新常態(tài)下金融支持制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的可行性路徑研究

王璇

摘 要：經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下“三期疊加”，中國(guó)制造業(yè)也面臨內(nèi)憂外患的新形勢(shì)。中國(guó)制造業(yè)內(nèi)部投資弱、融資弱、創(chuàng)新弱等困境日益凸顯，與此同時(shí)，發(fā)達(dá)國(guó)家制造業(yè)回流現(xiàn)象初露端倪，中國(guó)GVC（全球價(jià)值鏈）的定位與發(fā)展受到嚴(yán)重挑戰(zhàn)，中國(guó)制造業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)勢(shì)在必行。作為制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的必要條件和保障機(jī)制，金融支持制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)路徑具有重要意義。本文基于對(duì)制造業(yè)升級(jí)的金融困境分析，闡述了金融支持制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的作用機(jī)理，并探討了制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的金融支持路徑。

關(guān)鍵詞：制造業(yè)；轉(zhuǎn)型升級(jí)；金融支持

一、金融支持制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要性和必要性

2015年中國(guó)制造業(yè)步入“寒冬”，其PMI指數(shù)1波動(dòng)下降，自2015年8月起，連續(xù)8個(gè)月低于50%的“榮枯線”，可見(jiàn)其發(fā)展壓力巨大。在政府調(diào)控和《中國(guó)制造2025》等因素強(qiáng)推下，2016年制造業(yè)開(kāi)始逐漸回暖，PMI指數(shù)波動(dòng)上升，2016年8月起至2017年7月已連續(xù)12個(gè)月高于“榮枯線”，發(fā)展總體趨勢(shì)平穩(wěn)。在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，中國(guó)制造業(yè)發(fā)展面臨“成本優(yōu)勢(shì)弱化”、“消費(fèi)者需求驅(qū)動(dòng)多元化與個(gè)性化”、“轉(zhuǎn)型升級(jí)和價(jià)值鏈攀升”、“出口增速放緩”、“環(huán)境與資源問(wèn)題凸顯”等新問(wèn)題。在諸多問(wèn)題中，金融如何支持制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)極為重要。2015年5月發(fā)布的《中國(guó)制造2025》中提出中國(guó)制造業(yè)“三步走”戰(zhàn)略路線，并著重指出要“深化金融領(lǐng)域改革，拓寬制造業(yè)融資渠道，降低融資成本。積極發(fā)揮政策性金融、開(kāi)發(fā)性金融和商業(yè)金融的優(yōu)勢(shì)，加大對(duì)新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料等重點(diǎn)領(lǐng)域的支持力度”；2017年3月29日，五部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于金融支持制造強(qiáng)國(guó)建設(shè)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（銀發(fā)[2017]58號(hào)），專項(xiàng)強(qiáng)調(diào)了制造強(qiáng)國(guó)中金融支持的地位和途徑。中國(guó)有必要基于經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的發(fā)展特點(diǎn)和制造業(yè)的行業(yè)屬性，遵循可持續(xù)發(fā)展的原則，以體制機(jī)制創(chuàng)新和金融支持為重點(diǎn)和抓手，實(shí)現(xiàn)制造業(yè)范圍由低端向高端轉(zhuǎn)變、發(fā)展動(dòng)力由要素驅(qū)動(dòng)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變，推動(dòng)中國(guó)制造業(yè)由“中國(guó)制造”向“中國(guó)智造”進(jìn)階。

綜上可知，作為制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的必要條件和外部保障，金融支持對(duì)于保障制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和“三步走”戰(zhàn)略的順利實(shí)現(xiàn)意義重大。

二、金融支持視角下制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的困境

目前，作為制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的外部保障，金融還未能高效地發(fā)揮其対制造業(yè)的支持作用，尤其是金融體系、金融融資、金融支持制造業(yè)的重點(diǎn)和區(qū)域、以及金融支持制造業(yè)的創(chuàng)新等方面還存在諸多問(wèn)題。

