總監，總會計師）薪酬增長速度最快，2015年平均薪酬為42.98萬，成為近幾年以來增長速度最快的高管崗位。

二、高管股權激勵現狀

我國上市公司一般都是經營權與所有權相分離，為了使得公司高管與股東利益達到一致，共同促進企業發展，大部分企業愿意實施一定的股權激勵機制。根據調查顯示，我國上市公司股權激勵表現為：一是股權激勵力度有限，由于股權激勵成本較高，公司股權激勵的代價往往是犧牲公司的某些利益。比如在我國不健全的公司治理機制中，許多經理人往往會利用自己的股權轉移公司財富，注重個人短期利益，給企業帶來不利甚至是損失。二是股權激勵以股票期權為主。據韜睿惠悅咨詢公司2015年統計數據顯示，70%的股權激勵公司采用股票期權，只有不到1%的公司選擇使用股票增值權。在我國實行股票期權的激勵中，股票期權更像是一種義務，企業高管必須購買或者擁有本企業取票，使得高管及企業命運與個人利益于一體。三是股權激勵在各行業和規模有差異。[5]根據Wind資訊數據庫2015年統計數據顯示，在使用股權激勵的企業中，制造業公司占57%，信息技術類公司占18%。制造業公司中機械、電子、醫藥分列前3位，分別占制造業的34%、16%和12%，說明這些行業的公司對人才的依賴性更強，需要用股權激勵的方式來留住核心人才。這與我國上市公司行業類型相吻合，我國上市公司中制造業數量最多。從實行股權激勵的規模來看，由于我國實行股權激勵時間短，并且國家有約束機制，所以大多為規模較小并且位于發達地區的民營企業，股權激勵的規模也不大。

（作者單位為中國海洋大學）

[作者簡介：謝迪（1992—），女，山東濱州人，中國海洋大學管理學院2015級企業管理碩士，研究方向：戰略管理。王曉（1992—），女，山東日照人，中國海洋大學管理學院2015級企業管理碩士，研究方向：內部創業。]

參考文獻

[1] 呂壽祝.我國A股上市公司高管薪酬影響因素分析[D].北京：首都經貿大學，2010.

[2] 吳勝濤. 2013～2014中國A股上市公司高管薪酬調研報告[R].上海：德勤高管薪酬研究中心，2014.

[3] 何小桃. 1054上市公司董事長薪酬平均78萬[EB/OL]. http：//www.nbd.com.cn/articles/2015-04-10/908697.html，2015-04-10.

[4] 朱曉妹，盧敏，連曦.我國中小板上市公司高管薪酬影響因素的實證研究[J].華東交通大學學報，2011（02）：107-122+128.

[5] 陳維政，蔣云波，楊萬福.股權激勵中關鍵設計要素整合性實證分析[J].重慶理工大學學報（社會科學版），2014（1）：49-60.endprint