恒大淘寶公司營運能力問題及對策探析探析

李萬里+張冰秋

【摘要】本文將主要基于財務分析角度對恒大淘寶公司的流動資產(chǎn)運營情況、應收賬款營運情況、無形資產(chǎn)營運情況等指標的計算，分析其營運能力，找出存在的問題。最后就這些問題提出建議和對策，希望能一定程度的提高恒大淘寶公司的營運能力。

【關(guān)鍵詞】營運能力 廣州恒大淘寶公司 資產(chǎn)運營情況

一、恒大淘寶公司簡介

恒大淘寶公司前身為廣州恒大足球俱樂部有限公司。2014年阿里巴巴公司增資15000萬元，公司更名為廣州恒大淘寶足球俱樂部有限公司（簡稱為“恒大淘寶公司”）。2015年在新三板上市，它的上市是中國足球乃至亞洲足球發(fā)展史的里程碑事件，不僅是中國第一家足球俱樂部公司登陸資本市場，更是成為亞洲足球俱樂部首家上市公司，成為“亞洲足球第一股”，實乃中國足球的驕傲。發(fā)行后的恒大淘寶市值達到159億元。2015年公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.8億元、營業(yè)成本也高達13億元。公司的收入主要來自于廣告和門票銷售，主要營運成本為球隊大牌球員的引進和球員的工資、獎金等。

公司的營運能力主要是由公司資產(chǎn)的營運能力決定的，通過對恒大淘寶公司資產(chǎn)營運能力的計算分析我們可以判斷出公司資產(chǎn)的價值創(chuàng)造和運用效率，從而判斷出公司的整體風險水平及盈利能力。計算分析的結(jié)果是恒大淘寶公司的營運能力水平不高，即對資產(chǎn)的運用創(chuàng)造出來的利潤以及各項資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都很低，如表1所示

二、恒大淘寶公司營運能力問題及原因

（一）貨幣資金比重大引起流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低

如表2所示，恒大淘寶公司2015年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)一次需要1079天，相比較2014年增加了594天，更是遠多于2013年的72天。表明公司近三年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度下降的很快，也就是說公司以相同的流動資產(chǎn)而完成的周轉(zhuǎn)額在降低，公司流動資產(chǎn)的經(jīng)營利用程度在降低。流動資產(chǎn)的質(zhì)量也決定了公司短期的償債能力，在其他條件不變的情況下，公司流動資產(chǎn)的的質(zhì)量越高，它的短期償債能力也就越強。綜上而言，公司的盈利和償債能力都有所下降。

在營業(yè)收入一定的情況下，流動資產(chǎn)平均余額越大，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率就越小。如表2所示，近三年公司營業(yè)收入相差不大，但是2013年流動資產(chǎn)期末余額比2014年和2015年小很多，導致2013年和2014年流動資產(chǎn)平均余額較小，所以2013年和2014年的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比2015年高。公司的主要流動資產(chǎn)是貨幣資金，在公司的總資產(chǎn)中占有很大比例，這樣會使得公司有能力囤起更多的如存貨等流動性較差一些的流動資產(chǎn)，導致流動資產(chǎn)、存貨的周轉(zhuǎn)速度下降。同時，貨幣資產(chǎn)在正常情況下既不會發(fā)生增值也不會發(fā)生減值，其價值也不會隨著時間的推移發(fā)生轉(zhuǎn)移，也不會因此產(chǎn)生收益情況，所以貨幣資金的過剩將會導致有限的資源得不到充分的利用以及造成大量的閑置浪費等情況。

（二）收款力度小導致應收賬款周轉(zhuǎn)率降低

由表3可知恒大淘公司2015年應收帳款一年周轉(zhuǎn)約2.76次，周轉(zhuǎn)一次需要132天左右，同2014年和2013年相比，應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)在降低，周轉(zhuǎn)天數(shù)在增加，說明公司應收賬款的變現(xiàn)速度三年來在減慢，表明公司應收賬款管理工作的效率在下降，一定程度上導致了公司營運能力的下降。

