信用評(píng)級(jí)對(duì)我國(guó)債券發(fā)行市場(chǎng)的影響分析

劉璐

摘要：隨著我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，金融行業(yè)也得到逐漸發(fā)展和壯大，成熟的債券市場(chǎng)是國(guó)家金融市場(chǎng)的基石，對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有十分重要的作用。我國(guó)近年來(lái)債券發(fā)行市場(chǎng)發(fā)展迅速，與以往相比已經(jīng)具有大幅度提升。本文將對(duì)我國(guó)目前債券市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀、重要性，以及信用評(píng)級(jí)對(duì)債券市場(chǎng)的影響進(jìn)行分析。

關(guān)鍵詞：信用評(píng)級(jí) 債券發(fā)行市場(chǎng) 影響分析

債券市場(chǎng)的發(fā)展是信用評(píng)級(jí)行業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)，能夠有效的解決資本市場(chǎng)中存在的信息不對(duì)稱的問(wèn)題。我國(guó)的債券信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在80年代后期成立，隨著債券市場(chǎng)的發(fā)展，我國(guó)的評(píng)級(jí)行業(yè)也開(kāi)始逐漸走上了規(guī)范化的道路。因此，對(duì)信用評(píng)級(jí)對(duì)我國(guó)債券發(fā)行市場(chǎng)的影響分析研究顯得十分必要。

一、我國(guó)目前債券市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

我國(guó)目前債券市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)行業(yè)的發(fā)展?fàn)顟B(tài)對(duì)整個(gè)債券市場(chǎng)的發(fā)展具有較大的影響，我國(guó)在1987年產(chǎn)生信用評(píng)級(jí)行業(yè)，隨后由于企業(yè)信用評(píng)級(jí)的需求量逐漸增加，因此國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)也開(kāi)始如雨后春筍般的層出不窮。尤其是在進(jìn)入21世紀(jì)之后，債券市場(chǎng)的規(guī)模逐漸擴(kuò)大，品種類型逐漸增加，對(duì)于債券市場(chǎng)的監(jiān)督管理力度也不斷加強(qiáng)，為債券行業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了新的環(huán)境，使得債券行業(yè)進(jìn)入了繁榮發(fā)展的新時(shí)期。

二、進(jìn)行信用評(píng)級(jí)的重要性

（一）有效的降低投資人的信息搜尋成本

進(jìn)行信用評(píng)級(jí)對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)能夠幫助其有效的降低投資人的信息搜尋成本。當(dāng)投資者有想要投資的意向時(shí)將會(huì)進(jìn)行投資對(duì)象的選擇，并且對(duì)投資對(duì)象的各項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行考察后才能判斷是否對(duì)其進(jìn)行投資。但是由于我國(guó)被投資方的數(shù)量十分龐大，投資者不可能對(duì)每一個(gè)被投資方進(jìn)行考察，掌握其具體的信息。這時(shí)信用評(píng)級(jí)將能夠?yàn)橥顿Y者提供一個(gè)良好的參考，它將能夠?qū)ζ髽I(yè)的經(jīng)營(yíng)、生產(chǎn)以及資本等各個(gè)方面進(jìn)行綜合的分析之后進(jìn)行信用的評(píng)定，這些評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)具有良好的社會(huì)公信力和企業(yè)形象，其評(píng)級(jí)程序也十分完善，評(píng)級(jí)的標(biāo)準(zhǔn)也十分嚴(yán)格，可以給投資者提供有效的參考價(jià)值，從而極大的降低了投資人對(duì)于信息的搜尋時(shí)間和成本。

（二）有效的降低融資方的融資成本

對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，如果沒(méi)有良好的信用，由于檸檬效應(yīng)會(huì)導(dǎo)致其融資困難，并且還會(huì)付出較高的融資成本來(lái)彌補(bǔ)雙方因信息不對(duì)稱等原因造成的額外風(fēng)險(xiǎn)。信息不對(duì)稱將會(huì)使信用品質(zhì)較高的企業(yè)付出一定的成本，這將違反社會(huì)公平，容易使其退出市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。因此，具有信用等級(jí)將會(huì)是企業(yè)的品質(zhì)的重要保障，在信息不對(duì)稱時(shí)能夠盡量的降低風(fēng)險(xiǎn)，投資方所需要進(jìn)行投資的收益率下降，從而使企業(yè)的融資成本下降。

（三）對(duì)債券發(fā)行市場(chǎng)的作用

對(duì)于整個(gè)債券發(fā)行市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，發(fā)行債券質(zhì)量的好壞將會(huì)給金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)直接影響，而金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)是否處于正常狀態(tài)又直接影響著整個(gè)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，這將要求各級(jí)金融檢查單位進(jìn)行密切的觀察金融市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)，防止出現(xiàn)與社會(huì)市場(chǎng)公平相違背的事情出現(xiàn)。同時(shí)，監(jiān)管單位也應(yīng)加強(qiáng)對(duì)所有投資債券的違約風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行檢查，以此來(lái)掌控金融機(jī)構(gòu)的營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)行這一活動(dòng)最直接有效的方式就是建立專業(yè)客觀的評(píng)級(jí)制度，它既能夠?qū)崿F(xiàn)金融監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)對(duì)債券的監(jiān)管和檢查，同時(shí)又能夠減輕交易成本與信息不對(duì)稱等問(wèn)題對(duì)債券發(fā)行市場(chǎng)產(chǎn)生的影響。

