票據市場的風險與挑戰

一、近年來票據風險不容樂觀

2016年以來國內外宏觀環境發生變化，美國進入加息周期，我國經濟增速有所趨緩，票據風險事件頻繁爆出，票據市場的風險相當嚴峻。

（一）票據業務風險事件頻發

先是農業銀行發布信息稱“票據買入返售業務發生重大風險事件涉及風險金額為39.15億元”，接著中信銀行、天津銀行等也爆出票據業務發生風險事件，涉及風險金額分別為9.69億元和7.86億元，隨后爆出的其他票據案件預計涉及風險資金超過上百億元。

（二）信用風險仍不容忽視

1.信用環境有所惡化

經濟仍處于去產能、去庫存、去杠桿的過程，企業資金鏈斷裂、債務違約、逃債等事件時有發生，票據逾期率、承兌墊款率顯著提高，商業承兌匯票到期不付、連環追索的新聞不絕于耳，整體信用環境形勢嚴峻。

雖然2017年度的經濟形勢有所好轉，企業信用風險在一定程度上得到釋放，但是經濟結構的調整仍舉步維艱，短期內產業結構得到大幅改善的可能性不大，導致社會整體的企業信用環境未得到大幅改觀。從金融機構的角度來看，金融去杠桿要求導致越來越多的中小金融機構面臨流動性危機，加上商業銀行在縮表進程中已落后于央行進度，很可能面臨央行主動縮表倒逼商業銀行被動縮表的不利局面，使得同業業務逐步成為最大的“犧牲品”，尤其是中小銀行和城商行在同業委外占比較大，面臨更大的風險和挑戰。

2.信用風險仍將是考驗

隨著經濟結構進一步優化調整，提質增效將成為未來發展主題，高新產業可能迎來發展良機，但部分行業和企業也將遭遇經營困難，尤其是部分產能過剩行業和城鎮化過渡地區，票據信用風險仍有進一步暴露的可能。同時，隨著房市和金融市場去泡沫、去杠桿政策不斷推進和加碼，其影響將不斷顯現和增強，并逐步擴散至相關行業，應重視其可能帶來的信用風險，甚至是系統性風險。在加大對實體經濟特別是小微企業信貸扶植力度的同時，小微企業抗風險能力差的固有特性，在當前國內信用環境尚不健全、企業征信信息不對稱的大背景下，也進一步加劇了信用審查和信用風險管理的難度，如把控不嚴或出現不良資產大幅增加的風險。而信用風險往往會牽涉到訴訟、仲裁等司法途徑，法律風險也會相應增加。

（三）交易風險需引起重視

今年宏觀環境趨緊，市場資金面一直維持緊平衡，資金成本居高不下，而國際“黑天鵝”頻出、國內資金面波動加大、跨市場波動傳導，新產品、新渠道、新市場主體也將影響票據利率的走勢，波動頻率和幅度料將增強。隨著票據交易所上線后票據交易節奏加快，價格波動引發市場風險上升的情況應高度關注。由于當前處于風險事件消化期以及監管趨嚴，票據經營機構的錯配和杠桿情況有所下降，但隨著金融去杠桿和MPA政策推進，銀行信貸、資產規模壓縮，票據信貸屬性增強，月末季末等關鍵時點票據利率波動加大，且銀行具有同質性，票據的流動性風險需要格外重視。

（四）操作風險顯著提高

票據交易所時代主要以電子化票據為主，之前紙票偽造變造風險顯著弱化，但紙票電子化過程的操作風險顯著提高，一旦錄入錯誤將由錄入行承擔相應損失。票據交易所上可由交易員完成交易所有步驟，權限提高容易誘發道德風險，也可能存在因操作不慎產生操作風險。票據交易所交易均在系統中完成，且對銀行和非銀金融機構開放，這有利于市場活躍度提高，但每家金融機構的科技水平參差不齊，如果存在技術漏洞可能導致交易失敗甚至損失，因此要十分關注金融機構特別是中小銀行及非銀金融機構在科技系統銜接、維護、升級過程中存在的操作風險。中介參與票據交易的模式會發生變化，但仍然存在借用銀行賬戶參與交易的可能。

（五）合規風險應高度重視

前期票據市場過度“繁榮”，關聯企業相互對開票據套取資金，虛假貿易開立融資性票據，缺乏真實貿易背景，票據業務空轉屢見不鮮，隨著2016年一些大中型銀行較大金額風險事件的不斷爆出，監管政策不斷趨嚴，針對部分資金脫離實體經濟、票據業務違規無序發展等情況，監管機構就商業銀行風險管理、規范經營、服務實體經濟等方面出臺了一系列規范性文件，并對票據業務開展了銀行業自查和監管機構專項檢查，加大了對同業業務、票據業務的監管力度和處罰力度，合規風險顯著提升。票據交易所時代票據創新日新月異，跨市場、跨區域、跨產品的票據創新可能超出當前監管政策允許范疇，新興互聯網票據法律地位模糊、操作流程不規范，未貼現票據在企業間直接買賣，部分平臺提供未貼現票據撮合買賣交易等服務處于法律灰色地帶，合規風險矛盾突出。

