會計信息質量、制度環境與盈余增量信息

焦永梅

會計信息質量、制度環境與盈余增量信息

焦永梅

本文研究的重點在于探究企業會計信息質量、制度環境與盈余增量信息之間的關系。研究證實，企業會計盈余宏觀增長率與未來GDP增長率之間具有正向相關性，將股票回報率控制之后，這種關系依舊成立，這說明企業披露出來的會計信息中具有明顯的盈余增量信息。進一步研究得出，2007年前后進行的股權分置改革與會計準則國際接軌等制度環境的變化可以提升企業的會計信息中的盈余增量信息，說明股權分置改革以及企業會計準則的國際趨同顯著提升了企業的會計信息質量，進而改善盈余宏觀預測價值。

會計信息質量 制度環境 盈余增量信息

一、引言

長久以來，國內資本市場中企業股票價格變動與公司績效脫節，股票指數背離國內宏觀經濟形勢，致使諸多人認為資本市場沒有預測宏觀經濟形勢的功效，卻有著相反的影響效用。理論界將其歸為資本市場中相關制度的弱性，例如資本市場基礎設施建設不完善，制度環境體系尚不健全等。然而，資本市場在反映宏觀經濟形勢方面的“晴雨表”功能，不但體現在股票價格波動上，同時也體現在企業會計盈余方面。考慮到當前具有比較嚴格的信息質量保障體系，比如日臻完備的公司會計準則，日臻專業的財務會計員工，高素質的獨立化審計師，再加上持續健全的制度環境，使得企業具有較高的會計信息質量，可以科學、真實地反映出企業的價值創造活動。因此，能夠判定居于轉型模式中的資本市場，較之于股票價格波動，企業具有更好的盈余宏觀預測價值，可以更加精確預測未來宏觀經濟發展態勢，對國家的宏觀經濟決策帶來有用的增量信息。

基于此，本文選取2004 -2014年我國滬深A股上市企業為研究對象，研究會計信息質量、制度環境與盈余增量信息之間的關系，以期為企業提供有用的建議和指導。

二、理論分析與研究假設

（一）會計信息質量與盈余增量信息

企業會計信息不單要順應國家宏觀經濟管理的需要，同時還需要順應各個契約人對于公司財務狀況與經營成果的信息需要。此外，日臻完備的企業會計準則，日臻專業化的企業財務人員，再加上高質量的獨立化審計師，為企業會計信息質量的提升奠定了堅實的基礎。隨著企業信息質量的不斷提升，其可以更加真實地展現出企業的價值創造活動。理論研究證實，中國上市公司匯總會計盈余與GDP之間存在相關關系。劉敏（2017）通過實證分析證實，企業會計信息透明度對其盈余預測價值之間的影響具有階段性的差異，在企業處在快速成長及成熟時期，其信息質量正向顯著影響盈余預測價值，但企業如果正處于衰退階段，兩者之間不具明顯相關性。段新生、宇絲、安妮（2015）分析證實，盈余質量顯著正向影響企業的市場超額回報率，可知創業板市場可以對盈余質量產生正向反應，就是盈余質量較高的企業，投資者能夠獲取更大的收益，進而表明投資者可以根據盈余質量的高低來選擇相應的投資決策。楊克智（2016）指出企業可以通過管控和調整其他綜合性收益轉入企業當期損益的時間及金額，進而幫助企業管理盈余信息。通過進一步深入分析證實，其他綜合收益列表信息的透明度能夠在一定范圍內抑制企業憑借其他綜合型收益項目來進行盈余管理的活動。

基于以上理論分析，可以預期企業信息質量作為反映企業經濟活動的變量，對未來宏觀經濟具有預測功能，具備增量化企業信息含量。因此，本文提出假設H1：

H1：會計信息質量與預期GDP增長率有正向相關性。

（二）制度環境與盈余增量信息

我國資本市場在2007年進行了巨大的制度更替，一方面，基本實現了股權分置革新，另一方面，企業會計準則日趨國際化，這在一定程度上“刷新”企業的制度環境。在股權分置階段，企業控股股東與中小型股東之間存在有不同的利益決定機理，其利益不具市場性。“股相同權不同、股相同利不同”的不科學性誘導控股股東挾制企業真實信息謀求私人利益的問題頗多，相關交易、相關擔保與資產重構等逐步成為企業盈余管理的主要模式。會計信息質量不高使得真實經濟活動難以得到科學的評定，嚴重影響到盈余宏觀預測價值的評定活動。

