證券法的功效分析與重構(gòu)思路

劉曉宇

摘 要：我國目前執(zhí)行的證券法，其整體結(jié)構(gòu)及內(nèi)容是以1998年頒布的版本為基礎(chǔ)，2005年進行過重大一次修訂，2013年和2014年進行過兩次細節(jié)上的改動而最確立的。盡管經(jīng)歷了3次不同程度的修訂，較1998年剛頒布時已經(jīng)放開了很多限制，但其功效仍然難以適用于我國證券市場的發(fā)展速度。伴隨著市場經(jīng)濟的迅猛發(fā)展，證券市場也在日益壯大，已經(jīng)看到了證券法將面臨重構(gòu)這一歷史發(fā)展趨勢。為了讓重構(gòu)之后證券法最大限度地發(fā)揮它應用的監(jiān)管作用，我們有必要對現(xiàn)行證券法的功效進行認真分析，以及對未來重構(gòu)證券法的思路進行反復梳理。

關(guān)鍵詞：證券法；功效分析；重構(gòu)思路

我國的證券法自頒布至今已經(jīng)實施了近20年的時間，雖然先后進行了3次不同程度的修訂，但其整體體系及結(jié)構(gòu)并未發(fā)生太大的變化。隨著我們改革開放進程的加快，證券市場也實現(xiàn)了快速繁榮與崛起，現(xiàn)行的證券法已經(jīng)不再適應于時代的發(fā)展，越來越多的聲音都在呼吁重構(gòu)證券法；為了保證我國的證券市場可持續(xù)發(fā)展，重構(gòu)證券法勢在必行。然而，重新修訂法律是事關(guān)民生的頭等大事，是一項龐大的系統(tǒng)工程，決非一朝一夕就能完成的。在此之前，我們還需要對證券法的功效進行反復的論證與推敲，并不斷完善重構(gòu)思路。

1 我國證券法的發(fā)展歷程及功效

我國的證券法于1998年正式頒布，這是一部具有鮮明時代特征的法律。首先，當時的亞洲金融危機剛剛結(jié)束，亞洲各國家的經(jīng)濟發(fā)展都遭受到了非常大的沖擊；另外，那時我國還沒有徹底從計劃經(jīng)濟環(huán)境中走出來，市場經(jīng)濟還處于起步階段，證券市場也才剛剛興起；在這樣的歷史時期，證券法的出臺對穩(wěn)定我國當時的證券市場起到了極其重要的作用。然而，伴隨著我國市場經(jīng)濟的快速發(fā)展，計劃經(jīng)濟逐漸退出了歷史舞臺，證券市場也實現(xiàn)了迅速崛起，這部過于強調(diào)風險控制的證券法則因限制條款過多，顯然不再適應于時代的發(fā)展需求了。于2005年我國對證券法進行了一次重大修訂，在這次修訂中，增加了53款條文，刪除了27款條文，大大提升了它的法律功效。可伴隨著資本市場的快速發(fā)展和更多新問題的涌現(xiàn)，2013年和2014年間對證券法中的7款條文又進行了兩次修訂，但這兩次只是做了一些細節(jié)上的微調(diào)，整個法律的體系和結(jié)構(gòu)上并沒有發(fā)生太大的變化。相對于當前的經(jīng)濟發(fā)展形勢，現(xiàn)行的證券法已經(jīng)難以適用，甚至阻礙和限制了證券市場的正常發(fā)展。

2 現(xiàn)行證券法存在的問題

2.1 對證券的定義不夠科學

現(xiàn)行的證券法中，證券類型包括以下幾種：股票、公司債券、政府債券、證券投資基金份額和國務院依法認定的其他證券。但是，伴隨著經(jīng)濟發(fā)展的多樣化，又出現(xiàn)了很多證券法規(guī)定以外的證券形式，其它創(chuàng)新的金融產(chǎn)品及衍生品層出不窮，對于這些創(chuàng)新性的金融產(chǎn)品資本市場也都是普遍認可的。在這樣情況下，如果再不從法律的層面對證券的定義進行延展與調(diào)整，就會出現(xiàn)很多法律上的空白及漏洞，國家也很難實現(xiàn)對于資本市場的有效監(jiān)管。所以，在法律上擴大對證券的定義則顯得迫在眉睫。

2.2 對于融資有諸多限制

對于證券公司來說，一項非常重要的業(yè)務就是融資。然而，現(xiàn)行的證券法卻對融資業(yè)務設(shè)置了很多障礙。例如，證券公司想要辦理貨款業(yè)務，需要先向中國人民銀行申請，在申請時需提供相關(guān)的許可證明；即便是通過了層層審批，拿到了款項，在貸款的用途上仍然存在著很多限制。例如，在證券法的貸款通則中明確規(guī)定了“借款人不得用貸款從事股本權(quán)益性投資，國家另有規(guī)定的除外”，而證券公司從事貸款這項業(yè)務本身就是國家所允許的，屬于“國家另有規(guī)定”的范疇，可事實上對于證券公司來說，其貸款融資的限制并未放開，證券公司想要開展融資業(yè)務實際上是困難重重。