由于各項管理制度的不夠完善，公司對各項應收賬款的收回力度不夠大，導致公司應收賬款期末余額增加，從而使公司應收賬款周轉(zhuǎn)率減少。另一方面，關(guān)聯(lián)公司以及應收款項較多，導致公司應收賬款回收不及時、不完全，造成公司應收賬款期末余額較高。另外計提減值準備和賬齡等都影響著應收賬款的余額，公司應收賬款周轉(zhuǎn)率還跟客戶的信用情況、公司對追收賬款工作的及時性等問題聯(lián)系在一起，需要考慮這些因素的存在。

（三）無形資產(chǎn)的使用效率低導致無形資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低

如表4所示，2015年恒大淘寶公司無形資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)為0.706次，相比較2014年、2013年有一定的下降，而且處在一個較低的水平，周轉(zhuǎn)天數(shù)相比較2014年增加了78.47%，公司的無形資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不高而且每年還在降低。公司的無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重很大，但是對它的運用卻沒有給公司帶來應有的效益，這對公司的營運能力產(chǎn)生了很大的影響。

公司的無形資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變化主要跟2015年公司無形資產(chǎn)的大量增加有關(guān)。2015年公司引進世界大牌球星，球員的高價轉(zhuǎn)會費導致了公司無形資產(chǎn)的增加，又加上公司的控股股東廣州恒大集團將在恒大足校注冊的球員收益權(quán)注入本公司，這些球員本身也是公司的無形資產(chǎn)，所以才有2015年公司無形資產(chǎn)的大量增加，但是這些無形資產(chǎn)沒有發(fā)揮出好的效果，直觀表現(xiàn)就是沒有發(fā)揮出與身價匹配的實力，這就導致2015年公司營運能力有病一定的下降。但是球隊為了保持一個很強的競爭力還得去買大牌球員，只不過他們的表現(xiàn)及對球隊做出的貢獻公司不得而知，所以無形資產(chǎn)對該公司的營運能力影響是潛在的。

（四）營業(yè)收入的不穩(wěn)定及營業(yè)成本的增加

公司跟廣告贊助商之間易產(chǎn)生侵權(quán)行為，恒大淘寶公司跟東風日產(chǎn)因為胸前廣告的糾紛而鬧上了法庭，直接影響到公司的運營情況。所以營業(yè)收入的局限性及不穩(wěn)定因素一定程度上導致公司營運水平。另一方面，公司的主要業(yè)務是建立在廣大球迷的基礎(chǔ)和品牌價值上的，球隊的比賽成績決定了公司的業(yè)務水平。球隊不能保證贏得所有比賽甚至是一些關(guān)鍵的比賽，如果球隊一旦戰(zhàn)績下滑或者沒有贏得關(guān)鍵比賽，那么球迷肯定會對球隊不滿意，造成門票收入減少、廣告贊助商減少投資、球迷周邊產(chǎn)品的銷售下滑等等，這些都會對公司的營運能力產(chǎn)生影響。

球員及教練的工資薪酬和轉(zhuǎn)會費一直是公司最大的成本投入，隨著中超聯(lián)賽的發(fā)展，球員及教練的工資薪酬和轉(zhuǎn)會費的上升是一種趨勢，這樣公司的直接成本將會大幅增加，但是如果營業(yè)收入沒有相應的很大提升的話，這將對公司的業(yè)績產(chǎn)生不良影響，對公司的營運能力一定程度上也有損害。

三、恒大淘寶公司營運能力問題提出的對策和建議endprint

恒大淘寶公司的營運能力不佳的問題是由很多方面原因造成的，有公司本身的經(jīng)營管理問題、公司所處行業(yè)環(huán)境問題等，這些問題一定程度上影響了公司正常的運營發(fā)展，對于這個剛上市的公司來說是個不小的困擾。要提高公司的營運能力還得從它們?nèi)耸郑旅媸俏覍δ切┊a(chǎn)生的問題提出的看法和建議。

（一）減少貨幣資金持有量，提高流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

根據(jù)之前對流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的計算和分析，我們發(fā)現(xiàn)恒大淘寶公司流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低的原因主要是貨幣資金的大量持有造成其他流動資產(chǎn)的空間被壓縮。因此，公司需要增加對貨幣資金的運用，從而提高流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率，進而提高公司營運能力。

