世紀天鴻過會，從新三板轉投創業板

黃璜

此次世紀天鴻成功轉板，無疑是新三板掛牌書企的一大利好，在IPO提速的大環境下，或許會有越來越多的掛牌書企選擇接受上市輔導，沖刺IPO。

7月26日，中國證券監督管理委員會創業板發行審核委員會召開會議，審核通過了山東世紀天鴻文教科技股份有限公司（以下簡稱“世紀天鴻”）的首發申請。可以預計的是，作為一家民營教輔公司，世紀天鴻僅用兩年的時間就完成掛牌新三板、創業板IPO申請通過、A股上市的三級跳，不僅如此，世紀天鴻還是第一家成功從新三板掛牌成功“轉”至A股上市的出版企業，對于目前在新三板的書業企業來說，這無疑是一針“強心劑”。

從新三板到創業板

回過頭來看，或許世紀天鴻是帶著奔A股上市的信念先到了新三板。

2015年1月，世紀天鴻開始接受上市輔導，同年9月，世紀天鴻在新三板掛牌交易。

在新三板掛牌半年多后，世紀天鴻于2016年6月23日向中國證監會提交了首次發行股票并在創業板上市的申請，證監會于6月29日受理申請，此后，世紀天鴻在全國中小企業股份轉讓系統暫停轉讓。

2017年7月14日，世紀天鴻根據反饋意見更新最新申報稿，直到7月26日通過發審會，從申報稿首次公告到上會通過，世紀天鴻的IPO“闖關”僅耗時400天。

新三板掛牌以來，世紀天鴻在二級市場僅有2個交易日發生成交。

2015年12月，吳渤通過證券交易系統二級市場買入世紀天鴻1萬股股份，成為世紀天鴻股東。吳渤買入的1萬股股份系世紀天鴻股東張立杰名下的股份。

2016年6月，興富先鋒、姚煒華通過證券交易系統二級市場分別買入世紀天鴻330萬股、70萬股股份，成為世紀天鴻股東。興富先鋒、姚煒華合計買入的400萬股股份系世紀天鴻原股東常州金陵名下的股份。

上述交易之后，世紀天鴻股權結構如下（見圖1），其中，任志鴻通過志鴻教育間接控制世紀天鴻62.29%股份，為世紀天鴻實際控制人。

上市之后募投方向

根據世紀天鴻招股書顯示（見表1），作為一家教輔圖書策劃發行為主營業務的民營書企，世紀天鴻在2014～2016年三年間，分別實現營業收入3.31億、3.84億、3.79億，歸屬于母公司股東的凈利潤分別是2109.06萬、3393.59萬、3131.85萬。截至2016年12月31日，世紀天鴻總資產為4.64億。

在順利完成從新三板到創業板的“跨越”后，世紀天鴻無疑可以獲得更大的成長空間，“轉板”后，世紀天鴻無論是估值水平、流動性還是募資能力都取得了巨大的提升。招股書顯示，世紀天鴻本次發行2335萬股，占發行后總股本25.01%，本次擬募集資金2.04億元，投入內容策劃與圖書發行、營銷網絡建設、信息化系統建設、教育云平臺等四個項目（見表2）。

其中內容策劃與圖書發行項目本身屬于世紀天鴻現有主營業務，旨在進一步推出精品圖書，進一步提升品牌形象；營銷網絡建設項目旨在進一步優化公司營銷體系建設，構建立體化、多元化、全國化的營銷體系，從而進一步提升公司的銷售能力；信息化系統建設項目旨在充分利用信息化與互聯網手段整合公司業務鏈，為公司的業務渠道創新、管理和運營創新、產品編撰模式創新提供信息化平臺，從而進一步提升和保障主營業務的運營效率和經濟效益；教育云平臺項目是公司順應我國教育信息化趨勢所作出的重要部署，旨在為公司未來業務的升級和轉型奠定基礎，屬于現有主營業務的延伸。

世紀天鴻董事會認為，本次募集資金投資項目符合國家產業政策和行業發展趨勢，與公司發展戰略、總體目標、經營現狀相吻合，具有廣闊的市場前景。

民營書業的又一次破冰

進入2017年，新經典成功在主板上市無疑是民營書業的一大利好，而世紀天鴻的成功轉板，或許也能視作民營書業的再一次破冰。

與國有上市出版集團相比，除了少數幾個行業巨頭，多數民營書企體量較小，受行業監管政策和市場環境影響較大，因此在過去幾年間，除了天舟文化2010年在創業板上市之外，再無其他民營圖書公司能夠在A股上市。在這種環境下，不少民營書企尤其是民營教輔企業紛紛選擇試水新三板。但是，回頭來看，如今的新三板流動性差、融資能力遠不如滬深主板，對于掛牌書企的發展并沒有太大助力，反而是掛牌新三板的券商輔導費用和規范稅務的隱性成本導致不少新三板掛牌書企的利潤下降。可以說，除了能夠促進企業管理的規范化水平和提升企業的信用外，目前新三板的融資價值對掛牌民營書企來說已成雞肋。就在不久前，新三板明星企業——中信出版也發布了招股書選擇沖刺主板。可以說，是否“逃離”新三板已經成了掛牌書企的一個心病。

此次世紀天鴻成功轉板，無疑是新三板掛牌書企的一大利好，在IPO提速的大環境下，或許會有越來越多的掛牌書企選擇接受上市輔導，沖刺IPO。