（六）創新領域風險不斷累積

隨著跨市場合作、綜合化產品經營、資產管理服務等創新步伐加快，票據經營機構如未能把握好創新先機，則很有可能在搶占客戶群體、拓展交易渠道和創新產品設計等方面落后于市場發展，導致核心競爭力不足，并引發經營風險。同時，票據經營機構如對跨市場客戶資質、新業務運作模式不了解，資金支付管理、風險識別與風險定價不到位，業務系統支持不配套，則新業務產品創新很容易產生設計缺陷與管理漏洞，一旦發生風險事項，則無法達成創新產品收益與風險之間的平衡。創新業務可能存在監管缺失、監管滯后或者監管過度的情況，不能很好引導票據創新健康發展。

（七）混業經營趨勢醞釀票據經營風險

近年來，商業銀行市場化經營的環境正加速形成，監管部門對商業銀行混業持牌經營持審慎放開姿態，商業銀行“全牌照”經營提速，通過設立各類非銀行金融子公司加快混業布局，在金融產品的跨界方面已越來越呈現出產品混業的狀態。票據經營機構如未能把握好創新先機，則很有可能在搶占客戶群體、拓展交易渠道和創新產品設計等方面落后于市場發展，導致核心競爭力不足，并引發經營風險。同時，銀行、證券、保險、資管、理財等相互融合，在條線內和條線間的合作經營上，也會帶來新的經營風險，若決策失誤可能導致人力物力的浪費或錯失良機。

（八）票據經營模式變化帶來新的風險

票據交易所時代票據經營模式將發生變化，大中型銀行及一級分行可能會以轉貼現交易為主，中小金融機構將調整為以承兌、直貼業務為主，而大型機構交易集中化趨勢明顯，即以前由銀行的各個分行進行分散交易將慢慢集中到總行或幾個分支機構代表銀行進行交易，條線集中經營管理可以更高效更規范，但同時所要求的風險經營管理能力也將更高；對于以承兌、直貼業務為主的中小金融機構必將走上流程一體化之路，流程的更新完善、效率的提高需要風險防范措施的加強。同時，參與主體將更趨多樣，即以前主要由銀行為交易主體慢慢演化成以銀行為主，財務公司、券商、保險等金融機構，評級公司、擔保公司等中介機構，甚至企業、個人共同參與的市場交易結構，部分經營機構經營管理水平、技巧、策略都參差不齊，對票據業務關鍵風險點的把控缺乏經驗，制度建設上也存在缺失，從而引發新的風險。

二、當前票據市場風險的共性特征

（一）經濟增速下行導致企業風險向銀行傳導

近年來，受全球及國內經濟增速下行大環境影響，在去產能、去庫存、去杠桿的過程中，產能過剩行業以及部分中小企業遭遇經營困難，企業虧損、資金鏈斷裂、跑路逃債等現象頻頻曝光，區域性系統性融資風險逐漸暴露，一些大型集團財務違約屢見報道，甚至個別財務公司通過惡意承兌票據套取資金也時有發生，而這些企業、公司的票據很多都流進銀行體系，導致企業的信用風險向銀行轉嫁。

（二）票據中介挪用資金導致信用風險向銀行轉嫁

前幾年票據融資需求大幅增加，票據交易量迅猛增長，中介大規模參與票據市場，并逐漸滲透到從企業到銀行的完整票據鏈條之中。票據中介起初以撮合民間交易為主，后來一些不規范的票據中介直接參與到票據業務交易，從租借金融機構賬戶、開設虛假同業賬戶等，發展到嚴重期限錯配投資、一票多用甚至套取資金另作高風險投資。隨著近年來經濟增速趨緩、股市快速下行、房市高位盤整，很多高風險投資失敗，無力填補資金窟窿，原票據業務到期無法償還，導致信用風險，這種風險同時通過票據轉嫁至銀行。

（三）票據經營機構迫于利潤壓力不審慎經營

隨著經濟下行和金融改革深化，金融脫媒進一步加劇，銀行資金成本不斷抬高，利差收窄，利潤增速趨于放緩，而競爭更趨激烈，不良“雙升”持續發酵，迫于業績考核壓力，大量銀行出現搶客戶、搶票源、爭資金、爭規模等現象，風險意識淡化，未經風險評估和充分論證即嘗試各種新產品、新模式，制度執行變通變形，業務流程違規現象增多，監督檢查力度下降，放松了對風險的防范和把控。這種不審慎經驗，導致票據風險聚集，在沒有對沖措施的情況下，一旦宏觀經濟環境和金融環境發生變化便可能導致風險集中爆發，進而造成巨額損失。

