上市公司內(nèi)部控制與企業(yè)價值的若干研究論述

陳顯標

摘 要：本文首先針對上市公司內(nèi)部控制以及企業(yè)價值的相關(guān)理論進行闡述，并在此基礎(chǔ)上，就上市公司內(nèi)部控制和企業(yè)價值之間的關(guān)聯(lián)性開展分析，希望本文能夠為從事此方面課題研究的工作人員帶來有價值的幫助。

關(guān)鍵詞：上市公司；內(nèi)部控制；企業(yè)價值；關(guān)聯(lián)性

伴隨著我國經(jīng)濟的高速發(fā)展，針對上市公司內(nèi)部控制所開展的研究工作目前已經(jīng)成為會計界當(dāng)中的熱點研究內(nèi)容，但是絕大部分研究人員的研究方向仍然是對上市公司內(nèi)部控制和會計舞弊之間所產(chǎn)生的關(guān)系進行分析，極少有對內(nèi)部控制和企業(yè)價值之間的關(guān)聯(lián)性進行分析研究。而實際上，針對上市公司內(nèi)部控制和企業(yè)價值之間的內(nèi)在聯(lián)系進行深入分析，并對二者的關(guān)聯(lián)性開展深入研究，對于上市企業(yè)在未來的發(fā)展戰(zhàn)略制定，有著非常巨大的作用。

一、上市公司內(nèi)部控制的相關(guān)理論概述

1.上市公司內(nèi)部控制的相關(guān)概念

上市公司內(nèi)部控制的概念最早提出在20世紀30年代美國會計協(xié)會所頒布的《獨立職業(yè)會計人員對財務(wù)報表的審查》公告當(dāng)中。在該公告當(dāng)中，直接提到上市公司開展內(nèi)部控制，其作用是為通過準確有效的賬務(wù)記錄從而保護公司的現(xiàn)金與其它類型財產(chǎn)。截止到目前為止，針對上市公司內(nèi)部控制的概念存在有超過十種以上的解釋，而在這些解釋當(dāng)中，最具有代表性并被最多人所認同的是COSO委員會于1992年頒布并在1994年進行修改的《內(nèi)部控制-總體結(jié)構(gòu)》中對上市公司內(nèi)部控制含義的解釋，即上市公司內(nèi)部控制是通過公司內(nèi)部董事會、經(jīng)理階層以及其它工作人員所開展的，為保障公司日常運營效果，憑借財務(wù)報表的準確性、有關(guān)規(guī)則的遵循性的目的所達成并帶來有效保障的過程。

2.上市公司內(nèi)部控制要素分析

有關(guān)工作人員為了可以有效地針對內(nèi)部控制和企業(yè)價值之間的關(guān)聯(lián)性開展分析研究，便針對現(xiàn)代上市公司內(nèi)部控制的主要內(nèi)容與理論結(jié)構(gòu)開展的最基礎(chǔ)的分析。截止到當(dāng)前為止，在學(xué)術(shù)界當(dāng)中，普遍認為美國COSO委員會所頒布的《內(nèi)部控制-總體結(jié)構(gòu)》是迄今為止最為完善、科學(xué)的針對上市公司內(nèi)部管理所進行的解釋。在該公告當(dāng)中，把上市公司的內(nèi)部控制劃分成了環(huán)境控制、活動控制、風(fēng)險控制、信息與交流以及監(jiān)督等五個大點。

其中，環(huán)境控制是建立上市公司企業(yè)文化并且在此基礎(chǔ)上影響企業(yè)工作人員的控制意識，是全部其他內(nèi)部控制因素的構(gòu)成基礎(chǔ)，環(huán)境控制涵蓋有公司當(dāng)中各部分工作人員的誠實性與思想品德建設(shè)、工作人員對所在崗位的勝任能力、企業(yè)的管理思維以及經(jīng)營模式的選擇等。

風(fēng)險控制是分析項目目標在完成過程中潛在的風(fēng)險，針對風(fēng)險控制涵蓋有風(fēng)險識別和風(fēng)險分析。

活動控制是保障上市公司管理階層所下達的指令能夠得到有效執(zhí)行的政策與程序，例如上市公司在日常經(jīng)營過程中所常涉及到的授權(quán)、核準、績效復(fù)核以及崗位分配等。

