醫(yī)藥行業(yè)上市公司CSR對(duì)短期財(cái)務(wù)績(jī)效的影響

范黎娜+秦瑛+賀筱婷

摘 要 本文以醫(yī)藥行業(yè)上市公司為研究樣本，選取其滬深市主板A股127個(gè)上市公司，取其2012～2014年三年的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，從財(cái)務(wù)角度出發(fā)，建立企業(yè)社會(huì)責(zé)任和財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，根據(jù)利益相關(guān)者理論，從六個(gè)方面來運(yùn)用財(cái)務(wù)指標(biāo)衡量企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)利益相關(guān)者的貢獻(xiàn)，用總資產(chǎn)收益率（ROA）、凈資產(chǎn)收益率（ROE）和每股收益（ESP）來衡量企業(yè)短期財(cái)務(wù)績(jī)效。本文采用多元回歸分析法，實(shí)證分析了企業(yè)社會(huì)責(zé)任與醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)短期財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)系。結(jié)果表明，在醫(yī)藥行業(yè)中企業(yè)社會(huì)責(zé)任與短期財(cái)務(wù)績(jī)效之間呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。

關(guān)鍵詞 企業(yè)社會(huì)責(zé)任 短期財(cái)務(wù)績(jī)效 醫(yī)藥行業(yè)

一、引言

2017年，央視315曝光臺(tái)將科視視光公司“三無體檢隊(duì)”、樂百齡生物科技公司無效高價(jià)保健品公布于眾，醫(yī)療衛(wèi)生行業(yè)繼“毒膠囊”事件以后，再次“榮登”熱搜話題榜，醫(yī)療保健安全問題受到越來越多的人關(guān)注。企業(yè)社會(huì)責(zé)任的履行可能導(dǎo)致短期業(yè)務(wù)成本增加，隨之會(huì)不利于短期業(yè)績(jī)的提升。因此，深入全面地研究醫(yī)藥行業(yè)社會(huì)責(zé)任的履行情況以及該行業(yè)內(nèi)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任與短期財(cái)務(wù)績(jī)效之間的關(guān)系，具有重大的現(xiàn)實(shí)意義。

二、理論基礎(chǔ)與研究假設(shè)

（一）研究對(duì)象的界定

企業(yè)社會(huì)責(zé)任（CSR），自謝爾頓提出企業(yè)社會(huì)責(zé)任的概念后，國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)這一概念進(jìn)行了大量研究，但至今對(duì)于企業(yè)社會(huì)責(zé)任的概念仍沒有明確的界定。從前人的總結(jié)來看，企業(yè)社會(huì)責(zé)任可以分為以下不同的理論：一是道德責(zé)任說；二是法律責(zé)任說；三是利益相關(guān)責(zé)任說。其中的利益相關(guān)責(zé)任說是最受廣大學(xué)者認(rèn)同的。利益相關(guān)者理論的研究中，最受關(guān)注的研究當(dāng)屬消費(fèi)者角度。例如，學(xué)者田敏等針對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任與消費(fèi)者角度的不同研究，證實(shí)了企業(yè)社會(huì)責(zé)任行為對(duì)消費(fèi)者態(tài)度的重要影響。本文意從利益相關(guān)者整體角度，來研究企業(yè)的社會(huì)責(zé)任行為。

企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效（CFP）是指一定經(jīng)營(yíng)期內(nèi)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益和經(jīng)營(yíng)者的業(yè)績(jī)，通常被用來衡量企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展?fàn)顩r。

（二）國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究及假設(shè)提出

到目前為止，前人對(duì)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效關(guān)系的研究結(jié)果也大致可分為三種情形。

一是正相關(guān)關(guān)系。例如，李遠(yuǎn)慧和陳潔研究表明企業(yè)社會(huì)責(zé)任與短期財(cái)務(wù)績(jī)效之間顯著正相關(guān)。二是負(fù)相關(guān)關(guān)系。履行社會(huì)責(zé)任會(huì)產(chǎn)生相應(yīng)成本，如Brammer等對(duì)英國(guó)的400余家上市公司研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)股票收益產(chǎn)生顯著的負(fù)向影響。三是其他關(guān)系。殷世波等研究表明，對(duì)中國(guó)金融機(jī)構(gòu)而言，短期內(nèi)企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任對(duì)于績(jī)效影響不大，但長(zhǎng)期來看卻能產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。李智彩等對(duì)中國(guó)A股上市公司數(shù)據(jù)進(jìn)行深入研究，顯示社會(huì)責(zé)任的履行對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響有一定的滯后性。

國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)于企業(yè)社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效之間的關(guān)系研究已取得了一定成就，但涉及醫(yī)藥行業(yè)的幾乎沒有。而醫(yī)藥行業(yè)關(guān)系民生，受到社會(huì)各界的廣泛關(guān)注。因此，本文在前人研究的基礎(chǔ)上，具體到醫(yī)藥行業(yè)來討論企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效之間的關(guān)系。短期企業(yè)社會(huì)責(zé)任行為將導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)成本上升，財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)下降，損害股東的利益。因此，本文提出假設(shè)：基于醫(yī)藥行業(yè)，企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)短期財(cái)務(wù)績(jī)效具有負(fù)向影響作用。

