地方資產管理公司躁動擴容至近60家 不良資產價格逼近承受極限

閆軍

今年地方AMC扎堆成立，股東背景也更為多元化，在不良資產價格大幅攀升的背景下，地方AMC探索多種經營方式，效果還需時間檢驗

隨著銀行不良貸款余額持續增長，和壞賬日趨呈現小額分散的特點，地方處理壞賬的生意蓬勃興起。今年以來，地方AMC（資產管理公司）迅速擴容。截至10月12日，今年已有8家地方AMC宣布注冊成立并獲得批復，另有15家正在籌建中。

《投資者報》記者注意到，雨后春筍般冒出來的這批地方AMC“小鮮肉”，無論在股東背景、發展模式還是自身短板都與原有的四大全國性AMC不同，給市場帶來新的活力和風險。

15家地方AMC籌建中

AMC是“資產管理公司”的英文首字母縮寫，凡是主要從事此類業務的機構或組織都可以稱之為AMC。持牌（即銀監會頒發的金融機構許可證）AMC可以處理金融機構不良資產，獲得銀監會牌照也是多數地方AMC的目標。

處理銀行不良資產的業務之前主要集中東方資產、信達資產、華融資產以及長城資產這傳統四大持牌AMC手中。隨著宏觀經濟低位運行和結構調整的深化，2012年以來，國內商業銀行不良率不斷攀升，雖然在去年四季度從1.76%的平均不良率開始企穩，但不良資產余額持續上升。

據銀監會統計，截至2017年二季度末，我國商業銀行不良貸款余額達1.64萬億元，而不良+關注類貸款存量規模超過5萬億元。

此外，中小企業違約現象增多，不良資產出現小額分散等特點，四大AMC雖然在處置經驗、風險控制方面優勢明顯，但很難滿足新的市場需求。

2012年，監管層推動地方成立AMC，2015年之前有19家地方AMC相繼成立，到2016年10月，銀監會取消了對地方AMC收購不良資產不得對外轉讓的限制，允許有意愿的省市增設AMC。隨后，各地掀起了設立AMC的高潮。截至10月12日，地方AMC注冊成立家數達到43家，包括15家正在籌建的，地方AMC將達58家，算上原有四大AMC，國內AMC數量將突破60家。

在監管層放開“原則上一省一家”的政策后，據統計已有14個省級行政區域至少有兩家地方AMC，其中廣東、浙江、福建、山東四省均已成立3家地方AMC。

從注冊資本來看，地方AMC以10億元為注冊起點的居多。目前正在籌建的15家地方AMC中，注冊資本最高的是安徽省中安金融資產，為40億元，而榆林金融資產作為陜西省首家地市級不良資產管理公司，注冊資本僅為5億元，為當前唯一一家注冊資本低于門檻10億元的地方AMC，監管層是否會批復還不得而知。

股東背景多元化

包括地方財政、地方國企、地方金控集團在內的地方國資是此前地方AMC股東的主要構成。比如廣東粵財資產由廣東粵財投資控股全資持有，福建省閩投資產由福建省投資開發集團全資持有。《投資者報》記者統計發現，已批復的43家地方AMC中至少有16家為地方國資全資持有。

究其原因，和地方AMC的準入門檻不無相關。根據銀監發（2013）“45號文”，首先，地方AMC注冊資本最低限額為10億元，且為實繳資本；其次，需有具備任職專業知識和業務工作經驗的董事、高級管理人員及適宜于從事金融企業不良資產批量收購、處置業務的專業團隊。僅此兩大門檻就將大部分民營企業排斥在外。

不良資產產生于銀行內，對其情況最清楚的就是銀行。一位業內人士向《投資者報》記者表示，今年8月7日，中國銀監會發布《商業銀行新設債轉股實施機構管理辦法（試行）》（征求意見稿），目前，5家國有大行已牽頭成立債轉股子公司，成為銀行系AMC。

此外，四大AMC同樣在布局地方AMC。據悉，目前長城資產直接持有甘肅長達資產25%的股權，間接持有寧夏資產34%的股權；東方資產直接持有蘇州資產10%的股權，間接持有安徽國厚資產、寧夏順億資產和寧波資產的13.95%、1.96%和34%的股權；華融資產通過有限合伙形式入股青海資產和華融晉商資產；此外，信達資產則分別間接持有中原資產、中安金融資產的3.33%、12.25%股權。

東方資產此前向《投資者報》記者表示，雖然四大AMC憑借全牌照業務的協同優勢，在市場競爭中居于主體地位，但也面臨資金成本較高和激勵約束機制不夠健全等問題。而地方AMC成立時間較短，實力不足，但與地方政府、金融機構關系比較緊密，擁有一定的區域優勢。未來雙方在不良資產市場既有競爭，也有合作。

不良資產價格已上升10%

據媒體報道，華融資產董事長賴小民曾表示，許多新進入者幾乎沒有投資不良債權的經驗，缺乏經驗的投資者帶來了諸多風險，結果既未能清理問題貸款，還會造成新的損失，并稱“他們的行為正在推高拍賣資產的價格，過去3年，新投資者帶來的競爭將不良資產價格推升至少10%。”

如其所言，10%的漲幅并不夸張。《投資者報》記者了解到，2015年業內不良資產普遍折價在三折左右，而今年上半年有的銀行不良資產的報價已達到六折。

假設AMC以三折的價格花100萬元拿下價值300萬元的不良資產包，以兩年時間追回150萬元，除去每年5%的相關費用，年化收益約15%。但如果折扣上升到六折，以這個比例來算，不算費率，AMC反而要每年虧損8%。顯然，不良資產價格缺乏持續上漲的空間。

面對越來越多的競爭者，立足自身優勢，尋求差異化發展是不少地方AMC的選擇。例如廣東粵財資產同時處理金融機構與非金融企業的不良資產，海南聯合資產則主要處置國有獨資商業銀行的不良，并和四大AMC合作，處理后者積壓的房地產和債券資產。endprint