信息和交流則是指為了讓上市公司當(dāng)中的全體員工，能夠在日常工作當(dāng)中有效履行其崗位職責(zé)，公司必須要判定、獲取以及交流公司的內(nèi)部信息和外部信息。

監(jiān)督是上市公司選擇工作人員對企業(yè)現(xiàn)有的運營狀況進行評估的過程。監(jiān)督活動是通過公司持續(xù)監(jiān)督、個別評估聯(lián)合構(gòu)成，其目的是為了保障上市公司內(nèi)部控制可以長期有效的開展下去。

二、企業(yè)價值的相關(guān)理論概述

1.企業(yè)價值的基本概念

企業(yè)價值是現(xiàn)代理財學(xué)當(dāng)中一個重點理論，并且還是上市公司管理部門所主要追求的目標。這里所提出的價值，基于微觀經(jīng)濟學(xué)理論，指的是將來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，因為目前資本預(yù)算當(dāng)中頻繁利用折現(xiàn)技術(shù)，從事財經(jīng)領(lǐng)域的相關(guān)研究人員也普遍接受對該價值所進行的定義，所以簡單地說，企業(yè)價值指的是企業(yè)將來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。

2.企業(yè)價值的計算模型

大部分財務(wù)學(xué)專家都認為，上市公司屬于一種特殊資產(chǎn)，它的價值表現(xiàn)在將來的經(jīng)濟效益或現(xiàn)金流量上，使用折現(xiàn)現(xiàn)金流量模型具有很高的實際價值和理論深度，基于當(dāng)代著名財經(jīng)專家戈登先生所提出的財務(wù)估值法，上市公司價值的計算模型可以表示成：■ ①

在模型①當(dāng)中，PV代表著上市公司的價值；CFt代表著第t期上市公司的現(xiàn)金流量；r代表可以表現(xiàn)出各期現(xiàn)金流量風(fēng)險的折現(xiàn)率。使用模型①所運算出的FV越高，就代表該上市公司的價值越高，相反，就代表該上市公司價值越低。

針對模型之中的貼現(xiàn)率r通常使用加權(quán)平均資產(chǎn)成本計算（即WACC測算法），也就是：■ ②

在模型②當(dāng)中，Wi代表各種種類資金來源在所有資金當(dāng)中所占據(jù)的比例；ri代表各單項資本的成本，通常情況下，它和項目投資風(fēng)險之間呈現(xiàn)出正向變化的關(guān)系，即該項目投資風(fēng)險越低，ri就會越高，貼現(xiàn)系數(shù)就會越小。

三、上市公司內(nèi)部控制和企業(yè)價值的關(guān)聯(lián)性分析

1.基礎(chǔ)分析原理論述

對上文所列出的模型①與模型②開展分析后不難發(fā)現(xiàn)，決定上市公司自身價值（PV）大小的最重要因素是該上市公司的現(xiàn)金流量（CF）和折現(xiàn)率（r），其中，現(xiàn)金流量和上市公司價值表現(xiàn)出正方向變化關(guān)系，折現(xiàn)率和上市公司價值表現(xiàn)出反方向變化關(guān)系，所以，想要從真正意義上分析上市公司內(nèi)部控制與企業(yè)價值之間的關(guān)聯(lián)性，必須要就上市公司內(nèi)部控制與公司將來現(xiàn)金流量和折現(xiàn)率之間的關(guān)系開展分析，才能夠直觀針對兩者之間的內(nèi)在關(guān)聯(lián)進行有效的了解。

2.上市公司內(nèi)部控制和企業(yè)價值的關(guān)聯(lián)性的具體分析

現(xiàn)金流量是表現(xiàn)上市公司經(jīng)濟效益最為直接也是最為有效的辦法，它的基本組成包含有流量、流程、流向、流速四個部分。而決定折現(xiàn)率（r）的主要因素是上市公司各投資項目所期望的回報率，投資風(fēng)險以及各種類型投資所占據(jù)的比例等。