1.制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的金融支持體系困境

金融體系與制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的要求不協(xié)調(diào)之處主要在于金融對(duì)制造業(yè)的支持范圍不夠廣、支持力度不夠大，其主要表現(xiàn)為以下兩方面：一是金融組織機(jī)構(gòu)的支持體系問(wèn)題。國(guó)內(nèi)業(yè)已形成的包括銀行類和非銀行類以及其他金融機(jī)構(gòu)在內(nèi)的多層次支持體系“名不符實(shí)”，發(fā)揮作用的僅僅是有實(shí)力的大型商業(yè)銀行，諸如五大行、相關(guān)政策性銀行等，而非銀行金融機(jī)構(gòu)的支持作用相對(duì)較少，更不用說(shuō)自身實(shí)力弱、風(fēng)控體系不健全的其他中小型金融機(jī)構(gòu)。此外，金融機(jī)構(gòu)的支持重點(diǎn)往往是大型國(guó)企，對(duì)中小型企業(yè)民企，尤其是對(duì)其中科技含量高、發(fā)展前景好的成長(zhǎng)型中小民企的支持“不關(guān)心、不重視、不理會(huì)”，中小型科技制造企業(yè)往往由于缺乏研究性金融投資，始終無(wú)法突破關(guān)鍵性技術(shù)和實(shí)現(xiàn)企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)；二是金融產(chǎn)品的支持體系問(wèn)題，金融對(duì)制造業(yè)的產(chǎn)品支持主要側(cè)重于傳統(tǒng)的金融支持產(chǎn)品，而對(duì)新常態(tài)下的經(jīng)濟(jì)特征和制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的實(shí)際需求的考慮甚少，缺乏產(chǎn)品創(chuàng)新，對(duì)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上中下游的全產(chǎn)業(yè)鏈支持產(chǎn)品也欠開(kāi)發(fā)，鮮見(jiàn)“一條龍”的金融支持產(chǎn)品與服務(wù)。

2.制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的融資支持困境

制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)需要大量資金支持，金融融資支持尤為重要，然而制造業(yè)企業(yè)往往得不到及時(shí)的融資支持，以用于技術(shù)研發(fā)、市場(chǎng)開(kāi)拓、產(chǎn)品更新和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型等。究其原因，主要在于以下兩點(diǎn)：一是制造業(yè)企業(yè)自身特性決定，國(guó)內(nèi)大型制造業(yè)企業(yè)一般都具備一次性投入資金大、資金循環(huán)周期長(zhǎng)等特點(diǎn)，中小型制造業(yè)企業(yè)又缺乏擔(dān)保或抵押、風(fēng)險(xiǎn)因素過(guò)多，因而導(dǎo)致制造業(yè)企業(yè)融資困難，大部分僅能通過(guò)內(nèi)部融資，多數(shù)是依靠自有資金，以確保生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)持續(xù)進(jìn)行；二是金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制決定，對(duì)于大型國(guó)有企業(yè)和國(guó)家政策或地方鼓勵(lì)的部分制造業(yè)領(lǐng)域企業(yè)，金融機(jī)構(gòu)較為關(guān)注，而對(duì)于真正缺乏資金、需要進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的中小企業(yè)，國(guó)內(nèi)缺乏統(tǒng)一的征信平臺(tái)和評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，金融機(jī)構(gòu)也未能制定行業(yè)內(nèi)的統(tǒng)一準(zhǔn)則與方法，往往會(huì)因其信用狀況和償債能力難以評(píng)估或達(dá)不到融資標(biāo)準(zhǔn)，而限制貸款額度和期限，甚至不愿放貸。

3.制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的金融資源錯(cuò)配困境

金融資源只有合理利用和有效配置才能充分發(fā)揮金融支持對(duì)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的作用。由于“走出去”戰(zhàn)略和長(zhǎng)期對(duì)大型國(guó)企，尤其是大型跨國(guó)企業(yè)的政策傾斜，導(dǎo)致了相當(dāng)大程度的金融資源錯(cuò)配問(wèn)題，主要表現(xiàn)為欠缺比較優(yōu)勢(shì)的國(guó)企占有絕對(duì)金融資源而不思進(jìn)取，靠政府補(bǔ)貼和金融資金“得過(guò)且過(guò)”，導(dǎo)致金融市場(chǎng)低效運(yùn)行；而具備比較優(yōu)勢(shì)的中小型企業(yè)缺乏資金，空有發(fā)展活力而受制于外部融資渠道，處處掣肘不得發(fā)展壯大。如此錯(cuò)位引致實(shí)際金融結(jié)構(gòu)遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)。