此外，2006年我國頒布了新會計準則，并于2007年1月1日開始全面實行，揭開了國內會計準則接軌國際的“序曲”。新會計準則強調了注重會計信息決策有用性的地位，致力于提升會計信息質量以科學引導企業資金周轉、合理配置企業資源；樹立了以資產負債表為主導的管理地位，轉換了傳統的以利潤為導向的企業理念。修宗峰（2011）從會計信息質量關聯性的視角出發，分析了國內區域治理環境對企業會計制度變遷效果的影響。研究結果證實，投資者保護的“后果假說”與“替代假說”具有一定的合理性。劉文輝、童素娟（2015）以調查問卷的模式，基于審計師的維度探討了信息質量、經濟后果兩個變量的實施效果。結果證實，自2006年頒布的企業會計準則開始，到實施之后的企業會計信息質量在一定程度上得到提高，但是也同時提升了審計師做出專業判斷的難度，招致一定的審計風險，提升審計成本。高芳、傅仁輝（2012）以國內A股上市公司作為分析對象，首次檢驗了會計準則改革背景下的資本市場效果，由檢驗結果可知，會計準則改革在一定程度上強化了企業股票的流動性，降低了上市公司的權益資本費用，從而提升了企業盈余價值。據此，本文提出假設H2：

表1 會計信息質量與預期GDP增長率

表2 制度更替與盈余宏觀預測價值

H2：制度環境更替將顯著提升企業的會計盈余增量信息。

三、數據來源與理論模型

（一）數據來源

GDP變量數據選自于國家統計局披露出《中國統計年鑒》。當前，國內GDP統計數據分為兩個維度，一是國家維度，一是省級維度。鑒于在數據統計過程中存在有重復以及其他因素等的影響，省級維度統計數據與國家維度的統計數據之間具有明顯的差異，本文選用兩個維度中的季度GDP數據來探討會計盈余的宏觀預測價值。從20世紀90年代開始，國內進行了大規模的制度更替變遷。為了消除之前制度環境更替對會計盈余增量信息的影響，國家維度的季度GDP增長率來自于2004 -2014年，共包含了38個觀測值；結合國家統計局披露的數據，省份維度的GDP季度數據自2005年才開始披露，因此，省份季度GDP增長率變量包含有31個省級部門，選用時限是2006-2014年，共1025個觀測值。

同時，本文選取2004-2014年滬深兩市A股上市公司作為實證對象，財務變量數據是由WIND數據庫整理得來。對初選樣本進行以下處理：（1）剔除同時發行B股以及中小板、創業板的上市公司；（2）因為行業財務信息的特殊性，剔除金融行業上市公司；（3）剔除管理者個人信息不完善和其他財務信息缺失的上市公司；（4）剔除因財務狀況異常會對本文結論產生影響的已經退市、ST類或＊ST類的上市公司。為了消除極端值對樣本回歸結果的影響，還剔除了上市公司季度會計盈余變量數據低于1%分位數及高于99%分位數的樣本變量。

（二）理論模型

本文參照K o n c h i t c h k i與Patatoukas （2014）的理論建構相應的檢驗模型，具體見模型（1）與模型（2）。

2﹒自變量AQ。會計信息中包含可以預測企業回報的信息量越多，企業的會計信息質量就會越高，本文選用盈余與股票回報率之間的逆向回歸方程模型的擬合優度來衡量企業會計信息質量，具體方程如下：

為驗證假設H2，本文以制度環境更替前后作為臨界點，借助模型（1）和模型（2）分別驗證。2005年國內開始試點改革股權分置，到2007年年底，滬深兩市A股上市企業中股改程序完成率高達97%，這說明股權分置改革大體實現。所以說，本文在探究企業制度環境更替前后盈余宏觀預測價值的變化時，選2007年度作為研究的時間分界點，2007年以后將Post賦值界定為1，分組回歸對象的觀測值是30；在2007年當年及其之前，Post賦值是0，分組回歸對象的觀測值是208。

四、實證檢驗

（一）描述性統計分析

在對相關系數分析過程中可以看出，會計信息質量與同期預期GDP增長率正相關，這在一定范圍內說明會計信息質量帶動著預期GDP增長率的提升，初步支持了會計信息質量與預期GDP增長率有正向相關性的假設。

（二）多元回歸分析

表1是基于模型（1）與模型（2）進行的多元回歸，選用的是國家與省級兩個維度下的GDP季度數據，分析會計信息質量與預期GDP增長率之間關系作用。

（I）是在國家維度上的季度GDP數據，顯示m期會計信息質量對前推n期的GDP增長率的影響。可以看出，m期的會計信息質量與國家維度m+n期的GDP增長率具有正向相關性。的回歸系數值分別是0.029、0.040、0.034、0.011。另外，從表1中數據還可以看出，在以后的2到4期，會計信息質量的回歸系數大體上呈現緩慢下降走勢，截止到q+4期時，會計信息質量與GDP增長率之間的正向相關性不具顯著性，可知會計信息質量隨著未來期限的延長會逐年下降，企業增量信息持續降低。相同的，（II）選用省級GDP增長率數據來驗證假設，結果證實，省級維度的會計信息質量正向顯著影響到GDP增長率。