三、研究方法

（一）數(shù)據(jù)來源及樣本

本文選取了滬深市主板醫(yī)藥行業(yè)A股127個(gè)上市公司作為樣本，取其2012年至2014年三年的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，剔除ST和*ST和數(shù)據(jù)異常無效的上市公司。研究數(shù)據(jù)主要來源于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)和巨潮資訊網(wǎng)上公布的上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表及其附注。

（二）變量測(cè)量

第一，企業(yè)社會(huì)責(zé)任（CSR）。根據(jù)利益相關(guān)者理論，從政府、員工、供應(yīng)商、股東、債權(quán)人和消費(fèi)者六個(gè)方面采用財(cái)務(wù)指標(biāo)來測(cè)度企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)利益相關(guān)者的貢獻(xiàn)。

第二，企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效（CFP）。根據(jù)學(xué)者楊皖蘇和楊善林的研究，將總資產(chǎn)收益率（ROA）和凈資產(chǎn)收益率（ROE）作為衡量短期財(cái)務(wù)績(jī)效的共同指標(biāo)來研究其與企業(yè)社會(huì)責(zé)任間的關(guān)系，同時(shí)將每股收益（ESP）也納入研究體系。

基于上述分析，提出假設(shè)：基于醫(yī)藥行業(yè)，企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)總資產(chǎn)收益率（ROA）、凈資產(chǎn)收益率（ROE）、每股收益（EPS）有負(fù)向影響作用。

第三，控制變量。企業(yè)規(guī)模（SIZE）和資本結(jié)構(gòu)（LEV）很大程度上影響企業(yè)的行為決策。各變量定義見表1。

四、研究結(jié)果

（一）相關(guān)性分析

本文運(yùn)用SPSS對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行相關(guān)性分析處理，其結(jié)果如表2所示。

表2反映出，模型中自變量、因變量和控制變量之間的相關(guān)性系數(shù)均小于0.5，說明各變量之間不存在多重共線性。同時(shí)，企業(yè)社會(huì)責(zé)任與總產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率和每股收益均呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，且與凈資產(chǎn)收益率在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)；企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率和每股收益在1%的水平均呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。綜上結(jié)果初步表明，對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)來說企業(yè)社會(huì)責(zé)任與短期財(cái)務(wù)績(jī)效負(fù)相關(guān)。

（二）多元回歸分析

本文采用多元回歸分析方法對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行進(jìn)一步的分析。表3的回歸結(jié)果分析中發(fā)現(xiàn)，企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)總資產(chǎn)收益率、每股收益的影響都不太顯著，但其系數(shù)均為負(fù)，對(duì)凈資產(chǎn)收益率有顯著的影響，并且二者呈負(fù)相關(guān)關(guān)系；資本結(jié)構(gòu)對(duì)總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率和每股收益的影響均顯著為負(fù)，企業(yè)規(guī)模對(duì)總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率和每股收益有顯著的正向影響。綜上可得，對(duì)于我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)來說，企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)短期財(cái)務(wù)績(jī)效是負(fù)相關(guān)的，企業(yè)社會(huì)責(zé)任的承擔(dān)不利于提高短期財(cái)務(wù)績(jī)效。

五、結(jié)語

本文通過對(duì)我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)127家A股上市公司2012～2014年面板數(shù)據(jù)的實(shí)證研究分析，揭示了我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)短期財(cái)務(wù)績(jī)效的影響。一是企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)總資產(chǎn)收益率和每股收益的影響不顯著，但與其呈負(fù)相關(guān)，說明醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任不利于提高企業(yè)的總資產(chǎn)收益率和每股收益；二是企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)凈資產(chǎn)收益率有顯著的負(fù)向影響，說明醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任不利于提高企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率。因此，在我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)中企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)短期財(cái)務(wù)績(jī)效有負(fù)向影響作用。

基于以上分析，雖然醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)其短期財(cái)務(wù)績(jī)效有反向的影響，但還是建議醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)管理層從戰(zhàn)略視角將企業(yè)社會(huì)責(zé)任納入其中，不能只看到眼下企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)短期財(cái)務(wù)績(jī)效的負(fù)向影響。同時(shí)，筆者建議相關(guān)監(jiān)督部門建立相應(yīng)機(jī)制并鼓勵(lì)企業(yè)堅(jiān)持長(zhǎng)期發(fā)布社會(huì)責(zé)任報(bào)告并提高報(bào)告質(zhì)量。這樣有利于學(xué)者對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效之間的關(guān)系開展更準(zhǔn)確的研究，有效指引企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

（作者單位為西安工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院）

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