2.3 不能有效的保護投資者

證券法的功效一方面是對證券市場上不良行為進行限制與監(jiān)督，另外一方面，還應當在金融市場上發(fā)揮出它應有的引導作用，從法律的角度和層面保護全體投資者。不同的投資者在投資規(guī)模大小、投資風險意識和風險的承受能力都存在著差異，尤其對于那些專業(yè)知識匱乏、抵抗風險能力較差的投資者，更應當運用法律武器去保護他們的合法權(quán)益，這也就是我們常說的投資者適當性制度。然而，這項制度雖然已經(jīng)存在于很多其它政策和法規(guī)當中了，但是唯獨沒有在證券法中直接體現(xiàn)。

3 證券法重構(gòu)的思路

完全放開法律層面上的監(jiān)管只會讓證券市場變得混亂無序，而忽視市場運行規(guī)律而過于強調(diào)法律的監(jiān)管又不利于保持證券市場的新鮮活力。為解決這一矛盾，未來的證券法重構(gòu)一定要把握好國家監(jiān)管和市場運行兩者之間的平衡點，就是將之前的嚴格監(jiān)管變?yōu)檫m度監(jiān)管，處理好金融發(fā)展、金融創(chuàng)新、風險防范和金融監(jiān)管4個方面的關(guān)系，發(fā)揮證券法在金融市場上應有的積極作用。

3.1 厘清證券市場的定義

在我國現(xiàn)行的證券法中，由于受當時的立法理念所致，對證券的定義僅僅是形式上的證券，并非實質(zhì)上證券。而實質(zhì)上的證券一是可以對廣大金融投資者實現(xiàn)法律保護的最大化；二是能夠?qū)?chuàng)新性的金融產(chǎn)品實現(xiàn)切實有效的監(jiān)管；三是能夠?qū)⒆C券法和其他的相關(guān)法律進行有效的融合，是一種非常符合當今證券市場發(fā)展的可行性措施。

3.2 完備證券法與主事法的關(guān)系

在我國，證券法究竟是屬于公法還是私法，一直以來都存在著很大的爭議。當前，證券法毋庸置疑是以公法為主的，因為它在我國的法律分類中是處在商法而并非民法中。當初頒布證券法的根本原因是為了保障證券市場的穩(wěn)定和防范各種金融投資風險、打擊各種違法違規(guī)行為，在制訂時一方面是借鑒了國外的證券法，未必完全符合我國國情；另一方面也是當時的立法理念決定了過于突出行政管理的權(quán)利，這對于投資者來說顯然是不公平的。另外，隨著行政權(quán)力的日益增強，也抑制了證券市場的良性發(fā)展。未來證券法的重構(gòu)應當大大削弱證券法中的行政管理權(quán)限，將民事法律關(guān)系最大化。

3.3 改變證券法的監(jiān)管機制

在我國進入市場經(jīng)濟之初，經(jīng)濟發(fā)展的條件還不充足，當時的證券市場確實要以行業(yè)監(jiān)管為主。但要想實現(xiàn)證券市場的可持續(xù)發(fā)展，就要由行業(yè)監(jiān)管機制向功能監(jiān)管機制轉(zhuǎn)變。最起碼可以先做出一些嘗試，例如敢于將權(quán)力下放到市場之中，因為與行政管理相比，市場更加具有靈活性與生命力。在實際操作的過程中，可將上市證券的選擇權(quán)交給證券公司，將對證券公司的行政管控設(shè)定出一個比例并且嚴格遵守等等。但是，受國情與經(jīng)濟發(fā)展狀況的限制，在我國功能監(jiān)管仍然需要借助行業(yè)監(jiān)管的手段才可以真正得以的實現(xiàn)。

4 結(jié)束語

1998年剛頒布證券法時，當時我國只有近2萬名股民。截止至2017年初，近20年的時間里，股民人數(shù)就已經(jīng)實現(xiàn)了5000倍的增長，激增到了1億多人；與此同時，新型證券、金融產(chǎn)品更是實現(xiàn)了迭代更新。在看到證券市場快速發(fā)展的同時，我們也必須清楚的認識到一個問題，那就是相關(guān)的法律法規(guī)并沒有實現(xiàn)同步發(fā)展，甚至是出現(xiàn)了嚴重滯后的現(xiàn)象，以至于我國對證券市場的監(jiān)管已經(jīng)走入了一個非常尷尬境地。然而，在認清了現(xiàn)狀之后，更加重要是如何去完備證券法，相信伴隨著中國市場經(jīng)濟的日趨成熟，兼顧公平與效率的證券法必將出臺，為實現(xiàn)中國特色社會主義經(jīng)濟發(fā)展提供堅實的法律基礎(chǔ)。

參考文獻

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