陳顯標(biāo)

摘 要：本文首先針對上市公司內(nèi)部控制以及企業(yè)價值的相關(guān)理論進(jìn)行闡述，并在此基礎(chǔ)上，就上市公司內(nèi)部控制和企業(yè)價值之間的關(guān)聯(lián)性開展分析，希望本文能夠?yàn)閺氖麓朔矫嬲n題研究的工作人員帶來有價值的幫助。

關(guān)鍵詞：上市公司；內(nèi)部控制；企業(yè)價值；關(guān)聯(lián)性

伴隨著我國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，針對上市公司內(nèi)部控制所開展的研究工作目前已經(jīng)成為會計(jì)界當(dāng)中的熱點(diǎn)研究內(nèi)容，但是絕大部分研究人員的研究方向仍然是對上市公司內(nèi)部控制和會計(jì)舞弊之間所產(chǎn)生的關(guān)系進(jìn)行分析，極少有對內(nèi)部控制和企業(yè)價值之間的關(guān)聯(lián)性進(jìn)行分析研究。而實(shí)際上，針對上市公司內(nèi)部控制和企業(yè)價值之間的內(nèi)在聯(lián)系進(jìn)行深入分析，并對二者的關(guān)聯(lián)性開展深入研究，對于上市企業(yè)在未來的發(fā)展戰(zhàn)略制定，有著非常巨大的作用。

一、上市公司內(nèi)部控制的相關(guān)理論概述

1.上市公司內(nèi)部控制的相關(guān)概念

上市公司內(nèi)部控制的概念最早提出在20世紀(jì)30年代美國會計(jì)協(xié)會所頒布的《獨(dú)立職業(yè)會計(jì)人員對財(cái)務(wù)報表的審查》公告當(dāng)中。在該公告當(dāng)中，直接提到上市公司開展內(nèi)部控制，其作用是為通過準(zhǔn)確有效的賬務(wù)記錄從而保護(hù)公司的現(xiàn)金與其它類型財(cái)產(chǎn)。截止到目前為止，針對上市公司內(nèi)部控制的概念存在有超過十種以上的解釋，而在這些解釋當(dāng)中，最具有代表性并被最多人所認(rèn)同的是COSO委員會于1992年頒布并在1994年進(jìn)行修改的《內(nèi)部控制-總體結(jié)構(gòu)》中對上市公司內(nèi)部控制含義的解釋，即上市公司內(nèi)部控制是通過公司內(nèi)部董事會、經(jīng)理階層以及其它工作人員所開展的，為保障公司日常運(yùn)營效果，憑借財(cái)務(wù)報表的準(zhǔn)確性、有關(guān)規(guī)則的遵循性的目的所達(dá)成并帶來有效保障的過程。

2.上市公司內(nèi)部控制要素分析

有關(guān)工作人員為了可以有效地針對內(nèi)部控制和企業(yè)價值之間的關(guān)聯(lián)性開展分析研究，便針對現(xiàn)代上市公司內(nèi)部控制的主要內(nèi)容與理論結(jié)構(gòu)開展的最基礎(chǔ)的分析。截止到當(dāng)前為止，在學(xué)術(shù)界當(dāng)中，普遍認(rèn)為美國COSO委員會所頒布的《內(nèi)部控制-總體結(jié)構(gòu)》是迄今為止最為完善、科學(xué)的針對上市公司內(nèi)部管理所進(jìn)行的解釋。在該公告當(dāng)中，把上市公司的內(nèi)部控制劃分成了環(huán)境控制、活動控制、風(fēng)險控制、信息與交流以及監(jiān)督等五個大點(diǎn)。

其中，環(huán)境控制是建立上市公司企業(yè)文化并且在此基礎(chǔ)上影響企業(yè)工作人員的控制意識，是全部其他內(nèi)部控制因素的構(gòu)成基礎(chǔ)，環(huán)境控制涵蓋有公司當(dāng)中各部分工作人員的誠實(shí)性與思想品德建設(shè)、工作人員對所在崗位的勝任能力、企業(yè)的管理思維以及經(jīng)營模式的選擇等。

風(fēng)險控制是分析項(xiàng)目目標(biāo)在完成過程中潛在的風(fēng)險，針對風(fēng)險控制涵蓋有風(fēng)險識別和風(fēng)險分析。

活動控制是保障上市公司管理階層所下達(dá)的指令能夠得到有效執(zhí)行的政策與程序，例如上市公司在日常經(jīng)營過程中所常涉及到的授權(quán)、核準(zhǔn)、績效復(fù)核以及崗位分配等。