三、信用評(píng)級(jí)對(duì)債券市場(chǎng)的影響分析

信用評(píng)級(jí)對(duì)債券發(fā)行市場(chǎng)的影響將能夠通過(guò)評(píng)級(jí)結(jié)果對(duì)債券發(fā)行成本的影響來(lái)充分體現(xiàn)。由于債券發(fā)行人與投資人之間存在著信息不對(duì)稱的問(wèn)題，因此信用評(píng)級(jí)將能夠?qū)ζ髽I(yè)的基本運(yùn)行情況進(jìn)行展示，從而成為投資者進(jìn)行投資決策的重要依據(jù)。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，信用評(píng)級(jí)越高的債券將會(huì)越發(fā)受到投資者的青睞，相應(yīng)的發(fā)行成本也會(huì)變小。

（一）信用評(píng)級(jí)的影響力

從信用評(píng)級(jí)的影響力來(lái)看，信用評(píng)級(jí)的結(jié)果將對(duì)債券的發(fā)行定價(jià)具有重大影響。債券的評(píng)級(jí)等級(jí)與發(fā)行利差成反比例的關(guān)系，即信用評(píng)級(jí)等級(jí)越高，發(fā)行利差就越小，信用評(píng)級(jí)等級(jí)越低，則發(fā)行利差就越大。這將充分的說(shuō)明了信用評(píng)級(jí)在市場(chǎng)中得到充分的公信力，能夠影響發(fā)行成本以及投資者進(jìn)行的投資決策。

（二）對(duì)債項(xiàng)評(píng)級(jí)和主體評(píng)級(jí)方面的影響

債項(xiàng)評(píng)級(jí)和主體評(píng)級(jí)都能夠?qū)l(fā)行成本具有較大的影響，也因此成為了投資者十分關(guān)注的重要問(wèn)題。尤其是債券評(píng)級(jí)的回歸結(jié)果，它能夠比主體評(píng)級(jí)的結(jié)果更加顯著。投資者在進(jìn)行投資決策時(shí)，往往更加注重的是債券本身的情況，因此在實(shí)際進(jìn)行投資參照中通常利用主體評(píng)級(jí)的頻率較高，或者進(jìn)行二者的綜合參考，從而做出投資判斷。此外，在不同的債券類型當(dāng)中，主體評(píng)級(jí)與債項(xiàng)評(píng)級(jí)的影響力也不盡相同，對(duì)于短期的融資債券評(píng)級(jí)來(lái)說(shuō)，主體評(píng)價(jià)信息將能夠成為對(duì)其具有重要影響的主要因素。而在企業(yè)債和中期票據(jù)當(dāng)中，則債項(xiàng)評(píng)級(jí)的影響力大于主體評(píng)級(jí)，成為衡量企業(yè)債和中期票據(jù)信用風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo)。

（三）債券價(jià)格波動(dòng)方面的影響

通常信用評(píng)級(jí)等級(jí)越高，債券的價(jià)格波動(dòng)性越小，所產(chǎn)生的信用差距也會(huì)相應(yīng)的縮小，反之則擴(kuò)大。此外，我國(guó)目前的信用評(píng)級(jí)對(duì)債券發(fā)行市場(chǎng)具有一定程度的影響力，所得出的評(píng)級(jí)結(jié)果對(duì)債券的定價(jià)和投資者的投資決策都產(chǎn)生重要作用。但是，我國(guó)目前的信用評(píng)級(jí)還存在著諸多問(wèn)題，例如信用評(píng)級(jí)比較集中，評(píng)級(jí)對(duì)債券市場(chǎng)的分層效應(yīng)不夠明顯，評(píng)級(jí)的公信力有待進(jìn)一步提高等等，將對(duì)投資者的決策造成一定的干擾，具有不利影響。

四、結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，信用評(píng)級(jí)對(duì)我國(guó)債券發(fā)行市場(chǎng)具有較大的影響，較高的信用評(píng)級(jí)能夠有效的降低債券的發(fā)行成本，并且信用評(píng)級(jí)能夠成為債券定價(jià)的重要依據(jù)之一。事實(shí)證明，進(jìn)行信用評(píng)級(jí)能夠?qū)ν顿Y者、融資人以及整個(gè)金融市場(chǎng)都具有不同程度的好處。在未來(lái)的研究當(dāng)中，應(yīng)注重提高評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的公信力，從而使其進(jìn)行的信用評(píng)級(jí)更加公正、客觀。

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