（1）環(huán)境控制和現(xiàn)金流量之間的關(guān)聯(lián)性分析

折現(xiàn)率的關(guān)聯(lián)性，從上市公司外部環(huán)境當(dāng)中政府會計監(jiān)督管理形式上來看，將會對現(xiàn)金流向產(chǎn)生直接的影響。在我國政府所頒布的會計監(jiān)督法規(guī)當(dāng)中對上市公司現(xiàn)金和銀行存款的使用范圍、結(jié)算時間以及結(jié)算方式都進行了明確的要求，上市公司必須要基于這些法規(guī)來執(zhí)行相關(guān)操作。例如：企業(yè)在同城進行生產(chǎn)原材料的采購時，金額如果超過1000元人民幣以上，需要使用支票結(jié)算的方法，結(jié)算時間必須要控制在10日之內(nèi)。通過這一案例可以發(fā)現(xiàn)，外部市場環(huán)境對現(xiàn)金的流量和流速都會產(chǎn)生巨大的影響。從企業(yè)內(nèi)部管理的角度進行分析，該上市公司的管理哲學(xué)將直接體現(xiàn)在該公司對于風(fēng)險的態(tài)度上。endprint

（2）風(fēng)險控制和現(xiàn)金流向以及折現(xiàn)率之間的關(guān)聯(lián)性分析

上市公司所進行的風(fēng)險控制，是基于企業(yè)內(nèi)部控制目標為向?qū)В鲜泄竟芾韺赢?dāng)局憑據(jù)對目標實現(xiàn)造成影響的風(fēng)險因素、風(fēng)險出現(xiàn)的可能性以及風(fēng)險的嚴重性。這些都會對上市工資在投資項目過程中的資金流向產(chǎn)生直接影響。若上市公司管理層在經(jīng)過決議以后，同意把大量資金用于高風(fēng)險項目投資，未來便有可能進行大量現(xiàn)金的回收，同時也可能造成大量現(xiàn)金的損失。所以上市公司管理層對風(fēng)險開展分析時，必須要使用多元化的辦法多風(fēng)險性開展多元評估，由此就折現(xiàn)率進行準確預(yù)測。

（3）活動控制和現(xiàn)金流速的關(guān)聯(lián)性分析

活動控制是為了保障上市公司管理命令能夠得到有效落實而制定的控制政策流程。上市公司在市場經(jīng)濟環(huán)境下，注定會面對這多類型的財務(wù)風(fēng)險，因此在執(zhí)行這些控制政策時，上市公司管理層一定要對這些風(fēng)險進行適當(dāng)控制，憑借反饋資金流速的多種周轉(zhuǎn)數(shù)據(jù)，來對控制活動的具體效果進行評價。

（4）信息和交流對于現(xiàn)金流向與現(xiàn)金流量的關(guān)聯(lián)性分析

信息和交流是上市公司內(nèi)部控制相關(guān)信息在不同控制主體上的有效傳輸系統(tǒng)，它涵蓋上市公司內(nèi)部管理部門在執(zhí)行、管理以及控制公司生產(chǎn)運營活動中所必需的現(xiàn)金流向和現(xiàn)金流量信息，針對這些信息進行交流，能夠讓企業(yè)更加有效地針對自身生產(chǎn)經(jīng)營活動進行控制。

（5）監(jiān)督和現(xiàn)金流量的關(guān)聯(lián)性分析

從財經(jīng)學(xué)的角度進行分析，上市公司內(nèi)部控制的本質(zhì)就是對現(xiàn)金流動過程的有效監(jiān)控。因為上市公司所從事的生產(chǎn)運營活動通常在多個部門、多層次、跨地區(qū)之間同時進行。所以在上市公司當(dāng)中現(xiàn)金流量也一定是表現(xiàn)出分散狀態(tài)的，上市公司需要將資金的流動方向、產(chǎn)生過程進行嚴格的控制，并由此確定各崗位工作人員的職責(zé)。并且在現(xiàn)金的收支過程當(dāng)中，手續(xù)也必須要完整，通過監(jiān)督機制，最大限度防止舞弊現(xiàn)象的發(fā)生。

四、結(jié)束語

整體來講，上市公司的內(nèi)部控制和企業(yè)價值之間是存在有極為密切的聯(lián)系的，內(nèi)部控制措施的開展質(zhì)量，將會導(dǎo)致上市公司價值的增加或降低，因此，中國上市企業(yè)應(yīng)針對此課題進行高度關(guān)注，并通過完善的上市公司內(nèi)部控制制度的建立，有效加速資金流量，降低風(fēng)險的發(fā)生。

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