利率市場化背景下的財務公司產品定價模式研究

2013年7月20日，中國人民銀行全面放開金融機構貸款利率管制，標志著我國的利率市場化改革邁出了重要的一步。財務公司作為集中管理集團內成員單位資金的非銀行金融機構，在利率完全市場化的過程中，必將與其他金融機構一起面臨嚴峻的考驗。

一、利率市場化的影響及研究產品定價的目標

利率市場化條件下，金融機構將可以依據當期市場供求及同業競爭情況，結合自身盈利預期、業務風險考量、資金成本及運營成本等諸多因素，自主談判確定存貸款利率定價。作為只能服務于集團內部單位的金融機構，財務公司是以“服務集團發展戰略，促進集團資金綜合效益最大化”為其經營目標的，在利率市場化背景下，提高利率自主定價能力，建立健全科學的利率定價機制，是能夠與商業銀行進行有力競爭的必要條件。

所以說，研究金融產品定價的總體目標就是提高利率自主定價能力，這一目標可以具體體現在以下4個方面：

一是要能夠體現市場價格波動的影響，隨著價格波動靈活調整；

二是能夠合理體現不同客戶之間的差異性，實現差別定價；

三是要有助于實現自身的盈利預期，對利潤目標的實現有所掌控；

四是要有助于引導集團內部資源合理配置。

二、主要的定價方法分析

目前比較成熟的金融產品定價方法有三類：成本加成定價法、基準利率定價法和客戶贏利分析定價法。

（一）成本加成定價法

成本加成定價法：所定價格必須能夠補償籌集資金所付出的成本和相關管理費用，同時價格還能夠補償貸款所面臨的風險，并滿足盈利的要求。

貸款價格=資金成本+管理成本+風險成本+目標利潤

這種方法的優點在于簡單直觀，能夠保證公司的成本覆蓋和盈利水平，但缺點在于只關注自身的成本和盈利，忽略了市場競爭因素，同時也忽略了與客戶的關系，另外，這種方法也對成本核算的精度提出了更高的要求。

這種方法只能實現上述四個具體目標中的第三項。

（二）基準利率定價法

基準利率定價法：以市場上的一般利率水平作為出發點，結合業務本身的風險程度來制定價格，所定價格需具有市場競爭力。

貸款價格=市場基準利率±一定的利差水平

或

貸款價格=市場基準利率×調整系數

這種方法更關注市場競爭因素，強調價格的競爭力，但缺點是忽略了實際成本收益，有可能造成所定價格雖然有市場競爭力，但是價格過低，造成預期收益無法實現甚至虧損的情況。此外，該方法也沒有定量考慮客戶的綜合貢獻因素，無法準確衡量特定客戶的貢獻與給予該客戶的價格調整之間的關系。目前大部分的財務公司都是采用這種方式進行定價。這種方法能夠實現上述定價四個具體目標中的第一項，并能定性的部分實現第二項。

（三）客戶贏利分析定價法

客戶贏利分析定價法：銀行為每筆業務定價時，全面考慮客戶的各種業務對銀行利潤的綜合貢獻，這種方法的實質是對整個客戶定價，而不是對某一筆業務進行定價。

存款賬戶收入+貸款賬戶收入+中間業務收入-（資金成本+經營成本+風險成本+營業稅及附加）≥金融機構的目標利潤

這一定價方法強調了客戶的綜合貢獻，有助于維系與重點客戶的關系，實現差別定價，同時也能夠確保公司的目標利潤的實現，在確定價格的時候也能夠兼顧市場的價格波動；但缺點在于核算方法比較復雜，現有會計核算模式很難準確核算出對每個客戶提供各類服務的總收入和總成本。這種方法能夠實現上述定價四個具體目標中的第二項和第三項，并能兼顧第一項，但無法完全做到與市場價格的同步調整。

可見，上述三種主要的定價方法都只能滿足我們所提出的四項目標中的一部分，尤其對于第四項目標引導集團內部資源合理配置，是集團公司財務公司所特有的目標，這些方法都是無法滿足的，有必要結合上述幾種方法的優缺點，量身定制適合財務公司的定價方法。

此外，上述三種方法主要側重的是貸款的定價，但在利率市場化背景下存款也同樣存在定價問題，定價思維需要從“存款端固定，如何定價貸款端”的單向模式轉變為“存貸款利率聯動確定”的雙向模式。

三、適合財務公司的定價方法構建

企業集團財務公司的特點決定了適合財務公司的定價方法：

首先，財務公司的業務模式比較簡單，組織結構也比較清晰，人員精干，各類成本核算相對容易規范，能夠比較容易的進行單筆業務的成本核算，有利于成本加成定價法的實施。

但是，由于在利率市場化背景下存款利率也將面臨定價問題，上面介紹的成本加成定價法中的“資金成本”將無法直接使用吸收存款利率，需要引入資金轉移定價（Fund Transfer Pricing， FTP）的方法（即虛擬一個資金中心，吸收的存款以資金轉移價格存入資金中心，發放貸款時以資金轉移價格向資金中心借款使用），將成本加成的起點由募集資金成本轉變為資金轉移成本（一般參考市場價格），向存款和貸款兩端進行加成，對于貸款定價則將資金轉移成本視為使用資金的機會成本，加成其他各類成本和預期收益，對于存款定價則將資金轉移成本視為募集資金的機會收益，扣除各項成本和預期收益，從而進行定價。

其次，財務公司只能服務于集團內部單位，相較商業銀行，客戶集中度高，客戶數量少，單個客戶的業務量大，也適合采用客戶贏利分析定價法的理念，將客戶的綜合貢獻作為確定價格的重要參考。在上述的FTP核算方法下，各個客戶的存款和貸款都能分別核算出成本和收入，得到相應的利潤，再結合其他中間業務的實現利潤，可以得出每一個客戶所貢獻的利潤總量，作為確定最終存貸款等各項業務報價的重要參考；

第三，財務公司作為內部資金管理的平臺，有調節內部資金供求的功能需求，而價格能夠起到調節資源配置的作用，定價時可以考慮在FTP價格上進行有管理意圖的調節，平衡集團內部資金供求。

結合上述分析，本文擬以“引入FTP的成本加成定價方法為基礎，并結合客戶貢獻分析進行調整”的方法進行財務公司存貸款產品的定價，定價模式如下：

貸款報價=資金轉移價格+管理費分攤+風險溢價+目標利潤率±客戶個別調整

存款報價=資金轉移價格-管理費分攤-目標利潤率±客戶個別調整

其中貸款的最終報價還需在此價格基礎上加上營業稅的影響，即最終報價=貸款報價×（5.6%）/（1-5.6%），這一調整只與營業稅率有關。

存款定價模式剔除了存款準備金的影響，最終報價還需在此價格基礎上考慮上繳存款準備金帶來的成本增加，經計算該部分為存款準備金率×（FTP價格-準備金存款利率）。

作者簡介：屈雪峰（1980-），男，漢族，部門經理，高級經濟師，碩士，研究方向：會計學。