4.制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的金融布局困境

國(guó)內(nèi)制造業(yè)較集中的區(qū)域?yàn)殚L(zhǎng)三角、珠三角、京津冀、東三省等地，金融支持和優(yōu)惠政策體系也較全面，而對(duì)于欠發(fā)達(dá)且承接?xùn)|部地區(qū)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的中西部，尤其是西部?jī)?nèi)陸地區(qū)來(lái)說(shuō)，它們是中國(guó)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)最急需金融支持的地區(qū)，卻得不到足夠的發(fā)展資金，導(dǎo)致制造業(yè)發(fā)展水平低下，甚至淪為東部發(fā)達(dá)地區(qū)落后制造業(yè)的“垃圾場(chǎng)”和“收容所”。全局上，制造業(yè)金融支持的政策優(yōu)惠呈現(xiàn)“東部-中部-西部-西部?jī)?nèi)陸”四級(jí)遞減的現(xiàn)象，東中西部的金融支持布局失調(diào)，東部持續(xù)發(fā)達(dá)，中西部持續(xù)落后，制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的“馬太效應(yīng)”明顯。

三、金融支持對(duì)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的作用機(jī)理

如圖所示，根據(jù)金融結(jié)構(gòu)理論和技術(shù)溢出效應(yīng)理論，本文以金融規(guī)模、金融結(jié)構(gòu)和金融效率三要素建立制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的總體框架，以交易成本、規(guī)模經(jīng)濟(jì)和溢出效應(yīng)建立動(dòng)力機(jī)制，則金融支持對(duì)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的作用機(jī)理為：金融支持三要素（金融規(guī)模、金融結(jié)構(gòu)和金融效率）觸發(fā)三動(dòng)力（交易成本、規(guī)模經(jīng)濟(jì)和溢出效應(yīng)），形成交易成本路徑、技術(shù)溢出升級(jí)路徑、人力資本升級(jí)路徑、風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)和識(shí)別路徑、高（低）金融體系路徑等。endprint

四、金融支持制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的可行性路徑探討

結(jié)合金融支持的作用機(jī)理，并針對(duì)金融支持制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的四大困境，本文認(rèn)為，金融支持制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的可行性路徑可從如下幾方面入手：

1.金融體系的完善路徑

金融體系的完善包括金融組織機(jī)構(gòu)的完善和金融產(chǎn)品服務(wù)的完善。

金融組織機(jī)構(gòu)體系完善的重點(diǎn)在于：除大型銀行類金融機(jī)構(gòu)外，還要發(fā)揮非銀行類金融機(jī)構(gòu)、其他新興金融機(jī)構(gòu)的差異性優(yōu)勢(shì)，政策性金融機(jī)構(gòu)在相關(guān)領(lǐng)域發(fā)揮引導(dǎo)作用，側(cè)重于大工程、大宗產(chǎn)品和設(shè)備的金融支持；五大行等發(fā)揮綜合商業(yè)金融服務(wù)優(yōu)勢(shì)，以改進(jìn)服務(wù)質(zhì)量和推進(jìn)服務(wù)深度為主；新興金融機(jī)構(gòu)則立足當(dāng)?shù)靥厣椭行≈圃炱髽I(yè)需求，以推行針對(duì)中小企業(yè)的專業(yè)化金融支持為主。

金融產(chǎn)品服務(wù)完善的重點(diǎn)在于：保持傳統(tǒng)金融支持產(chǎn)品和服務(wù)的前提下，積極針對(duì)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下的需求特點(diǎn)，嘗試創(chuàng)新，例如：創(chuàng)新試點(diǎn)投貸聯(lián)動(dòng)金融服務(wù)模式，建立“銀行、政府基金、擔(dān)保公司、保險(xiǎn)公司”的風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)和分散補(bǔ)償體系，鼓勵(lì)銀企合作、銀行與基金合作等。此外，也要通過(guò)“分期償還”、“以租代購(gòu)”等手段積極推行制造業(yè)租賃業(yè)務(wù)，達(dá)到“以租代售”，發(fā)揮金融支持制造業(yè)企業(yè)“資、物雙融”的功效。而針對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈，要切實(shí)摸底上中下游企業(yè)實(shí)際情況，針對(duì)性地組織產(chǎn)業(yè)鏈的核心企業(yè)和其他重要企業(yè)，并鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)鏈各層次企業(yè)和各類金融機(jī)構(gòu)與央行應(yīng)收賬款融資服務(wù)平臺(tái)實(shí)行對(duì)接和共享，共建全程高效的應(yīng)收賬款模式。

