中小企業發展基金創新設計

袁蕓

【摘 要】本文針對目前中小企業發展過程中普遍存在的融資問題，結合基金的特點，提出可以從基金的創新設計上為中小企業融資提供支持，以促進中小企業的快速發展。

【關鍵詞】中小企業；融資困境；發展基金；創新設計

一、引言

作為市場經濟中最具生機和活力的群體，中小企業在促進我國產業結構調整，改善民生，增加政府財政收入，解決就業等方面都起到了不可忽視的作用，據測算截止15年底，中小企業占全國總企業比例超過98%，對稅收的貢獻率超過50%，對GDP的貢獻率超過60%，為80%左右的城鎮人口提供了就業崗位。與其貢獻相比，中小企業所占的金融資源卻非常有限，在中小企發展過程中普遍存在資金緊張，融資困難，管理水平低下，信息和人才匱乏等問題。目前中小企業融資問題尤為突出，創造了70%的國民生產總值的中小企業卻只獲得了30%的銀行貸款。金融機構服務存在滯后效應，融資渠道單一，融資體系不健全，政府支持力度不足，是中小企業融資過程中普遍存在的現象，其已經成為制約我國中小企業發展的瓶頸。

各級地方政府也對不同的方法進行了嘗試，如提供稅收減免，財政貼息，甚至是無償資助等方式支持中小企業發展，然而政府的政策援助總量有限，雖然可以帶動一部份社會投資，但對于處于長期資金匱乏的中小企業群體來說，無疑只是杯水車薪，同時也使得政府背上了沉重的財政負擔。針對此種情況，筆者認為建立具有政策導向特點，能夠充分調動投資者積極性，運用創新手段設計，進行市場化運作的中小企業發展基金，將是解決中小企業融資難題的一次突破。本文試圖利用傳統基金“集合投資，專業運作，風險分散，產權清晰”等優點，通過對其的創新設計，建立起市場化運作，具有政策導向，有利于解決融資難題的中小企業發展基金。

二、中小企業發展基金創新設計

基金于90年代初逐漸登上中國的資本市場。截止2016年末，我國基金管理公司達到109家，其中7家基金管理公司所管理的資產規模超過1000億，開放式基金的賬戶數達到了7714.6萬戶，作為一種有效的理財工具，基金已經逐漸成為廣大民眾所普遍接受的一種理財方式，因此試圖從試圖從基金的角度解決中小企業融資的問題是具備一定的理論基礎的。

中小企業發展基金是為了支持中小企業發展特別是解決中小企業融資困境而成立的特殊目的基金，是基金發展過程中的一種制度創新。由于其具有特殊的設立目的，特定的服務對象，因而基金的設立、運作和監管都必須有別于一般基金的模式，其即要遵循市場經濟條件下盈利運作目的，又要符合對中小企業發展支持特別是解決其融資難題的政策導向，這賦予制度設計者更大的自由選擇空間，同時也使得制度本身的演進具有較大的不確定性，該基金的創立運作過程也是一個不斷磨合改善的過程。

中小企業發展基金的運作可以借鑒傳統基金的運作，通過向潛在投資者發行受益憑證以募集一定規模的信托資產，交由專業的投資機構按照資產組合原理對中小企業進行證券或實務投融資，通過對被投資方的扶持指導，實現資本的保值增值。

其初步的設立模式如圖：

基金參與各方的職責劃分：

（1）政府機構。為支持中小企業快速發展，解決中小企業融資難題，政府機構不僅應該從政策上鼓勵其他投資者參與到基金的投資中來，還應該成為基金的后備投資方，適時適當補充基金融資額不足的情況。因此政府的職責應該定位于以下幾點：第一，適當給予參與投資的企業稅收方面的優惠；其次，投入適量的財政資金，增大基金的規模。；再次，引導基金投資方向，給予符合國家產業政策，符合地方發展政策的項目更大程度上的支持；最后，引導處于產業鏈上的企業成功配對，對處于配對中的企業從政策上支持大企業從技術和管理上給予小企業幫助和支持。

（2）大型優質企業等戰略投資者。不僅應該支持以資金方式申購基金份額，還因該鼓勵以生產管理技術換購基金份額的入股方式。作為回報，大型優質企業不僅可以獲得基金的盈利分紅，享受政府稅收上的減免，還可以得到產業鏈上下游的作為融資方的中小企業在產品供給方面的價格優惠。同時在政策的引導下大型優質企業還可以在日常的運營過程中給予中小企業技術和管理方面的支持和指導，從而業提升了企業自身的形象。

（3）中小企業。作為發展資金的需求方中小企業可以以更低的成本從該基金獲得融資支持，同時其生產的產品和服務可以與產業鏈上的其他優質企業實現對接，更有利于其發展。然而獲得融資支持的中小企業應當承諾在今后與處于產業鏈上其他企業發生交易時給予價格上的一定優惠。

（4）基金管理人。在這個基金的運作過程當中，基金管理人是居于核心地位。其對投資者所投入的信托資產負有保值增值的責任，基金管理人的風險控制能力和投資管理能力高低直接關系到投資者的投資目標能否實現，因此要求內部必須建立完善的治理機制，制定合理的投資決策機制。

（5）基金托管人。按照我國《證券投資基金法》，基金托管人由依法設立并取得托管資格的商業銀行擔任。主要負責基金財產的保管，基金資金的清算，基金的會計核算，監督基金資金的投資運作等。

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