信息和交流則是指為了讓上市公司當(dāng)中的全體員工，能夠在日常工作當(dāng)中有效履行其崗位職責(zé)，公司必須要判定、獲取以及交流公司的內(nèi)部信息和外部信息。

監(jiān)督是上市公司選擇工作人員對企業(yè)現(xiàn)有的運(yùn)營狀況進(jìn)行評估的過程。監(jiān)督活動是通過公司持續(xù)監(jiān)督、個別評估聯(lián)合構(gòu)成，其目的是為了保障上市公司內(nèi)部控制可以長期有效的開展下去。

二、企業(yè)價值的相關(guān)理論概述

1.企業(yè)價值的基本概念

企業(yè)價值是現(xiàn)代理財(cái)學(xué)當(dāng)中一個重點(diǎn)理論，并且還是上市公司管理部門所主要追求的目標(biāo)。這里所提出的價值，基于微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，指的是將來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，因?yàn)槟壳百Y本預(yù)算當(dāng)中頻繁利用折現(xiàn)技術(shù)，從事財(cái)經(jīng)領(lǐng)域的相關(guān)研究人員也普遍接受對該價值所進(jìn)行的定義，所以簡單地說，企業(yè)價值指的是企業(yè)將來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。

2.企業(yè)價值的計(jì)算模型

大部分財(cái)務(wù)學(xué)專家都認(rèn)為，上市公司屬于一種特殊資產(chǎn)，它的價值表現(xiàn)在將來的經(jīng)濟(jì)效益或現(xiàn)金流量上，使用折現(xiàn)現(xiàn)金流量模型具有很高的實(shí)際價值和理論深度，基于當(dāng)代著名財(cái)經(jīng)專家戈登先生所提出的財(cái)務(wù)估值法，上市公司價值的計(jì)算模型可以表示成：■ ①

在模型①當(dāng)中，PV代表著上市公司的價值；CFt代表著第t期上市公司的現(xiàn)金流量；r代表可以表現(xiàn)出各期現(xiàn)金流量風(fēng)險的折現(xiàn)率。使用模型①所運(yùn)算出的FV越高，就代表該上市公司的價值越高，相反，就代表該上市公司價值越低。

針對模型之中的貼現(xiàn)率r通常使用加權(quán)平均資產(chǎn)成本計(jì)算（即WACC測算法），也就是：■ ②

在模型②當(dāng)中，Wi代表各種種類資金來源在所有資金當(dāng)中所占據(jù)的比例；ri代表各單項(xiàng)資本的成本，通常情況下，它和項(xiàng)目投資風(fēng)險之間呈現(xiàn)出正向變化的關(guān)系，即該項(xiàng)目投資風(fēng)險越低，ri就會越高，貼現(xiàn)系數(shù)就會越小。

三、上市公司內(nèi)部控制和企業(yè)價值的關(guān)聯(lián)性分析

1.基礎(chǔ)分析原理論述

對上文所列出的模型①與模型②開展分析后不難發(fā)現(xiàn)，決定上市公司自身價值（PV）大小的最重要因素是該上市公司的現(xiàn)金流量（CF）和折現(xiàn)率（r），其中，現(xiàn)金流量和上市公司價值表現(xiàn)出正方向變化關(guān)系，折現(xiàn)率和上市公司價值表現(xiàn)出反方向變化關(guān)系，所以，想要從真正意義上分析上市公司內(nèi)部控制與企業(yè)價值之間的關(guān)聯(lián)性，必須要就上市公司內(nèi)部控制與公司將來現(xiàn)金流量和折現(xiàn)率之間的關(guān)系開展分析，才能夠直觀針對兩者之間的內(nèi)在關(guān)聯(lián)進(jìn)行有效的了解。

2.上市公司內(nèi)部控制和企業(yè)價值的關(guān)聯(lián)性的具體分析

現(xiàn)金流量是表現(xiàn)上市公司經(jīng)濟(jì)效益最為直接也是最為有效的辦法，它的基本組成包含有流量、流程、流向、流速四個部分。而決定折現(xiàn)率（r）的主要因素是上市公司各投資項(xiàng)目所期望的回報率，投資風(fēng)險以及各種類型投資所占據(jù)的比例等。