2.融資支持的完善路徑

融資支持的完善路徑重點(diǎn)在于融資環(huán)境的完善和融資渠道的拓展。融資環(huán)境的完善可考慮信用體系和擔(dān)保體系兩方面：一是優(yōu)化信用環(huán)境，創(chuàng)新信用評(píng)估機(jī)制。以央行征信體系為基礎(chǔ)和主導(dǎo)，由政府牽頭，鼓勵(lì)五大行、城市商業(yè)銀行、新興金融機(jī)構(gòu)和其他機(jī)構(gòu)共同參與，合理、客觀、全面收集制造業(yè)企業(yè)的資信材料，并利用“互聯(lián)網(wǎng)+”技術(shù)實(shí)現(xiàn)電子共享和及時(shí)更新，充分實(shí)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)的有效共同，防范多頭授信或過(guò)度授信。此外，加強(qiáng)制造業(yè)企業(yè)，尤其是中小型制造業(yè)企業(yè)的內(nèi)控建設(shè)，提升企業(yè)信用評(píng)級(jí)。二是加快擔(dān)保體系建設(shè)和創(chuàng)新。由“一行三會(huì)”牽頭，聚攏各類政策性、商業(yè)性、事業(yè)性等多元風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保主體，以擔(dān)保公司和保險(xiǎn)公司為“雙核心”，建立各級(jí)綜合性和專門性風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)體系，此外，要針對(duì)中小制造業(yè)企業(yè)的融資需求，創(chuàng)新股權(quán)、倉(cāng)單等抵押方式，為其提供便利。而融資渠道的拓展可考慮發(fā)展多層次的融資市場(chǎng)，鼓勵(lì)有條件的制造業(yè)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)融資、發(fā)行債券工具、利用投資基金以及制造業(yè)企業(yè)資產(chǎn)證券化進(jìn)行多元化的融資。

3.金融資源優(yōu)化配置的路徑

除針對(duì)大型制造業(yè)企業(yè)放貸外，要更加注重中小型企業(yè)的金融支持問(wèn)題。金融機(jī)構(gòu)要建立對(duì)大型企業(yè)的考核評(píng)價(jià)機(jī)制，側(cè)重于評(píng)價(jià)大型企業(yè)的資金利用效率和發(fā)展活力，適時(shí)對(duì)缺乏后勁的企業(yè)進(jìn)行指導(dǎo)和監(jiān)控，確保資金的合理利用；而對(duì)于融資需求旺盛且生命力旺盛的中小科技型制造業(yè)企業(yè)，要積極探索適合中小企業(yè)發(fā)展特點(diǎn)和生命周期的金融產(chǎn)品和服務(wù)，探索中小企業(yè)“貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償”專項(xiàng)資金，適當(dāng)加大政府對(duì)中小企業(yè)的政策傾向和放寬銀行的放貸要求。

4.金融資源的空間布局路徑

針對(duì)中西部地區(qū)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的金融支持，要適當(dāng)給予相應(yīng)的政策傾斜，出臺(tái)相關(guān)適用于中西部特色的優(yōu)惠政策，此外還要基于“西部大開(kāi)發(fā)”、“中部崛起”以及“一帶一路”、“向西開(kāi)放”等戰(zhàn)略，充分利用“絲路基金”等，落實(shí)好金融支持制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的優(yōu)惠條件。同時(shí)，要學(xué)習(xí)江蘇等東部發(fā)達(dá)地區(qū)經(jīng)驗(yàn)，在條件相對(duì)成熟的中西部地區(qū)率先進(jìn)行試點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)中西部地區(qū)金融業(yè)支持制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的特色化、專業(yè)化發(fā)展。

注釋：

①PMI指數(shù)，Purchasing Managers' Index，即采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)，50為榮枯分水線.

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