進一步分析，在控制了m期國家維度與省級維度GDP增長率的影響之后，國家維度的m期會計信息質量與未來1～ 2期GDP增長率呈顯著正向相關性；省級維度的m期會計信息質量與未來1～4期的GDP增長率具有顯著正向相關性。由此可知，不管是國家維度或者是省級維度，回歸結果顯示，企業會計信息質量均顯著影響企業預期GDP增長率。彰顯出企業盈余具有增量信息，進而驗證了假設H1。

表2對原假設H2進行了實證分析。其中，（I）是對模型（1）做出的回歸分析結果。可以看出，除去m期會計信息質量與m+1期GDP增長率之間的正向相關性在制度環境更替前后不會有很大的改變，在前推2期或者是后推4期，只在環境制度更替后（即Post=1），會計信息質量與預期GDP增長率之間具有正向顯著相關性；但是在環境制度更替之前（即Post=0），會計信息質量與預期未來GDP增長率之間不具相關。（II）是對模型（2）做出的回歸分析結果，同樣也能夠看出，在對當期GDP增長率的影響加以控制之后，環境制度更替后，會計信息質量與預期GDP增長率之間都存在著正向顯著的影響，但在環境制度更替之前，會計信息質量與預期GDP增長率之間不具顯著關系。借助Chow檢驗分析法對分組對象回歸效果差異進行研究可知，此種差異在0.01統計水平下具有顯著性。這些結果在一定程度上顯示出2007年前后，環境制度的更替在一定程度上影響到企業盈余增量信息，進而檢驗了本文的假設H2

（三）穩健性檢驗

第一，對股票回報的影響加以控制。鑒于股票市場回報具有一定的預測性，本文在穩健性分析中對盈余當期的股票回報加以控制，進而控制了股票回報對盈余增量信息的影響。通過分析發現，在控制股票回報率之后，研究結果基本未發生改變。

第二，對年度與季度的穩健性加以控制。考慮到國內GDP季度同比增長率或許具有一定的序列相關性，本文在穩健性分析過程中，結合單位根驗證法檢驗GDP季度同比增長率序列之間的平穩性，得出在0.01的水平下是拒絕原假設的。所以本文基于模型（1）和模型（2）將年度與季度的虛擬變量加以控制，通過分析發現原假設是成立的。

第三，制度環境變量的穩健性分析。區域市場化進程愈快，相應區域政府干預程度就會更低，就說明此地區的法制環境及投資者保護機制就越好。因此，本文選用2015的市場化變量指數對制度環境更替的影響進行檢驗。結果證實，省級維度的會計信息質量與預期GDP增長率之間具有正向顯著相關性，此外，市場化指數與省級會計信息質量交互項的回歸系數顯著為正，可知市場化進程的加快可以提升盈余增量信息。表明本文的研究結論具有穩定性。

五、研究結論

會計信息質量、制度環境與盈余增量信息之間具有怎樣的關系，會計信息質量是否能夠提升企業的盈余增量信息，制度環境這一中介變量又發揮著什么樣的作用，是一個值得研究的現實性話題。本文的研究在一定程度上對會計信息的實用性做出了回答。研究證實，企業會計盈余宏觀增長率與未來GDP增長率之間具有正向相關性，將股票回報率控制之后，這種關系依舊成立，這說明企業披露出來的會計信息中具有明顯的盈余增量信息。進一步研究得出，2007年前后進行的股權分置改革與會計準則國際接軌等制度環境的變化可以提升企業的會計信息中的盈余增量信息，說明股權分置改革以及企業會計準則的國際趨同顯著提升了企業的會計信息質量，進而改善盈余宏觀預測價值。

作者單位：鄭州大學西亞斯國際學院

1. 段新生,宇絲,安妮.會計盈余質量及其市場反應研究——基于我國創業板上市公司的數據.會計之友.2015（08）

2. 殷敏.基于移動互聯網的會計信息系統設計.電子設計工程.2016 (23)

3. 楊克智.其他綜合收益、信息透明度與盈余管理.中央財經大學學報.2016（08）

4. 修宗峰.治理環境、會計制度變遷與會計信息價值相關性.財貿研究.2011（01）

5. 許樂媛,周軼英.經濟新常態下中小上市公司融資約束與盈余管理.商業經濟研究.2016(4)

6. 高芳,傅仁輝.會計準則改革、股票流動性與權益資本成本——來自中國A股上市公司的經驗證據.中國管理科學.2012（04）

7. 羅宏,曾永良,方軍雄,周大偉.會計信息的宏觀預測價值:基于中國制度環境的研究.會計研究.2016（04）

8. 趙淵賢.內部財務報告控制與會計信息質量:兼析財務報告內部控制與內部會計控制的差異.中國注冊會計師.2015（12）