具體的來說，可以增加適當?shù)拈L期或者短期投資，比如說銀行短期投資理財、股票、債券等，可以減少有限資源的浪費，去獲得更多的收益。不過，投資還是需要謹慎小心的去進行，盡可能的減少投資帶來的風險，使投資的利益最大化。這樣做帶來兩個好處，一是可以提高流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，二是可以取得一定的投資收益。另外，還可以提高對存貨的使用效率，增加對球迷周邊產(chǎn)品的銷售力度，減少存貨余額，這樣也能一定程度地提高流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

（二）提高應收賬款的收賬效率，提高應收賬款周轉(zhuǎn)率

針對公司應收賬款收回力度小以及收回不及時的問題，公司可以從以下幾點來考慮解決問題，提高應收賬款周轉(zhuǎn)率。

1，實行專人負責制。對公司應收賬款實行專人負責制和第一責任人制，員工對于自己負責的應收賬款要做到及時準確的收回，如果負責的業(yè)務發(fā)生壞賬，無論他是否調(diào)離該公司，都要追究其責任。同時也對相關(guān)人員的責任進行劃分，并作為業(yè)績考核的依據(jù)，這樣能夠一定程度的提高對應收賬款的收回效率。

2，加強內(nèi)部牽制原則。按照這個原則，公司可以在財務處下設立應收賬款監(jiān)察小組，并由相關(guān)部門負責人參與，由會計負責人帶領(lǐng)專業(yè)人員對銷售進行監(jiān)督和核算，對每一筆應收賬款進行嚴格仔細的分析核算，確保每筆應收賬款都相符，使經(jīng)營活動系統(tǒng)化、規(guī)范化。這樣就能很好的解決公司因為應收款項過多而導致收回不及時的問題。

3，提高應收賬款管理工作水平。公司應該加強對用戶信用情況的分析，檢查用戶是否超過信用額度；加深對顧客背景資料的了解，弄清楚顧客超過信用期限的債務是什么，以便及時采取相關(guān)措施。

公司要不斷加強管理，使得公司流動資金健康地周轉(zhuǎn)循環(huán)，從而發(fā)揮出最大的經(jīng)濟效益。

（三）多學習，提高無形資產(chǎn)使用效率

公司資產(chǎn)除了大量的貨幣資金以外，最多的就是無形資產(chǎn)了，所以對無形資產(chǎn)的使用也是格外的重要。

就恒大淘寶公司而言，提高無形資產(chǎn)使用效率需要一個過程來實現(xiàn)。前文也提到，恒大淘寶公司異于其他公司的一個方面就是它的無形資產(chǎn)是球員、教練及他們發(fā)揮出來的水平，所以對無形資產(chǎn)使用效率的提高實際上就是對人才的培養(yǎng)。應多向歐洲五大聯(lián)賽優(yōu)秀的俱樂部公司學習管理制度、人才培養(yǎng)等，積極展開合作，發(fā)展青訓，給自己儲備優(yōu)秀的人才，這些就會成為公司自有的無形資產(chǎn)。另外，還要提高公司“球探”業(yè)務水平，給公司買來合適的外援，使他們能夠發(fā)揮出應有的實力，給球隊帶來幫助。這兩個方面就是對無形資產(chǎn)的使用效率的提高，這也是提高公司營運能力的關(guān)鍵。

（四）擴展收入渠道、降低營業(yè)成本

公司營運能力跟營運收入、成本等密切相關(guān)。恒大淘寶公司主要的收入有來自于天河體育場的門票收入、球衣胸前廣告收入、球衣等球迷商品銷售收入、中超及亞冠比賽出場費及獎金收入等。其中門票收入和廣告收入占近90%，這些收入跟球隊的戰(zhàn)績息息相關(guān)，但也不會有什么大起大落，所以公司應該擴展收入渠道，向職業(yè)化俱樂部公司學習，增加電視轉(zhuǎn)播等版權(quán)的收入，滿足用戶需求多樣化，積極開展互聯(lián)網(wǎng)金融服務等新型業(yè)務，增加收入。

加強對恒大足校的管理，足校的球員將會是公司寶貴的無形資產(chǎn)，培養(yǎng)出公司自己的足球人才并源源不斷的向球隊輸送過去，減少對天價外援的購買，一方面會減少高昂的轉(zhuǎn)會費支出，另一方面能減少高額的球員薪資，這樣就能夠有效的控制公司成本，一定程度上可以增強公司的營運能力。endprint