（1）環(huán)境控制和現(xiàn)金流量之間的關(guān)聯(lián)性分析

折現(xiàn)率的關(guān)聯(lián)性，從上市公司外部環(huán)境當(dāng)中政府會計(jì)監(jiān)督管理形式上來看，將會對現(xiàn)金流向產(chǎn)生直接的影響。在我國政府所頒布的會計(jì)監(jiān)督法規(guī)當(dāng)中對上市公司現(xiàn)金和銀行存款的使用范圍、結(jié)算時間以及結(jié)算方式都進(jìn)行了明確的要求，上市公司必須要基于這些法規(guī)來執(zhí)行相關(guān)操作。例如：企業(yè)在同城進(jìn)行生產(chǎn)原材料的采購時，金額如果超過1000元人民幣以上，需要使用支票結(jié)算的方法，結(jié)算時間必須要控制在10日之內(nèi)。通過這一案例可以發(fā)現(xiàn)，外部市場環(huán)境對現(xiàn)金的流量和流速都會產(chǎn)生巨大的影響。從企業(yè)內(nèi)部管理的角度進(jìn)行分析，該上市公司的管理哲學(xué)將直接體現(xiàn)在該公司對于風(fēng)險的態(tài)度上。endprint

（2）風(fēng)險控制和現(xiàn)金流向以及折現(xiàn)率之間的關(guān)聯(lián)性分析

上市公司所進(jìn)行的風(fēng)險控制，是基于企業(yè)內(nèi)部控制目標(biāo)為向?qū)В鲜泄竟芾韺赢?dāng)局憑據(jù)對目標(biāo)實(shí)現(xiàn)造成影響的風(fēng)險因素、風(fēng)險出現(xiàn)的可能性以及風(fēng)險的嚴(yán)重性。這些都會對上市工資在投資項(xiàng)目過程中的資金流向產(chǎn)生直接影響。若上市公司管理層在經(jīng)過決議以后，同意把大量資金用于高風(fēng)險項(xiàng)目投資，未來便有可能進(jìn)行大量現(xiàn)金的回收，同時也可能造成大量現(xiàn)金的損失。所以上市公司管理層對風(fēng)險開展分析時，必須要使用多元化的辦法多風(fēng)險性開展多元評估，由此就折現(xiàn)率進(jìn)行準(zhǔn)確預(yù)測。

（3）活動控制和現(xiàn)金流速的關(guān)聯(lián)性分析

活動控制是為了保障上市公司管理命令能夠得到有效落實(shí)而制定的控制政策流程。上市公司在市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，注定會面對這多類型的財(cái)務(wù)風(fēng)險，因此在執(zhí)行這些控制政策時，上市公司管理層一定要對這些風(fēng)險進(jìn)行適當(dāng)控制，憑借反饋資金流速的多種周轉(zhuǎn)數(shù)據(jù)，來對控制活動的具體效果進(jìn)行評價。

（4）信息和交流對于現(xiàn)金流向與現(xiàn)金流量的關(guān)聯(lián)性分析

信息和交流是上市公司內(nèi)部控制相關(guān)信息在不同控制主體上的有效傳輸系統(tǒng)，它涵蓋上市公司內(nèi)部管理部門在執(zhí)行、管理以及控制公司生產(chǎn)運(yùn)營活動中所必需的現(xiàn)金流向和現(xiàn)金流量信息，針對這些信息進(jìn)行交流，能夠讓企業(yè)更加有效地針對自身生產(chǎn)經(jīng)營活動進(jìn)行控制。

（5）監(jiān)督和現(xiàn)金流量的關(guān)聯(lián)性分析

從財(cái)經(jīng)學(xué)的角度進(jìn)行分析，上市公司內(nèi)部控制的本質(zhì)就是對現(xiàn)金流動過程的有效監(jiān)控。因?yàn)樯鲜泄舅鶑氖碌纳a(chǎn)運(yùn)營活動通常在多個部門、多層次、跨地區(qū)之間同時進(jìn)行。所以在上市公司當(dāng)中現(xiàn)金流量也一定是表現(xiàn)出分散狀態(tài)的，上市公司需要將資金的流動方向、產(chǎn)生過程進(jìn)行嚴(yán)格的控制，并由此確定各崗位工作人員的職責(zé)。并且在現(xiàn)金的收支過程當(dāng)中，手續(xù)也必須要完整，通過監(jiān)督機(jī)制，最大限度防止舞弊現(xiàn)象的發(fā)生。

四、結(jié)束語

整體來講，上市公司的內(nèi)部控制和企業(yè)價值之間是存在有極為密切的聯(lián)系的，內(nèi)部控制措施的開展質(zhì)量，將會導(dǎo)致上市公司價值的增加或降低，因此，中國上市企業(yè)應(yīng)針對此課題進(jìn)行高度關(guān)注，并通過完善的上市公司內(nèi)部控制制度的建立，有效加速資金流量，降低風(fēng)險的發(fā)生。

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