（四）商業銀行內控管理不到位誘發操作風險和道德風險

票據業務通常辦理流程長、環節多、專業性較強、涉及人員多，風險防控難度大。一些銀行對票據業務的操作和管理缺乏行之有效的管理制度，沒有建立起完善的風險防控體系。一些機構內控薄弱、有章不循、制度形同虛設。一些金融機構對員工的道德風險缺乏有效的控制手段，違規辦理票據業務，為票據中介等提供便利，個人從中牟取利益。受票據融資套利誘惑，一些企業和銀行無視法律法規與監管要求，通過貼現未到期的銀行承兌匯票，將貼現資金直接轉存保證金，簽發高額銀行承兌匯票，虛增銀行存款；還有的利用金融行業的競爭，企業在不同銀行開立保證金賬戶簽發銀行承兌匯票，通過其他商業銀行貼現，再轉回貼現資金循環開票，套取銀行資金。這種情況看似雙方共贏，其實一旦某個資金環節出現問題，就會引發承兌風險和銀行資金安全。

三、票據市場風險管控面臨諸多挑戰

2016年12月8日，由中國人民銀行籌建的、具有全國性質的上海票據交易所正式成立，標志著我國票據業務邁入全面電子化、參與主體多元化、交易集中化的新時代。票據交易所時代票據風險管理將面臨諸多挑戰。

（一）宏觀環境趨緊增加了票據市場風險管理難度

一是國際環境趨緊、市場不確定性增加。近年來，伴隨著我國金融改革步伐的不斷加快，國內經濟金融運行與國際因素不斷接軌，國際市場特別是美國對國內市場的影響成為不可忽視的因素之一。一方面，美國加息步伐加快以及開啟金融資產縮表計劃，“雙重”緊縮政策將加劇美元資本回流，國際金融環境趨緊。另一方面，世界范圍內政治局勢并不平穩，歐洲經濟復蘇仍然艱難，國際恐怖主義有所抬頭，市場不確定因素增加，導致金融市場波動性加大。

二是國內經濟繼續筑底，貨幣政策穩中偏緊，金融市場去杠桿深入發展。中央經濟工作會議指出2017年經濟工作總基調是穩中求進，深化供給側結構性改革，實施穩健的貨幣政策，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，抑制房地產泡沫，防范系統性風險。雖然今年一季度經濟增速反彈至6.9%，但仍沒有持續回暖的跡象，經濟增速仍將保持在中高速增長的筑底階段。今年以來央行已連續兩次上調MLF、SLF和逆回購中標利率，市場資金面一直保持偏緊態勢，個別時段票據回購利率高于票據買賣斷利率，2017年6月初中票發行利率首超貸款利率。今年開始央行推動金融市場去杠桿，銀行開始大幅縮減表內外資產負債規模，票據市場首當其沖，2017年一季度金融機構票據累計貼現12.1萬億元，同比大幅下降55.5%，期末貼現余額4.4萬億，同比下降11.2%，占各項貸款比重同比下降1個百分點；截至2017年5月末，貼現余額已回落至4.04萬億，較年初下降了1.43萬億。宏觀環境趨緊、市場不確定性增加、金融去杠桿等將促進票據市場理性回歸，而這一過程由于承兌、貼現貸款等突然變化，容易促使風險集中爆發，風險管理難度進一步增加。

（二）多樣性的風險需要針對性的風險管控方法

經濟增速放緩和結構調整加快，使票據業務的信用風險加大，提醒我們需要警惕上下游企業之間的風險串聯、下游小微企業資金鏈集中斷裂風險，產能過剩行業企業破產風險，對出票行業、對交易客戶予以重點關注，加強對交易對手的盡職調查和準入管理，避免票據風險通過交易滲透擴散。票據勤進快出的交易模式下，交易頻度進一步加快，交易區域跨度進一步擴大，背書流轉次數增多，提示我們要關注業務操作的規范性，加大對客戶經理議價風險及交易糾紛的控制力。利用長短期資金錯配實現盈利的經營模式，提示我們要統籌兼顧流動性與盈利性等經營目標，有效控制期限錯配風險，合理安排資產負債總量和期限結構，合理把握一般貸款、票據融資、同業業務等的配置結構和投放進度，謹慎控制可能導致的流動性風險。各業務條線資本使用與計量趨嚴，提示我們加強節約資本占用的業務模式研究，建立完善的資本管理監測體系，對資本使用效率和可能的資本缺口加強監控，提高本機構資本充足率、資本收益率。利率市場化改革對以利差為主盈利模式提出的挑戰，提醒我們要加快調整收入結構的步伐；金融監管的趨嚴，提醒我們要盡快提高對表內票據資產和表外或有負債的全面風險管理能力；信息網絡化對銀行適應互聯網金融生態環境能力提出的挑戰，則提醒我們要善用信息網絡技術，通過電子票據和票據交易平臺建設打造新的競爭力。